IPO重啟的消息一石激起千層浪，直接導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板的大跌，除周一創(chuàng)業(yè)板指大跌8.26%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅，有超過200只個(gè)股跌停外，其后幾天創(chuàng)業(yè)板指也沒有像樣的反彈，顯然失去此前高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭，已偃旗息鼓。

但另一方面，我們看到，與創(chuàng)業(yè)板的大跌形成鮮明對(duì)比的是上證指數(shù)絲毫未受影響，本周持續(xù)反彈，主板的股票走勢(shì)亦相當(dāng)穩(wěn)健。

此次IPO重啟伴隨著的是新股發(fā)行制度的徹底改革，而根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（以下簡稱“意見”），發(fā)行市場(chǎng)將歷史性的由賣方主導(dǎo)轉(zhuǎn)向買方主導(dǎo)，由此必將帶來新股發(fā)行價(jià)、發(fā)行市盈率將大幅下降，由于目前整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率已高達(dá)57倍，《意見》的出臺(tái)無疑將對(duì)目前高估值的中小盤股，特別是創(chuàng)業(yè)板帶來嚴(yán)重沖擊，投資者參與創(chuàng)業(yè)板股票將蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)，這也是近期創(chuàng)業(yè)板大幅下跌的重要原因所在。另一方面，新股發(fā)行將受到多諸多約束，這使得新股的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)較小，特別是在暫停一年多后IPO重啟，將使市場(chǎng)更多的目光關(guān)注到新股，在此背景下投資者可積極參與新股。

慎對(duì)創(chuàng)業(yè)板

證監(jiān)會(huì)《意見》的周末出臺(tái)令周一市場(chǎng)哀鴻遍野，尤其是創(chuàng)業(yè)板成為重災(zāi)區(qū)，遭遇重挫。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此解讀為，新股發(fā)行重啟對(duì)創(chuàng)業(yè)板短期形成一定壓力，加上目前創(chuàng)業(yè)板估值相對(duì)于主板而言明顯偏高。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，截至上周末創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了92%，下跌的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股僅19只，而漲幅超過100%的股票高達(dá)81只，占整個(gè)板塊的23%。經(jīng)過這一年的大漲，目前市盈率超過50倍的股票有178只，整個(gè)板塊的平均市盈率也達(dá)到56.8倍，與上證A股10.29倍的市盈率形成鮮明對(duì)比。

根據(jù)《意見》，未來證監(jiān)會(huì)發(fā)審委僅就發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值作出判斷，分析人士認(rèn)為此舉“告別了球員兼裁判的角色，未來將更專注裁判定位”。同時(shí)，《意見》進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度，如“網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)預(yù)先剔除申購總量中報(bào)價(jià)最高的部分，剔除的申購量不得低于申購總量的10%，然后根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及申購情況協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。被剔除的申購份額不得參與網(wǎng)下配售。”此項(xiàng)規(guī)定將有效規(guī)避打新機(jī)構(gòu)哄抬新股價(jià)格，使新股發(fā)行價(jià)更加市場(chǎng)化、更加合理。

同時(shí)，對(duì)于大小非減持方面，《意見》也作出要求，包括“所持股票在鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后6個(gè)月內(nèi)如股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持有公司股票的鎖定期自動(dòng)延長至6個(gè)月?！?/p>

上述措施無疑將使大股東傾向于較低的發(fā)行價(jià)格發(fā)行，這有利于壓低新股發(fā)行價(jià)，讓利于二級(jí)市場(chǎng)投資者，這也意味著新股發(fā)行價(jià)、發(fā)行市盈率出現(xiàn)大幅下降。這必然會(huì)對(duì)目前高估值的創(chuàng)業(yè)板股票形成巨大的沖擊，投資者宜回避漲幅較大、估值較高，業(yè)績無支撐的中小市值股票，特別是創(chuàng)業(yè)板股票。

新股安全性相對(duì)較高

《意見》同時(shí)也使得新股較已發(fā)行的股票更有政策保障，更具投資價(jià)值。如《意見》指出，“新股上市后三年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司股價(jià)的預(yù)案，預(yù)案應(yīng)包括啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施的具體條件、可能采取的具體措拖等。具體措施可以包括發(fā)行人回購公司股票，控股股東、公司董事、高級(jí)管理人員增持公司股票等。”

此外，《意見》還指出，“持有一定數(shù)量非限售股份的投資者才能參與網(wǎng)上申購。網(wǎng)上配售應(yīng)綜合考慮投資者持有非限售股份的市值及申購資金量，進(jìn)行配號(hào)、抽簽?！蓖ㄟ^網(wǎng)上配售機(jī)構(gòu)限定于擁有非限售股份的機(jī)構(gòu)，從而鼓勵(lì)長期資金參與新股配售，禁止短期資金炒新股，對(duì)炒新有一定抑制作用。

值得注意的還有，即將發(fā)行的新股都是通過了號(hào)稱“史上最嚴(yán)財(cái)務(wù)審查”后才得以上市的，這使得這些新股出現(xiàn)“黑天鵝”的概率大大減少，提高了新股的投資價(jià)值，也使得投資者購買這些股票的風(fēng)險(xiǎn)大為降低。

我們看到，近年來市場(chǎng)熱衷炒作具有各種“概念、題材”的中小市值股票，這些股票有些并無真正的業(yè)績支撐，但動(dòng)輒股票翻倍，甚至上漲幾倍，隨著IPO的重啟，那些真正能拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的行業(yè)龍頭、支撐中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的藍(lán)籌股、以及在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中“脫穎而出”的公司，市場(chǎng)必將重新給于高于、甚至遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的估值，這些股票才是投資者應(yīng)該關(guān)注的中長期投資機(jī)會(huì)。投資者應(yīng)將目光投向這些領(lǐng)域。這也是IPO重啟后投資者應(yīng)有的理念轉(zhuǎn)變。