《動態(tài)》華鼎錦綸（601113）之前公告擬投資18.24億元于年產(chǎn)15萬噸差別化錦綸長絲項目，建設(shè)周期2年，預(yù)計投資回收期5-6年。這個股票您怎么看？

孔銘：我了解到的情況是，該項目建設(shè)預(yù)計將會新增用地430畝，目前公司仍在與義烏市人民政府洽談該項目的有關(guān)事宜，還未簽訂土地使用合同。但市政府對該項目的建設(shè)較為支持。

我覺得不管項目本身如何，如果要考慮是否介入這個股票的話，還是先看看安全邊際。打開二級市場走勢圖可以看到，這個股票從2012年7月開始就處于盤整狀態(tài)，它圍繞4塊錢展開了長達(dá)1年半的盤整。這種走勢恐怕很難帶來超額收益，但是卻也比較好操作，因為從估值的角度，4塊錢對應(yīng)的是大概25個億的總市值，在錦綸行業(yè)里面，以公司的產(chǎn)能規(guī)模和行業(yè)地位來說，不算高。所以圍繞著4塊錢上下方，逢低吸納，沖高不留戀，還是有不錯的波段收益。所以從這個角度看，我認(rèn)為該股還是比較可以放心買入的。

《動態(tài)》：股價有安全邊際，那么這個項目如果開啟，是否能給公司股價提供上行動力？

孔銘：我們可以把這個項目與公司過去的投資項目進(jìn)行對比，就會發(fā)現(xiàn)本次規(guī)劃的項目有規(guī)模效應(yīng)，具體的說，現(xiàn)在每噸產(chǎn)能的投資金額下降，而土地使用面積增加了。

華鼎錦綸這次擬投項目的噸投資額為12160元/噸，對土地的需求是1.91平方米/噸。之前，公司5萬噸差別化錦綸長絲項目的投資額是12590元/噸，對土地的需求是1.68平方米/噸。公司募投項目中的4萬噸差別化錦綸長絲項目的噸投資額是20000元/噸，對土地的需求是5.76平方米/噸，2萬噸差別化DTY錦綸長絲的噸投資額是15650元/噸，對土地的需求是1.65平方米/噸。

從上面的數(shù)據(jù)來看，公司此次擬投資項目的噸投資額是最少，每噸對應(yīng)土地使用面積是近2年以來的最大值。值得強(qiáng)調(diào)的是，4萬噸項目已于2011年投產(chǎn)，可比性較差。

另外，投資者應(yīng)該關(guān)注的是，考慮到增值因素，華鼎錦綸這次項目的土地可以認(rèn)為是一塊隱蔽性資產(chǎn)。

《動態(tài)》：如果就項目本身的盈利能力而言，是否可觀？或者說，在行業(yè)內(nèi)的定價權(quán)上能否增加優(yōu)勢？

孔銘：就項目本身而言，若項目能最終投產(chǎn)，則公司產(chǎn)能將翻三番，成為行業(yè)巨無霸，未來有可能完全掌握中高端領(lǐng)域定價權(quán)。

公司目前具有錦綸長絲8.2萬噸的年產(chǎn)能，在建有7萬噸錦綸長絲產(chǎn)能和8萬噸錦綸切片產(chǎn)能。如果該項目洽談成功并最后順利投產(chǎn)，則公司錦綸長絲能將達(dá)到30.2萬噸，幾乎是現(xiàn)在產(chǎn)能的3倍。從投資角度來看，如果最終投產(chǎn)后公司的估值水平和盈利能力與現(xiàn)在相同，則公司可以認(rèn)為是3倍股。

從行業(yè)競爭格局角度看，根據(jù)統(tǒng)計，目前整個PA6錦綸長絲國內(nèi)的產(chǎn)能是60萬噸左右，注意，我這里說的不是整個錦綸行業(yè)，PA6僅是錦綸的一個品種，公司產(chǎn)品是PA6錦綸民用長絲，通常我們都簡稱公司的產(chǎn)品為錦綸長絲。整個PA6的產(chǎn)能年增速大約是10%左右。

公司如果在2015年完成全部產(chǎn)能的投放，則其大約占了行業(yè)四到五成的產(chǎn)能，成為行業(yè)當(dāng)之無愧巨無霸，產(chǎn)能排名第一！并且由于公司PA6錦綸長絲定位在中高端領(lǐng)域，主要用在高檔絲襪、沖鋒衣的內(nèi)襯等，所以其定價本身就比一般的錦綸長絲高幾千塊錢/噸，我估計在產(chǎn)能完全釋放出來后，公司完全有可能掌握住中高端領(lǐng)域的定價權(quán)。