自從券商研究所占據(jù)了證券研究領(lǐng)域的主要陣地后，幾乎每年末，券商研究所都會推出下一年度的“十大金股”。也許是多年來屢屢呈現(xiàn)“金股”變“熊股”的特點，券商對于2013年金股推薦表現(xiàn)得格外謹慎。多數(shù)券商沒有再按照慣例推出2013年的十大金股。本刊前期舉辦的年度報告會主題為“轉(zhuǎn)折2013”，判斷2013年會是A股市場的轉(zhuǎn)折之年，市場充滿機會。因此，本刊研究部不揣鄙陋，推出2013十大金股，期待市場和廣大讀者的檢驗。

2012年行業(yè)表現(xiàn)與金股回顧

憑借12月的高歌猛進，2012年的A股市場上演“驚天大逆轉(zhuǎn)”的走勢，上證指數(shù)全年上漲3.17%，深證成指上漲2.22%，滬深300指數(shù)上漲7.55%。不過，相對于權(quán)重股，中小盤股票表現(xiàn)偏弱，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.14%，中小板指數(shù)下跌1.38%。

而從行業(yè)表現(xiàn)來看，證券、房地產(chǎn)開發(fā)、酒店、保險、燃氣、林業(yè)、建筑裝飾、園區(qū)開發(fā)、醫(yī)藥商業(yè)、汽車整車等行業(yè)的漲幅居前，漲幅都超過了16%。在整個A股市場持續(xù)低迷的背景下，證券板塊漲幅第一確實令人意外，這主要反映了市場對于金融改革以及證券業(yè)創(chuàng)新的期待。多數(shù)領(lǐng)漲行業(yè)與12月份的上漲密切相關(guān)。相比之下，通信運營、通訊設(shè)備、電氣設(shè)備、農(nóng)產(chǎn)品加工、服裝家紡、化學(xué)纖維、零售、鐵路運輸、醫(yī)療服務(wù)、景點等行業(yè)跌幅最大，年內(nèi)跌幅都超過了11%。

從2012年漲幅最大的50只股票（見表3）來看，大致分為以下幾個方向：

一是重組板塊。重組是資本市場永恒的主題，在年內(nèi)漲幅最大的50只股票中，重組類公司所占比重最大。其中，漲幅最大的10只股票中，就有華數(shù)傳媒、ST航投、ST泰復(fù)、ST寶龍等4只股票與重組有關(guān)。

二是房地產(chǎn)及建筑裝飾板塊。年內(nèi)漲幅最大的50只股票中，有華夏幸福、珠江實業(yè)、陽光城、中航地產(chǎn)、浙江東日、三湘股份、順發(fā)恒業(yè)等7家房地產(chǎn)開發(fā)類上市公司，有羅頓發(fā)展、四川路橋、金螳螂、亞廈股份等4家建筑裝飾類上市公司。在過去的幾年間，房地產(chǎn)調(diào)控壓抑了房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)，也壓低了房地產(chǎn)股的估值。盡管在過去的一年間，房地產(chǎn)調(diào)控措施比較嚴(yán)厲，但這種預(yù)期已經(jīng)提前反映在股價之中，房地產(chǎn)板塊反而出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)。

三是汽車整車與零部件行業(yè)。盡管汽車與房地產(chǎn)類似也出現(xiàn)了限購等利空因素的打擊，但股價反而表現(xiàn)較強，尤其是12月以來更是與金融、房地產(chǎn)并列為領(lǐng)漲行業(yè)。股價表現(xiàn)突出的公司包括ST寶龍、長城汽車、博盈投資、猛獅科技等。

四是化工板塊。盡管在2012年，化工板塊整體表現(xiàn)并不理想，但畢竟化工行業(yè)十分復(fù)雜，子行業(yè)之間差異較大，導(dǎo)致細分板塊中經(jīng)常誕生一些牛股。在2012年漲幅最大的50只股票中，有等昌九生化、江山股份、華星化工、南風(fēng)化工等4家化學(xué)制品類公司以及滄州大化、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能等2家公司化工新材料行業(yè)類公司。

