就在券商糾結于證券公司傳統(tǒng)經紀業(yè)務的出路之時，“輕裝上陣”的海通證券（600837.SH）著實“刺激”了一下市場和同行。

7月16日，海通證券公告稱，公司獲準在新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市、海南省海口市各設1家分公司；在上海市等地共設立90家證券營業(yè)部，其中1家證券營業(yè)部信息系統(tǒng)建設模式為A型， 89家證券營業(yè)部信息系統(tǒng)建設模式為C型。

山西證券分析師劉小勇在研報中指出，券商營業(yè)網點的擴容，勢必將提高其行業(yè)的競爭水平。對于大型券商來說，由于資金實力雄厚、傭金率相對較低，對客戶的吸引力更大，從而造成部分具有地域優(yōu)勢、傭金率相對較高的中小券商經營壓力提高。

戰(zhàn)略選擇 輕資產擴張

“券商對輕型營業(yè)部這個問題，一直都是蠻糾結的，海通證券這次連設89家輕型營業(yè)部，應該是刺激到大家了?！?月24日，有區(qū)域型綜合券商經紀業(yè)務負責人對《證券市場周刊》記者表示。

3月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司分支機構監(jiān)管規(guī)定》，放寬了之前對于券商開設分支機構的一些審批的數(shù)量限制等條件，放開了分支機構設立的主體資格限制、地域限制、數(shù)量限制，不對分支機構業(yè)務范圍做具體限定。

在如此的大背景下，各券商均開啟了分支機構擴容工作，爭取在網點布局上搶得先機。所謂C型證券營業(yè)部，是指其在營業(yè)場所內未部署與現(xiàn)場交易服務相關的信息系統(tǒng)且不提供現(xiàn)場交易服務。

C型證券營業(yè)部的設立，標志著券商經紀業(yè)務進入輕資產擴張時代。

除海通證券之外，包括廣發(fā)證券、光大證券、華泰證券、西南證券、東吳證券和太平洋等上市券商均于近期公布了其分支機構設立計劃，C型營業(yè)部計劃赫然在列。

上述區(qū)域型券商人士對記者表示，公司對于設立輕型營業(yè)部持中庸態(tài)度，既沒有激進地大規(guī)模上馬，但也不排除適度做一些探索。從目前情況看，設立輕型營業(yè)部，應該是比較現(xiàn)實的選擇，相比A型營業(yè)部動輒幾百萬的投入，C型營業(yè)部的投入僅是前者的十分之一。

“地盤被吞噬是一定的，但同時也是無法阻擋的?！痹撊耸刻寡裕@其實也是一種趨勢，其對于區(qū)域性券商的影響無疑是最大的。公司也要試著做些輕型營業(yè)網點的拓展，又或向其他城市拓展，擴大公司業(yè)務覆蓋面。

不過，某大型綜合類券商則表示對輕型營業(yè)部的設立并不熱衷。他對記者稱，公司認為，從開設的費用成本再到目前的市場環(huán)境，都不適宜再做營業(yè)部擴張。特別是現(xiàn)在非現(xiàn)場開戶的實行，新網點的設立價值在降低。特別是綜合型券商，其在主要地區(qū)已經搞了營業(yè)部，再加上當?shù)厥袌霏h(huán)境競爭激烈，手續(xù)費標準也是要考慮的問題，現(xiàn)在已經不是靠圈地就可以賺錢的時代了。

“當然，如果券商在各地已經有一定客戶基礎，那么還可以考慮新設網點，否則僅僅是去占地盤開新網點，并不劃算。各地市場一般客戶已經被瓜分得差不多了，股市行情又不給力，新設營業(yè)部靠什么賺錢呢？”上述大型券商反問。

行業(yè)人士分析稱，主要還是看券商自身的戰(zhàn)略選擇。如果不在乎短期盈虧，就是要占取更大的市場份額的話，大范圍輔設則在情理之中。但也有一些券商會權衡成本收入比，完成不了考核，照樣會被“拿下”。

而前述區(qū)域型券商負責人則表示，在擴大網點覆蓋面的同時，將導致管理鏈條加長，管理成本增加，確實還會帶來一些新的問題。

東方證券分析師王鳴飛亦在研報中指出，在取消飽和區(qū)域、放開營業(yè)部審批等限制后，中西部營業(yè)部命運可能更為凄慘。由于中西部證券營業(yè)部的存量傭金率普遍較高，后續(xù)可能面臨大幅下滑的壓力?？梢哉f，經紀業(yè)務新規(guī)意味著證券公司存量營業(yè)部價值下滑，傳統(tǒng)走交易通道的經紀業(yè)務模式將很難賺錢。

市場份額進一步集中

盡管《證券公司分支機構監(jiān)管規(guī)定》等規(guī)定放松了對券商新設營業(yè)部的限制，但券商借此進一步增加營業(yè)網點密度從而爭奪經紀業(yè)務份額的動力已較為有限，更多券商或借此契機調整營業(yè)部整體布局。

