隨著2009年創(chuàng)業(yè)板的重啟，券商投行業(yè)務(wù)開(kāi)始飛速發(fā)展的階段。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年10月24日，招商證券IPO承銷(xiāo)家數(shù)達(dá)到43家，僅次于平安證券和國(guó)信證券之后，位居第三。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，這43家上市公司為招商證券貢獻(xiàn)了19.55億元的承銷(xiāo)和保薦費(fèi)用。招商證券無(wú)疑成為大贏家。

但是，招商證券保薦的公司業(yè)績(jī)變臉比例卻相當(dāng)之高。以2012年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)考量，在這43家公司中，有19家公司的凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，占比高達(dá)44.19%。此外，有9家公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑，更有合眾思?jí)?、西部證券和新亞制程三家公司連續(xù)三年凈利潤(rùn)都下滑。

另一方面，招商證券保薦的這些公司有31家股價(jià)都低于發(fā)行價(jià)，其中18家公司的股價(jià)甚至腰斬。在招商證券穩(wěn)賺不賠的同時(shí)，股民慘遭屠戮。也因?yàn)榇耍猩套C券又被稱(chēng)為IPO毒藥師。

多家企業(yè)業(yè)績(jī)現(xiàn)變臉

合眾思?jí)咽钦猩套C券保薦業(yè)績(jī)變臉公司的一個(gè)典型。合眾思?jí)延?010年4月在中小板登陸，公司從事衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。招商證券作為其主承銷(xiāo)商，合眾思?jí)岩越咏?0倍的市盈率、37元的發(fā)行價(jià)發(fā)行。招商證券也因此獲得了承銷(xiāo)保薦費(fèi)用4363.5萬(wàn)元。

不過(guò)，合眾思?jí)言谏鲜兄髽I(yè)績(jī)迅速變臉，2010年-2012年公司實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為5140.24萬(wàn)元、3413.79萬(wàn)元、-6127.26萬(wàn)元。由于合眾思?jí)言谏鲜兄暗呢?cái)報(bào)顯示，其2007年-2009年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為7275.28萬(wàn)元、7289.55萬(wàn)元和7416.19萬(wàn)元。前后反差相當(dāng)太大，公司被指有造假上市之嫌疑。

二級(jí)市場(chǎng)上，合眾思?jí)焉鲜挟?dāng)初一度受到熱捧，股價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)竟然高達(dá)85.01元/股，但其后股價(jià)持續(xù)下跌，目前股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌了50.54%，很多在公司上市初買(mǎi)入的股民被深度套牢。

除合眾思?jí)淹猓鞑孔C券和新亞制程也是招商證券保薦項(xiàng)目中連續(xù)三年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的公司。新亞制程和合眾思?jí)岩粯?，也是?010年4月上市，同樣是登陸中小板，這兩家公司猶如難兄難弟，連業(yè)績(jī)下滑也都出奇的一致。新亞制程2010-2012年，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑分別為15.08%、4.7%和42.43%。

除上述三家公司外，從2012年年報(bào)來(lái)看，有19家的凈利潤(rùn)都同比出現(xiàn)下滑，其中合眾思?jí)严禄?23.86%；另有三五互聯(lián)、海能達(dá)、佳創(chuàng)視訊的業(yè)績(jī)下滑幅度超過(guò)50%，分別為86.54%、77.18%和66.09%。

由于近四年來(lái)招商證券作為主承銷(xiāo)商的IPO公司僅有43家，其19家公司業(yè)績(jī)下滑占比高達(dá)44.19%，這一數(shù)據(jù)說(shuō)明，招商證券是不折不扣的保薦變臉王。

雖然保薦的公司業(yè)績(jī)慘不忍睹、股價(jià)深跌套牢一大批投資者，但這并不影響招商證券獲得的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用，Wind資訊顯示，上述43家公司的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用合計(jì)接近20億元，其中，東富龍、浙江永強(qiáng)都是這一費(fèi)用過(guò)億的公司，分別達(dá)到1.44億元和1.07億元。

保薦人屢遭處罰

事實(shí)上，近年來(lái)招商證券保薦人屢屢受到處罰和批評(píng)。

相關(guān)資料顯示，招商證券保薦代表人周凱因在擔(dān)任桂林三金首發(fā)項(xiàng)目的保薦代表人期間，未充分勤勉盡責(zé)，曾被監(jiān)管層處以12個(gè)月內(nèi)不受理推薦的重罰。其時(shí)，周凱僅對(duì)桂林三金的招股說(shuō)明書(shū)、申報(bào)文件等材料進(jìn)行了書(shū)面審核，未去項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督檢查，未能盡到保薦代表人的責(zé)任。

此外，招商證券保薦的蓉勝超微因違規(guī)挪用募集資金，公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人遭深交所通報(bào)批評(píng)，同時(shí)作為蓉勝超微的保薦人王黎祥、帥暉因未能勤勉盡責(zé)、及時(shí)發(fā)現(xiàn)并制止公司的違規(guī)行為，未能督導(dǎo)公司做出整改，也遭了深交所通報(bào)批評(píng)。

除普通員工外，處罰還波及到了管理層。2012年1月10日，證監(jiān)會(huì)對(duì)招商證券原保薦團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人李黎明涉嫌在從事項(xiàng)目保薦期間的違法違規(guī)事項(xiàng)立案調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，李黎明涉嫌職務(wù)侵占、內(nèi)幕交易、違規(guī)購(gòu)買(mǎi)所保薦的擬上市公司股權(quán)等多項(xiàng)違法違規(guī)行為。

由于保薦人由保薦機(jī)構(gòu)所派出，招商證券保薦人的頻頻受罰實(shí)際上也表明保薦機(jī)構(gòu)沒(méi)有做到勤勉盡責(zé)，顯示出招商證券在內(nèi)控方面出現(xiàn)了問(wèn)題。事實(shí)上，早在2009年財(cái)務(wù)專(zhuān)家夏草就曾在《招商證券創(chuàng)業(yè)板慘遭滑鐵盧：內(nèi)核瀆職》的博文中指出，公司所暴露出的問(wèn)題是投行內(nèi)部沒(méi)有把好關(guān)。