與化工相類似的是醫(yī)藥板塊。醫(yī)藥板塊也比較復(fù)雜，每年總會誕生出牛股的身影。2012年表現(xiàn)較好的醫(yī)藥公司包括永生投資、紅日藥業(yè)、信立泰。

金融板塊雖然整體表現(xiàn)良好，但畢竟體量較大，鮮有公司出現(xiàn)在年度漲幅50強之列，僅有國海證券與國金證券兩家小盤券商股入圍。

此外，計算機設(shè)備與計算機應(yīng)用等行業(yè)也有一些股票表現(xiàn)不俗，包括易華錄、達實智能、廊坊發(fā)展、聚龍股份、大華股份等。

從2012年漲幅較好的個股以及行業(yè)中，我們可以歸納出以下幾個投資主線：

一是估值修復(fù)主線。銀行、房地產(chǎn)板塊是其中典型代表。兩個板塊長期受到負面預(yù)期的影響壓低了估值，而在2012年伴隨著部分負面預(yù)期的兌現(xiàn)，加之經(jīng)濟見底的預(yù)期升溫，估值水平反而出現(xiàn)了一定幅度的修復(fù)。在大盤陰跌階段表現(xiàn)抗跌，而在12月的進攻行情中，金融、地產(chǎn)成為領(lǐng)漲板塊，全年創(chuàng)造出不錯的回報。此外，一些大盤藍籌品種，也可以歸入到這一主線當(dāng)中。

二是政策主題板塊。2012年貫穿整個市場的重要投資主題是金融改革。在整個金融改革中，市場寄予希望最大的行業(yè)是證券行業(yè)。證券板塊在上半年走出一波凌厲的上漲行情，此后進入調(diào)整，但年末又隨市場再度上行。因此，盡管證券公司2012年經(jīng)營業(yè)績并不理想，但證券板塊卻成為表現(xiàn)最為搶眼的板塊。

三是景氣度相對穩(wěn)定，受經(jīng)濟周期影響不大的行業(yè)。例如林業(yè)、園區(qū)開發(fā)、醫(yī)藥商業(yè)等板塊。

至于重組，也是最主要的一個投資主題，但把握難度較大，且均屬于個案，難以作為系統(tǒng)性的機會把握。

2013年A股市場展望與投資主線

我們認為，A股市場最壞的時候已經(jīng)過去。展望2013年，宏觀經(jīng)濟見底回升、藍籌股的估值修復(fù)、新一屆政府的變革動力將成為推動市場上行的主要動力。上市公司的盈利增長與估值回升將分別推升股指上漲10%以上，全年上證指數(shù)目標(biāo)點位在2700點附近。

我們預(yù)計，2013年市場有望呈現(xiàn)“N”型走勢，全年高點有望在三季度出現(xiàn)。一季度市場將呈現(xiàn)震蕩上行格局，在此期間，藍籌股的估值修復(fù)成為市場關(guān)注的熱點。經(jīng)過二季度的震蕩整理后，三季度市場有望再度上行，屆時新一屆政府的改革新政方向和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向?qū)⒅鸩矫骼剩芤娓母锖娃D(zhuǎn)型的板塊將成為推動股指的主要動力。

綜合上述分析，我們認為2013年的投資可以重點關(guān)注以下主線：

一是估值修復(fù)主線。尋找估值低、基本面相對穩(wěn)定的藍籌品種。二是行業(yè)景氣度見底回升或持續(xù)回暖的品種。三是受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和消費升級的品種。四是軍工類上市公司。

十大金股

根據(jù)上述主線的梳理，本刊研究部推薦2013年十大金股，分別是招商銀行（600036）、中國聯(lián)通（600050）、中國北車（601299）、金融街（000402）、中金嶺南（000060）、中國西電（601179）、中恒集團（600252）、廣電運通（002152）、農(nóng)產(chǎn)品（000061）、中航光電（002179）。

在去年12月以來的強勢上漲行情中，銀行股無疑是市場的領(lǐng)漲板塊。在全部行業(yè)中，銀行同樣是估值水平最低的。過去的數(shù)年中，由于對銀行壞賬和不良資產(chǎn)的擔(dān)憂，盡管銀行股業(yè)績持續(xù)增長，但估值水平不斷下滑，導(dǎo)致銀行股股價震蕩走低。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預(yù)期不斷升溫，2013年銀行股估值進一步修復(fù)的概率較大。

