太陽能：光伏牛市或?qū)㈤_啟

國信證券

投資要點：

1、大型電站補貼電價略超預(yù)期。

2、四季度行業(yè)有望整體提升。

8月30日國家公布大型電站及分布式光伏上網(wǎng)電價，最新的光伏大型電站電價補貼力度要大于市場的預(yù)期，這也體現(xiàn)了新政府對于新能源行業(yè)的扶持。

前期由于電價政策一直沒有明確，下游業(yè)主無法明確電價補貼的回報率，造成自7月以來，國內(nèi)光伏電站安裝建設(shè)陷入低谷，目前電價政策推出一方面給予市場信心，另一方面也給電站大規(guī)模建設(shè)提供了條件，對于行業(yè)整體的正常運轉(zhuǎn)帶來保證。而雖然目前整個產(chǎn)業(yè)制造端仍然面臨產(chǎn)能過剩的困局，但是由于產(chǎn)品價格并沒有大幅度上漲，因此今年企業(yè)分化出現(xiàn)，大型企業(yè)的毛利率和現(xiàn)金流都出現(xiàn)了明顯的改善，而中小企業(yè)由于現(xiàn)金流的斷裂逐漸退出市場，面臨兼并整合的局面，行業(yè)整體的供需面趨于好轉(zhuǎn)。雖然國內(nèi)電價補貼超預(yù)期可能帶動一部分企業(yè)主重新回到市場，但是經(jīng)歷了兩年下行周期慘狀的業(yè)主對于復(fù)產(chǎn)會更加謹(jǐn)慎，因此供需面我們預(yù)計在未來一年中將進一步好轉(zhuǎn)，而國內(nèi)市場如果在今年四季度出現(xiàn)大幅度的裝機需求，將進一步改善龍頭企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，行業(yè)上行趨勢確立。

汽車：景氣度繼續(xù)回升 分化日益明顯

中信證券

投資要點：

1、汽車行業(yè)景氣度持續(xù)回升。

2、成長類公司是長期選擇。

汽車行業(yè)景氣度持續(xù)回升，A 股84 家上市公司合計收入同比增長18%，凈利潤同比增長27%，增速明顯好于一季度。乘用車需求保持旺盛，卡車經(jīng)營情況明顯好轉(zhuǎn)。乘用車上半年銷量增長14%，上市公司合計收入增長21%，凈利潤增長25%；其中二季度銷量增長10%，收入增長18%，凈利潤增長30%。目前終端調(diào)研表明乘用車需求、庫存、價格均保持健康水平，預(yù)計高景氣度有望維持?？ㄜ嚩径冉?jīng)營情況明顯好轉(zhuǎn)，上半年上市公司合計收入下降4%，凈利潤下降30%；但二季度收入同比增長6%，凈利潤同比增長19%。預(yù)計三季度行業(yè)景氣依然維持高位。

行業(yè)分化日益明顯，成長類公司將是長期選擇。隨著行業(yè)進入平穩(wěn)增長期，行業(yè)競爭由產(chǎn)能轉(zhuǎn)向產(chǎn)品，依托有競爭力的新品，尤其是SUV 新品的推出，長城汽車（+74%）、長安汽車（+134%）、一汽轎車（+1121%）等優(yōu)勢企業(yè)上半年業(yè)績實現(xiàn)高增長，預(yù)計未來增長依然可期。宇通客車（+7%）、濰柴動力（+10%）、威孚高科（+19%）等行業(yè)龍頭市場地位穩(wěn)固，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。

投資策略方面是首選成長股，消費旺季兼顧低估值龍頭。建議關(guān)注三類投資標(biāo)的：1）市場份額持續(xù)提升的成長型企業(yè)：一汽轎車、長城汽車、長安汽車、宇通客車等；2）低估值的行業(yè)龍頭：濰柴動力、悅達投資、華域汽車、上汽集團等；3）受益于新能源汽車、節(jié)能減排等政策的企業(yè)：宇通客車、威孚高科、比亞迪等。