上周前期漲幅較大的傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等板塊調(diào)整較大，帶領(lǐng)市場(chǎng)下跌，全周上證指數(shù)下跌2.77%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.98%。分行業(yè)看，前期漲幅較大的傳媒、商貿(mào)跌幅超8%，信息技術(shù)、港口航運(yùn)、農(nóng)林牧漁、食品飲料等行業(yè)也有較大跌幅。

海外方面，9月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐，新增就業(yè)僅為14.8萬(wàn)，遠(yuǎn)不及預(yù)期18萬(wàn)人。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，9月就業(yè)數(shù)據(jù)的低迷顯示政府關(guān)門(mén)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱，這有可能讓美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，維持每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模直至明年春天，QE減碼再度延后有利于海外資金流入中國(guó)的趨勢(shì)得以延續(xù)，有利于國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性平穩(wěn)。

國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)可能仍在復(fù)蘇通道。10月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.9，好于市場(chǎng)預(yù)期的49.8，也比9月終值50.2環(huán)比走高，并升至七個(gè)月高點(diǎn)。但隨著補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程逐漸結(jié)束，四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍有反復(fù)，經(jīng)濟(jì)仍未迎來(lái)持續(xù)復(fù)蘇的時(shí)機(jī)。

物價(jià)方面，通脹基本可控。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍在持續(xù)下跌，有利于抑制10月CPI繼續(xù)走高；而房?jī)r(jià)上漲勢(shì)頭有所放緩，當(dāng)前9月同比上漲更多來(lái)自基數(shù)效應(yīng)，統(tǒng)計(jì)局表示“今年9月份，城市新建商品住宅價(jià)格同比上漲，既是去年10月份以來(lái)各月房?jī)r(jià)環(huán)比上漲累積的結(jié)果，也與去年同期房?jī)r(jià)下降、基數(shù)較低有直接關(guān)系?！?/p>

流動(dòng)性方面，也基本保持平穩(wěn)。鑒于9月跨境資金流入壓力加大，公開(kāi)市場(chǎng)已無(wú)需逆回購(gòu)“注水”的需要，央行“鎖長(zhǎng)放短”的操作方式已悄然改變，下一階段公開(kāi)市場(chǎng)回籠預(yù)期升溫，正回購(gòu)或央票重啟的可能性正增大。上周逆回購(gòu)階段性退出，央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠580億元，但這并不意味著流動(dòng)性的收緊，而只是應(yīng)對(duì)熱錢(qián)重新回落中國(guó)的對(duì)沖策略。

政策面，媒體報(bào)導(dǎo)，土地改革將在十八屆三中全會(huì)中有重大突破。下一步土地改革方向?qū)謾?quán)、土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)和宅基地使用權(quán)這“三權(quán)”將可以進(jìn)行抵押融資。此外，媒體還報(bào)導(dǎo)，從目前地方披露的信息來(lái)看，城際鐵路將在四季度有一波大的開(kāi)工潮和竣工潮。鐵路總公司四季度的“突擊花錢(qián)”加上各地方在城際鐵路方面注射的“強(qiáng)心劑”，令剩下幾個(gè)月全國(guó)鐵路建設(shè)可能呈現(xiàn)白熱化狀態(tài)。

在美國(guó)延遲QE減碼，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、物價(jià)和流動(dòng)性都基本保持平穩(wěn)的情況下，上證指數(shù)大幅下跌可能性不大。但以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股由于前期漲幅過(guò)大，回調(diào)壓力很大，可能打擊市場(chǎng)人氣，拖累主板表現(xiàn)。操作上需要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，及時(shí)從成長(zhǎng)股上獲利了結(jié)，增加一些低估值、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定品種的配置。