招商銀行是國內(nèi)股份制商業(yè)銀行的龍頭。今年前三季度，公司實現(xiàn)歸屬母股東凈利潤347.9億元，同比增長22.55%，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率6.4倍，絕對估值水平偏低，但在整個銀行板塊中相對較高，這包含了市場對于招商銀行經(jīng)營管理水平的溢價。

券商對于招商銀行2013年每股收益預(yù)測的平均值在1.95元左右。預(yù)計公司2013年估值水平有望修復(fù)到9倍動態(tài)PE附近，對應(yīng)股價17.55元，較目前股價有27%左右的上漲空間。

2012年，電信運營板塊整體表現(xiàn)不佳，中國聯(lián)通股價在2012年出現(xiàn)了30%以上的暴跌。主要原因在于市場對于中國聯(lián)通在3G市場中占有率的預(yù)期過高，而現(xiàn)實中聯(lián)通并未明顯拉開與電信和移動的差距，失望情緒導(dǎo)致公司股價表現(xiàn)不佳。不過，我們也應(yīng)看到，2012年，公司繼續(xù)擴大網(wǎng)絡(luò)覆蓋、提高網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，提升用戶體驗，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)規(guī)模進一步增加。隨著網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)規(guī)模增加、覆蓋擴大以及基礎(chǔ)價格指數(shù)上漲，公司前三季度實現(xiàn)主營收入同比增長18.68%，凈利潤同比增長29.97%，應(yīng)該說業(yè)績表現(xiàn)還是不錯的。

展望2013年，我們認為，公司會延續(xù)“合理用戶增速、較高業(yè)績增長”的發(fā)展路徑，業(yè)績有望保持增長。券商平均預(yù)計公司2013年每股收益0.195元。當(dāng)前公司股價已經(jīng)接近每股凈資產(chǎn)，基于公司的行業(yè)地位，我們認為，2013年公司股價應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，給予1.2倍PB是合理的，對應(yīng)股價在4.4元附近，較目前股價有25%左右的上漲空間。

中國北車是中國產(chǎn)品系列最齊全、技術(shù)水平最先進、研發(fā)制造能力最強的軌道交通裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，也是全球規(guī)模最大的軌道交通裝備制造商之一，擁有中國最大的機車制造基地，國內(nèi)最大的客車研發(fā)制造基地，擁有國際先進的動車組制造技術(shù)和最大的研發(fā)制造能力。2012年7月份以來，鐵路固定資產(chǎn)投資單月投資增速出現(xiàn)明顯回升態(tài)勢，車輛購置額也出現(xiàn)了明顯回升。

2013年，國內(nèi)鐵路投資仍有望增長，未來三年將是投資和設(shè)備需求高峰。據(jù)鐵道部預(yù)計，2012年鐵路基建投資5160億元，暫定2013年全國鐵路的基本建設(shè)投資計劃為5300億元，同比增長2.7%。券商平均預(yù)計公司2013年每股收益為0.37元。按照15倍PE估值，2013年目標(biāo)股價為5.55元，較目前股價有23%左右的上漲空間。

地產(chǎn)板塊同樣是2012年12月以來上漲行情的領(lǐng)漲板塊。地產(chǎn)股的上漲邏輯與銀行股類似。連續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期壓低了房地產(chǎn)股的估值，而真正的限購到來時，房地產(chǎn)股的估值水平反而有所恢復(fù)。我們依然看好2013年房地產(chǎn)股的表現(xiàn)，但從安全性的角度出發(fā)，我們沒有選擇短期漲幅較大的股票。在“保招萬金”等一線房地產(chǎn)公司中，金融街表現(xiàn)相對落后，但其業(yè)績增長相對穩(wěn)定，估值水平依然偏低。且其“開發(fā)+持有”的模式提升了公司的抗風(fēng)險能力。

