電力設(shè)備：迎接配網(wǎng)自動化市場大爆發(fā)

投資要點：

1、電力投資逐步轉(zhuǎn)向電網(wǎng)智能化及配電網(wǎng)建設(shè)。

2、二次設(shè)備企業(yè)引導(dǎo)配網(wǎng)建設(shè)高潮。

在解決了大部分電源供給及輸電線路骨架基本完成的情況下，中國電力投資重點將逐步轉(zhuǎn)向電網(wǎng)智能化及配電網(wǎng)建設(shè)，解決歷史欠賬。配電自動化是配網(wǎng)建設(shè)當中必不可少的一環(huán)。據(jù)統(tǒng)計，2012年，我國配電自動化水平覆蓋率不到15%，而發(fā)達國家的配電自動化水平都達到50%以上。

二次設(shè)備企業(yè)引導(dǎo)配網(wǎng)建設(shè)高潮。由于配電智能化改造對相應(yīng)企業(yè)的系統(tǒng)集成能力，大型工程項目經(jīng)驗，軟硬件集成能力等有較高的要求，只有同時具有生產(chǎn)配網(wǎng)一次、二次設(shè)備及系統(tǒng)的大型規(guī)模企業(yè)才能從中受益，其他企業(yè)，如只生產(chǎn)配網(wǎng)一次設(shè)備、配網(wǎng)二次設(shè)備及系統(tǒng)，或只涉及部分配網(wǎng)一次設(shè)備的企業(yè)由于本身水平及能力所限，很難從配電智能化大投資中獲益。因此配電自動化的受益公司主要是許繼電氣和國電南瑞兩家企業(yè)；對于積成電子和四方股份，由于其在配網(wǎng)自動化領(lǐng)域已經(jīng)有較強的競爭力，在一次設(shè)備短板補足之后，有望繼續(xù)在未來配網(wǎng)建設(shè)高潮中獲益；各家配網(wǎng)企業(yè)積極研制新產(chǎn)品迎接配網(wǎng)建設(shè)高潮，對掌握新產(chǎn)品入市“準生證”的電科院也是利好。

裝飾裝修：估值達到歷史最低 抄底正當時

投資要點：

1、業(yè)績保障性高，當前估值水平歷史最低。

2、市場滯漲低估值板塊輪動會帶來補漲機會。

今年以來裝飾業(yè)績與新簽訂單增速保持30%-40%左右增長，成長趨勢未變，明年業(yè)績保障性高，13-15倍的估值水平已是估值底限。今年以來，裝飾行業(yè)盡管面臨限建樓堂館所、國五條調(diào)控、經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)等不利因素影響，但業(yè)績與訂單仍保持30%-40%左右增速，充分顯示了上市公司較高的市場競爭力，行業(yè)集中趨勢明顯。目前行業(yè)對于上市公司中高端有效市場至少每年5000億以上，上市公司市占率仍然非常低，龍頭金螳螂占有率也不過3%-4%。裝飾行業(yè)過去成長路徑顯示，品牌與管理使得市場向上市公司集中趨勢明顯。目前主流上市公司今年新簽訂單均保持30%-40%增速，并且這一趨勢將會維持，明年行業(yè)業(yè)績保障性高。行業(yè)上市公司成長趨勢未變，估值不可能無下限下移，13-15 倍的估值已是估值底限。

目前市場滯漲低估值板塊正輪動，如零售、交運、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，今年以來一直滯漲、估值低、受主題催化劑、預(yù)期改變等因素影響，近期行情如火如荼。我們認為，整體市場估值中樞已經(jīng)上移，裝飾板塊今年基本未漲，而龍頭公司金螳螂甚至下跌了20%左右，目前估值處于歷史低點，正是買入時機，目標價看到14年20倍估值。

水泥：供給收縮改善預(yù)期

投資要點：

1、國家再出臺抑制水泥過剩產(chǎn)能文件。

2、需求增速快于供給增速致使水泥價格超預(yù)期。

國務(wù)院15日公布化解產(chǎn)能過剩指導(dǎo)意見。國務(wù)院15日公布了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，這是繼5月份發(fā)改委和工信部出臺《關(guān)于堅決遏制產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)盲目擴張的通知》后，年內(nèi)第二份關(guān)于抑制水泥等過剩行業(yè)產(chǎn)能的文件，顯示國家對產(chǎn)能過剩的治理力度在不斷加強。

意見對整體行業(yè)的供給收縮形成有力影響。由于經(jīng)濟、環(huán)保等方面的壓力，我們認為本屆政府的執(zhí)行力度將比以往更強。

政策面、行業(yè)面推動行業(yè)反彈，推薦海螺、華新和冀東。10月以來上海、杭州、合肥、長沙、廣州價格已經(jīng)超過去年四季度高點，超出預(yù)期，這其實就是需求增速快于供給增速的一個反應(yīng)。未來如果供給能繼續(xù)受控，而需求略有增長的話，我們判斷行業(yè)均價還會進一步好轉(zhuǎn)。我們推薦推薦受益于基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的海螺水泥和華新水泥。另外，河北石家莊由于治理大氣污染關(guān)停部分產(chǎn)能，建議關(guān)注基本面和股價長期處于底部的冀東水泥。

醫(yī)療：健康服務(wù)業(yè)開啟大幕

投資要點：

1、我國首個健康服務(wù)業(yè)的指導(dǎo)性文件出臺。

2、簡政放權(quán)、市場化運作是意見的主要亮點。

14 日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》，首次提出健康服務(wù)業(yè)概念?！兑庖姟诽岢?，到2020年，基本建立覆蓋全生命周期的健康服務(wù)業(yè)體系，健康服務(wù)業(yè)總規(guī)模達到8萬億元以上。

短期任務(wù)中六大方向值得關(guān)注。一是醫(yī)療服務(wù)業(yè)；二是健康養(yǎng)老服務(wù)；三是中醫(yī)藥醫(yī)療保健服務(wù)；四是健康體檢咨詢、全民體育健身、健康文化和旅游等多樣化健康服務(wù)。五是健康服務(wù)業(yè)相關(guān)支撐產(chǎn)業(yè)；六是健康服務(wù)信息化。

開放、平等、市場化是亮點。與審批權(quán)下放、上海自貿(mào)區(qū)概念相同，簡政放權(quán)、市場化運作是本意見的主要亮點，這也反映了本屆政府執(zhí)政以來的基本思路。

健康服務(wù)不同于醫(yī)療服務(wù)。醫(yī)療服務(wù)需求的前提是生病，這個需求的彈性小、服務(wù)特殊性強，市場機制作用受限。而重點在保健服務(wù)，消費者福利增加了，這個市場需求彈性相對大、市場機制作用很大。上述產(chǎn)業(yè)背景有利于培育市場結(jié)構(gòu)性的長期超額收益。主要受益方向和標的：1、醫(yī)療服務(wù)業(yè)，醫(yī)院概念的上市公司。標的包括愛爾眼科、通策醫(yī)療、獨一味、信邦制藥、復(fù)星醫(yī)藥、金陵藥業(yè)、開元投資、福瑞股份。2、第三方診斷。標的包括迪安診斷、達安基因。3、醫(yī)療信息化。標的包括萬達信息、衛(wèi)寧軟件。4、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。蒙發(fā)利、桑樂金、金陵飯店。