周K線二連陰

本周（10月21日至10月25日）滬深300現(xiàn)貨周一上漲，接著連跌4天，累計(jì)跌幅2.37%，周K二連陰。日K線在60日均線以上（但是只剩下1.66點(diǎn)），季均線斜率也向上，偏弱勢(shì)格局愈加分明。

上漲多方離場(chǎng) 空方加瑪

高某曾經(jīng)在報(bào)告中提到，分析股指期貨價(jià)差和持倉(cāng)量的目的，是了解期指交易人的行為和狀態(tài)。指標(biāo)不是真理，只是內(nèi)在事物的外在表象。

3周前，4個(gè)合約持倉(cāng)量22日移動(dòng)平均值開(kāi)始下降，高某解讀為多方離場(chǎng)，是偏空訊號(hào)。因?yàn)槌謧}(cāng)量的增加周期從7月30日至9月16日，這段時(shí)間大盤(pán)上漲13.90%。當(dāng)持倉(cāng)量減少，就代表獲利的多方開(kāi)始離場(chǎng)。

這樣解釋是站在價(jià)格優(yōu)勢(shì)的一方來(lái)看（不考慮價(jià)差）。那么，9月17日至今的22個(gè)交易日，是不是繼續(xù)維持“多方離場(chǎng)”？

把這22個(gè)交易日中上漲的10天拎出來(lái)，總計(jì)持倉(cāng)量減少10890手，還是維持多方離場(chǎng)的行為模式。

與此相反的是，剩下的12個(gè)下跌交易日，總計(jì)持倉(cāng)量卻增加6237手。也就是說(shuō)，下跌的時(shí)候，期指投資人的行為模式是空方加碼。

持倉(cāng)量的微觀分析

以上的分析是從日數(shù)據(jù)角度。中國(guó)人是世界上最聰慧和最勤奮的民族，擁有許多傲人的世界第一。根據(jù)高某不完全的知識(shí)，能做到盤(pán)中實(shí)時(shí)公布持倉(cāng)量的，只有中國(guó)大陸的4家期貨交易所。那么，身處在這片土地上，我們就能做到分時(shí)持倉(cāng)量分析，姑且稱(chēng)之為持倉(cāng)量的微觀分析。

由于滬深300期貨的交易以T+0為主，每天的持倉(cāng)量都是一座山—盤(pán)初增加，盤(pán)中最高，盤(pán)末減少。因此，不需要糾結(jié)于持倉(cāng)量與大盤(pán)指數(shù)的正負(fù)相關(guān)度—如果當(dāng)天上漲，持倉(cāng)量增加是必然的，關(guān)鍵是增加了多少。

低接軟弱無(wú)力

前面的持倉(cāng)量分析只是站在價(jià)格漲跌來(lái)看，不考慮價(jià)差。不是價(jià)差不重要，而是當(dāng)價(jià)差被納入后，多空完全由價(jià)差決定，持倉(cāng)量就不重要了。

上周提到IF1311在成為近月合約前就開(kāi)始貼水，特別是上周五達(dá)到-0.19%。本周，貼水的情況似乎有所好轉(zhuǎn)，5個(gè)交易日價(jià)差的平均值為：-0.21%、-0.12%、-0.02%、+0.05%、-0.01%。

多方的表現(xiàn)好嗎？其實(shí)破綻百出。換言之，面對(duì)下跌，低接軟弱無(wú)力。