傳媒：堅定看好新媒體

投資要點：

1、高增長及大規(guī)模整合并購所緩解高估值。

2、新媒體景氣周期至少將會持續(xù)1-2年。

部分投資者或會擔心估值高企之下傳媒行業(yè)有大幅調(diào)整的風險。我們認為高估值將被高增長及大規(guī)模整合并購所緩解。1）根據(jù)我們的測算，新媒體13年1季度凈利潤同比增長45%，上半年同比增長有望達到55%，保守預計13年全年在40%以上，而若考慮到上市公司并購不斷推進，下半年行業(yè)增速有望進步加快；2）高估值隱含大規(guī)模整合并購預期，而得益于傳媒行業(yè)整體較低的資本化率以及超過50%的傳媒公司把整合并購作為未來2年的戰(zhàn)略重點，當前的高估值隨著業(yè)績高增長和整合不斷兌現(xiàn)會大幅下降。

估值切換之下行業(yè)整體14年仍有較大空間。當前行業(yè)14年估值中樞為36倍（新媒體為41倍），但是考慮到持續(xù)的并購整合預期，14年行業(yè)仍有較大空間，諸如省廣股份、華誼兄弟、華策影視等標的考慮收購預期之后14年估值水平基本都在當年30倍以下。

新媒體景氣周期至少將會持續(xù)1-2年，值得去重點關(guān)注和配置。首選投資組合藍色光標+省廣股份+順網(wǎng)科技+華誼兄弟+光線傳媒，建議關(guān)注華策影視、掌趣科技、奧飛動漫與華誼嘉信。

水產(chǎn)：海參景氣度見底回升

投資要點：

1、海參減產(chǎn)引發(fā)行業(yè)供求關(guān)系改善。

2、按海參產(chǎn)量的增長彈性選取個股。

山東部分蝦池養(yǎng)殖海參減產(chǎn)嚴重，引發(fā)行業(yè)供求關(guān)系改善、行業(yè)景氣觸底反彈、海參股集體上漲定性為一輪中型級別的反彈行情，目前行情處于發(fā)酵期，后期仍有一定上漲空間。

短期來看，山東地區(qū)海參減產(chǎn)將帶來秋捕海參價格環(huán)比上漲，在10月份秋捕開始前，我們認為減產(chǎn)預期將繼續(xù)推動整個水產(chǎn)板塊上漲，下半年海參養(yǎng)殖股的業(yè)績將有進一步上調(diào)空間；中長期來看，此次減產(chǎn)將帶來未來1-2年國內(nèi)海參行業(yè)供給受限，加上需求端已逐步走出低谷，海參行業(yè)景氣度將進入上升通道。加上重點上市公司海參養(yǎng)殖量受天災影響將遠小于行業(yè)，量價提升將驅(qū)動相關(guān)公司業(yè)績激增，重點公司有望迎來戴維斯雙升效應。

下半年節(jié)假日密集、需求旺盛，疊加宏觀經(jīng)濟最糟糕時點過去，我們認為春節(jié)前需求端肯定是做加法。首選海參業(yè)務占比高的企業(yè)，水產(chǎn)品“四駕馬車”可集體打包、均衡配置。按海參產(chǎn)量的增長彈性由高到低：壹橋苗業(yè)>好當家>東方海洋>獐子島。

信息設備：進口替代加速

投資要點：

1、信息安全加速進口替代進程。

2、關(guān)注交換機、公安專網(wǎng)、工業(yè)控制三大市場。

信息安全一直是焦點問題，“棱鏡門”事件對此進行了急劇放大。近幾年來，發(fā)改委、工信部等部門先后出臺了多項信息安全方面的政策，體現(xiàn)了國家對于信息安全的重視。而“棱鏡門”事件對信息安全問題進行了急劇放大，我們認為這將加速信息設備的進口替代進程，看好路由器及交換機、公安專網(wǎng)、工業(yè)控制市場。

路由器及交換機市場：對于運營商行業(yè)，主要可替代的是高端路由器和交換機市場，目前華為一家獨大占據(jù)60%以上份額。對于企業(yè)級市場，思科、H3C份額基本相當，各占30%左右。從信息安全的角度出發(fā)，這兩塊市場未來都會有進口替代的趨勢，利好中興通訊、烽火通信、星網(wǎng)銳捷、國脈科技。

公安專網(wǎng)市場： 2010年4月20日公安部公布了中國警用數(shù)字集群新標準PDT?？春迷谌驘o線集群行業(yè)數(shù)字化進程以及信息安全雙重影響下給中國企業(yè)帶來的機會，上市公司包括海能達、東方通信、海格通信等。

工業(yè)控制市場：目前國內(nèi)工業(yè)以太網(wǎng)交換機市場主要由外資或臺資品牌主導。由于工業(yè)以太網(wǎng)交換機都是應用在電力、軌道交通、市政、能源等行業(yè)，都屬于國家核心部門，對信息安全因素特別敏感，會優(yōu)選國產(chǎn)以太網(wǎng)交換機。東土科技是工業(yè)以太網(wǎng)交換機國產(chǎn)品的龍頭。

稀土：行業(yè)整頓支撐稀土價格

投資要點：

1、6月初以來稀土價格大漲。

2、稀土交易所將運行。

盡管上半年稀土價格大幅下降，但進入6月份以來，由于行業(yè)整頓等因素，稀土價格大幅反彈。全國稀土整治行動將全面展開，力度空前，近幾月稀土價格仍有支撐。工信部于8月15日開展為期3個月的打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項行動，集中查辦一批典型案件。由于贛州地區(qū)早在5月份已經(jīng)開始了當?shù)氐拇驌簟昂谙⊥痢毙袆?，中間貿(mào)易商借機惜售，加上包鋼稀土停產(chǎn)保價初見成效，中重稀土6月以來大幅領漲。

稀土交易所將運行，稀土價格增加穩(wěn)定長效機制。包頭稀土產(chǎn)品交易所預計10月份運行，由包鋼稀土、廈門鎢業(yè)等稀土生產(chǎn)和流通骨干企業(yè)聯(lián)合（包括中鋁稀土、五礦稀土、中色股份、廣東稀土、四川江銅、廈門鎢業(yè)、甘肅稀土等）出資成立，參與交易所組建的12家股東企業(yè)產(chǎn)能占到全國稀土的80%以上。隨著稀土交易所運營時間的臨近，稀土價格的穩(wěn)定機制將增強。投資建議標：包鋼稀土（600111）、寧波韻升（600366）、欣旺達（300207）。