2012年前三季度，金融街實現(xiàn)營業(yè)收入88.5億元，同比增長21.2%，實現(xiàn)凈利潤13.8億元，同比下降23.9%，合每股收益0.46元。券商平均預(yù)期公司2013年每股收益0.92元。我們給予8.5元的2013年目標(biāo)價，較目前股價有25%左右的上漲空間。

有色金屬板塊曾經(jīng)是2006-2007年牛市行情中的主流板塊。但2008年以來，大宗商品市場尤其是工業(yè)品表現(xiàn)一般，有色金屬板塊整體股價出現(xiàn)回落。伴隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升以及全球?qū)捤韶泿耪?，我們認為有色金屬價格可能在2013年出現(xiàn)震蕩上行走勢，其中我們更加看好鋅價的表現(xiàn)。預(yù)計2013年國內(nèi)鋅價均價將較2012年上漲15%以上。

中金嶺南是國內(nèi)鉛鋅行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司金屬資源開發(fā)穩(wěn)步推進。廣西盤龍鉛鋅礦深邊部找礦項目在2011年取得新增資源后繼續(xù)取得收獲，2012年上半年完成了對盤龍礦區(qū)大嶺礦段2-8線的找礦工作，新增鉛鋅礦石資源量1353.76萬噸，鉛鋅金屬量合計45.66萬噸，目前的鉛鋅資源總量已達1000多萬噸。伴隨礦山資源開發(fā)，公司精礦產(chǎn)量也將穩(wěn)步提高。在目前鋅價，公司盈利能力一般，但好于同行。而公司業(yè)績對鋅價較為敏感，一旦鋅價出現(xiàn)趨勢性上漲，公司業(yè)績將大幅提升。按照鋅價2013年上漲10%計算，公司2013年每股收益可能達到0.45元。按照25倍PE估值，給予公司2013年目標(biāo)價11.25元，較當(dāng)前股價有24%左右的上漲空間。

從過去幾年的基建投資來看，電網(wǎng)投資并沒有出現(xiàn)大幅增長甚至有所放緩，這和電價沒有明顯上漲有關(guān)。

中國西電是國內(nèi)唯一具有輸變電一次設(shè)備完整配套能力的大型綜合性輸變電設(shè)備制造企業(yè)。受行業(yè)投資增速放緩影響短期發(fā)展受制，但公司綜合實力較強，基本面良好。2012年5月，公司引入GE 作為戰(zhàn)略投資者，并與GE展開多項合作。此舉將使公司原本作為輸變電一次設(shè)備的巨頭向二次設(shè)備延伸，完善輸變電產(chǎn)業(yè)鏈，匹配國際上主流的工程總包模式，也符合國內(nèi)輸變電項目工程總包的趨勢。由于GE在國際上的知名度及市場占有率較高， 與GE開展境外商業(yè)合作將促進公司一次設(shè)備的市場開拓。

當(dāng)前公司股價接近每股凈資產(chǎn)，約為1.1倍PB，我們認為，隨著公司基本面逐步改善，2013年股價出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的概率較大。按照1.3倍PB估值，給予公司2013年目標(biāo)價格為4.2元，較目前股價有20%左右的上漲空間。

中恒集團曾是2009-2010年的牛股，但2011、2012年連續(xù)兩年調(diào)整，泡沫基本釋放。目前公司經(jīng)營已走出低谷，各項業(yè)務(wù)正常有序。公司逐漸剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，快速回籠資金后有望加強制藥主業(yè)的發(fā)展。今年以來，公司主營產(chǎn)品血栓通銷售已經(jīng)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，公司開拓市場主要將側(cè)重在以下幾個方面：一是加強與其他代理商，經(jīng)銷商的終端合作，擴大銷售網(wǎng)絡(luò)；二是對原有渠道更精細化管理；三是加強空白醫(yī)院和基層醫(yī)療單位的開發(fā)；四是加強招標(biāo)工作，在沒中標(biāo)的地區(qū)做補救工作；五是加大學(xué)術(shù)推廣力度。公司未來在研發(fā)環(huán)節(jié)具備較大的提高空間，這將打厚公司的經(jīng)營基礎(chǔ)，使其獲得更為持久的增長，因此公司股票的估值有提升的空間。此外，公司主要產(chǎn)品所用原料價格在2013年有望震蕩走低，可能令公司受益。