事實上，全國證券營業(yè)部市場份額集中度極高，且近年來結構穩(wěn)定。券商經紀市場份額一直存在“二八”現(xiàn)象。

據信達證券3月統(tǒng)計，全國市場份額排名前10%的證券營業(yè)部占據約三點五至四成的市場份額；排名前50%的證券營業(yè)部占據約八點五至九成的市場份額。也即是說，市場份額排名后一半（50%）的證券營業(yè)部只分享了10%-15%的市場份額。

信達證券首席分析師王松柏認為，營業(yè)部市場份額的高集中度結構使傳統(tǒng)方式的傭金戰(zhàn)在未來空間有限。以近年來證券行業(yè)經紀業(yè)務收入測算，持續(xù)、穩(wěn)定高集中度的市場結構使大量份額較低的營業(yè)部一直處于盈虧平衡點以下，其中包含大量近年來新設立的營業(yè)部。在此背景下，通過進一步新設立營業(yè)部來爭奪市場份額已經十分困難。

據記者了解，目前仍有兩年前在北京地區(qū)新設營業(yè)部的券商，至今仍處在投入期。而上述區(qū)域型券商人士亦表示，事實上，公司也僅僅會考慮一些輕型網點的擴張，該人士坦言，公司三四年前在其他城市設立的營業(yè)部至今仍在“虧損”，輕型營業(yè)部相對比較容易操作。

該人士進一步稱，輕型營業(yè)部的設立和券商經紀業(yè)務的轉型密切相關，未來經紀業(yè)務主要內容是各類金融產品的銷售，為客戶提供一體化服務（包括客戶開戶、咨詢、購買產品、跟客戶交流等），而不僅僅是買賣股票，相應地，交易傭金也不再是經紀業(yè)務的唯一收入。

王鳴飛則稱，在更趨激烈的競爭下，經紀傭金率的長期下滑自然不可避免，因此原本存量基數(shù)較低、所處區(qū)域競爭充分的券商傭金率下降將比較緩慢，但部分存量傭金率較高的地方性券商后續(xù)壓力可能較大。

王松柏進一步提出，未來將有更多券商設立C型營業(yè)部，但經紀業(yè)務集中度或將進一步提高。

大券商借優(yōu)勢擴張

目前，證券行業(yè)經紀業(yè)務已經表現(xiàn)出“分化加劇、強者更強”的局面，隨著大券商“圈地運動”的開始，這一趨勢會繼續(xù)維持下去。

海通證券在其2012年年報中談及行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢時指出，在經紀業(yè)務方面，非現(xiàn)場開戶以及微型網點的放開，將進一步加劇零售業(yè)務的競爭，將給行業(yè)傭金率走勢帶來新的不確定性，成本控制能力將和客戶營銷/服務能力一樣，成為券商經紀業(yè)務的重點競爭方向。

王鳴飛提出，對于券商批量新設網點更應放在整個金融業(yè)層面進行考慮。相比于銀行、保險等其他類金融機構，證券公司前幾年因分支機構過少，渠道薄弱，在包括資管、投行等業(yè)務上處處受到其他類金融機構壓制。

“倘若證券業(yè)此次能夠通過批量新設低成本網點，擴充渠道，將有利提升自身在整個金融業(yè)中的地位和競爭力，也能在后續(xù)互聯(lián)網金融進入時更游刃有余?！蓖貘Q飛說。

上述人士進一步表示，盡管經紀業(yè)務可能受損（不開營業(yè)部同樣面臨長期下滑），但渠道的拓展使券商將服務觸角伸得更長，利于其向客戶展現(xiàn)專業(yè)性、市場化及更為完善的金融產品鏈條，這才是券商真正的機遇所在。

其中，交易通道向財富管理的轉型，營業(yè)部職能的轉變以及零售經紀向機構經紀的轉型可能都是后續(xù)券商經紀業(yè)務可預見的轉型方向。從美國的經驗看，對于未能及時完成商業(yè)模式切換的券商而言，未來幾年被競爭對手兼并整合將是可預見的命運。

申銀萬國證券預計，C型營業(yè)部的大幅擴容將大幅提升券商的渠道價值。首先，在資產管理方面，渠道是必備的核心競爭力，C類營業(yè)部擴容將使券商渠道下沉，從而拓展渠道價值，提升券商資產管理核心競爭力；其次，代銷金融產品也將充分挖掘渠道和客戶的價值；再次，融資融券業(yè)務、股權質押融資業(yè)務均需要有很強的客戶基礎來開展該業(yè)務，C類營業(yè)部擴容，拓展了業(yè)務空間。

經過競爭之后，一則淘汰落后的券商，為大型券商的收購兼并提供空間，提升行業(yè)集中度，增強行業(yè)競爭力；二則大幅增強行業(yè)的渠道力，在大金融的業(yè)務競爭中爭得一席之地。