《股市動態(tài)分析》推出“最差分析師”榜單，今年已是第二屆。早在2012年第一次推出時，我們就指出，此舉并非是對行業(yè)的嘲弄和譏諷，恰恰相反，基于對于證券研究行業(yè)的信任與尊重，我們希望這樣的榜單在低迷的市場環(huán)境下，為證券研究行業(yè)提供全面的反思的機會。

2013年末，A股市場依舊低迷，反思仍屬必要。

好公司與差分析師

在今年的榜單上，如果只看所推薦的標的，或許很難將這些個股的推薦者與“最差分析師”聯(lián)系起來，因為諸如貴州茅臺、山西汾酒、保利地產(chǎn)、包鋼稀土等個股，在過去相當長一段時間內(nèi)都頂著“價值投資”的光環(huán)。

事實上，即使是在白酒股大幅下跌、地產(chǎn)調(diào)控不斷加碼的背景下，也很少有人否認貴州茅臺、保利地產(chǎn)是行業(yè)內(nèi)盈利能力優(yōu)秀的公司。

在2012年及以往的年份，“最差分析師”往往是因為推薦了地雷股而被冠以“最差”的頭銜，比如2011—2012年推薦了綠大地、重慶啤酒的分析師。

因為推薦了好公司而成為了最差分析師，這是2013年“最差分析師”榜單的重要特征。這種年度對比上的反差，也促使我們再度反思分析師在“價值投資”中扮演的角色。

價值投資就是推薦“買入”嗎？

至少在不少國內(nèi)投資者的理解當中，股神巴菲特成功的原因可以歸結(jié)為“買入并持有”，這也使得投資者在評判一個分析師究竟是“最佳”還是“最差”時，首先形成的概念是該分析師能否尋找和提供出基本面優(yōu)秀的投資標的。

但這樣的思維模式在真實的投資操作中卻又遭遇挑戰(zhàn)——“買入”好公司當然是可以的，但“何時買入”以及“買入后持有多久（再賣出）”則是關(guān)系到股票賬戶盈利還是虧損的現(xiàn)實問題。

簡言之，2013年最差分析師榜單的上榜者所具有的共通處在于，他們都尋找到了好的公司，但卻漠視市場交易的存在，進而在不斷的下跌中推薦投資者買入。

如果一定要進行辯解（而不是反思），我們同樣可以為這些分析師提供近乎完美的說辭：比如以1年的時長作為考察周期太短，因為市場階段性的錯誤總是存在；比如在深套50%后不該感到沮喪，因為“價值投資”者似乎應(yīng)該因為股價的下跌而感到興奮，那樣他們可以不斷的買入，乃至于收購整個公司；比如面對虧損的賬戶不必考慮如何操作，因為“價值投資”對待好公司的做法是從不賣出。

不過，由于國內(nèi)眾多投資者“過于關(guān)注賬戶的盈虧”，上述說辭也只能是說辭而已。

價值投資僅僅是推薦“買入”好公司嗎？

答案顯然是否定的，如果忽視了推薦的時點和價格，好公司也可以讓投資者虧損累累。對分析師群體而言，這也是一個現(xiàn)實的要求：投資者需要的不僅僅是好公司，而是“好公司+好的推薦時點”。

2013年“最差分析師”的榜單抓住了“推薦時點”這個要害，使得那些不管二級市場漲跌，只管埋頭“推薦”買入的分析師戴上了“黑帽子”。