券商平均預(yù)計公司2013、2014年每股收益分別為0.58、0.76元。我們給予20倍動態(tài)PE的估值水平，2013年目標(biāo)價格為11.6元，較目前股價有27%左右的上漲空間。

廣電運通主營銀行自動柜員機（ATM）、軌道交通自動售檢票系統(tǒng)（AFC）等貨幣自動處理設(shè)備及系統(tǒng)解決方案，是國內(nèi)最大的ATM企業(yè)，唯一一家能與國際ATM巨頭相抗衡的民族品牌。2012年前三季度，公司實現(xiàn)凈利3.4億元，同比增長11%。ATM設(shè)備銷售是公司收入與利潤的重要來源，預(yù)計2012年ATM設(shè)備銷售占比公司營收的80%。同時，AFC業(yè)務(wù)在未來幾年伴隨著軌道交通的快速發(fā)展也有望出現(xiàn)同步增長。

技術(shù)上看，公司股價走完清晰的五浪下跌，也存在上漲要求。券商對于廣電運通2013年每股收益平均預(yù)計為1.15元，按照15倍動態(tài)PE估值，公司2013年目標(biāo)價格為17.25元，較當(dāng)前股價有22%左右的上漲空間。

農(nóng)批市場兼具批發(fā)及零售企業(yè)特征，由于設(shè)計及經(jīng)營均按市政規(guī)劃進行，具有“特許經(jīng)營、寡頭壟斷”的性質(zhì)；客戶對農(nóng)批市場的品牌最為看重，從而市場的經(jīng)營者擁有了較強議價能力；巨大的場內(nèi)交易，可能帶來大量的服務(wù)性收入及場外交易收入，場內(nèi)及場外市場有強烈的“共振效應(yīng)”。

農(nóng)產(chǎn)品專注于農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)核心業(yè)務(wù)，業(yè)績增長主要來源于旗下各農(nóng)批市場銷售規(guī)模的增長，以及電子交易平臺的推廣，目前公司全國性的農(nóng)批市場網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立，實體市場繼續(xù)勻速擴張，電子交易平臺有序發(fā)展，長期投資價值在于打破農(nóng)批業(yè)務(wù)區(qū)域限制和實現(xiàn)全國聯(lián)動帶來的規(guī)模效應(yīng)。目前公司擁有較多的優(yōu)秀儲備項目，在農(nóng)批市場的品牌優(yōu)勢、全國性農(nóng)批網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢以及成熟的管理模式是順利擴張的保障。此外，公司非公開增發(fā)已獲得證監(jiān)會審核通過，有利于降低公司財務(wù)費用。

公司去年隨商業(yè)板塊下跌，但農(nóng)產(chǎn)品受網(wǎng)絡(luò)購物沖擊的可能性不大。我們認為2013年公司股價有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，給予7元的目標(biāo)價格，較當(dāng)前價格有22%的上漲空間。

中航光電是國內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)從事高可靠光、電連接器研發(fā)與生產(chǎn)，同時提供全面光、電連接技術(shù)解決方案的高科技企業(yè)。公司是軍工企業(yè)起家，早期主要為航空裝備服務(wù)，積累了豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗和較為雄厚的技術(shù)實力。公司在軍品連接器方面行業(yè)地位優(yōu)勢明顯，業(yè)務(wù)范圍已從航空拓展到了船舶、軍用電子、兵器等領(lǐng)域。

公司的管理效率、技術(shù)優(yōu)勢與市場開拓能力在過去幾年已經(jīng)充分顯現(xiàn)，盡管2012年受宏觀環(huán)境影響增速略有下降，但中長期公司仍具有廣闊的成長空間。此外，公司擬非公開發(fā)行募集資金用于光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)，飛機集成安裝架產(chǎn)業(yè)化，新能源及電動車線纜總成產(chǎn)業(yè)化三個項目。

券商平均預(yù)計中航光電2013年每股收益為0.69元，按照25倍PE估值，公司2013年目標(biāo)價格在17.25元，較當(dāng)前股價有27%左右的上漲空間。</