本周晨會，安信證券推薦了龍力生物（002604）。在通過近期對龍力生物進(jìn)行細(xì)致調(diào)研的基礎(chǔ)上，安信證券指出公司燃料乙醇前景向好。二級市場上，龍力生物股價相對獨立于大盤，目前仍處于上升通道之中，投資者可積極關(guān)注。

據(jù)悉，龍力生物現(xiàn)有產(chǎn)品分三大類：一是以玉米芯為原料生產(chǎn)低聚木糖和木糖醇等功能糖產(chǎn)品；二是利用功能糖生產(chǎn)中產(chǎn)生的玉米芯廢渣制造纖維素乙醇；三是以玉米為原料生產(chǎn)玉米淀粉或淀粉糖。其中，功能糖和纖維素乙醇業(yè)務(wù)是主要的利潤來源，2012年毛利占比為85%和13%。

資料顯示，燃料乙醇作為添加劑可以使汽油燃燒更為充分，有利于降低汽車尾氣中污染物的排放，改善空氣質(zhì)量，減少霧霾天氣的出現(xiàn)。國家能源局在2012年底發(fā)布的《生物質(zhì)能十二五規(guī)劃》中明確指出，十二五期間將加快發(fā)展非糧生物液體燃料，2015年生物燃料乙醇產(chǎn)量達(dá)到400萬噸。按照2010年我國燃料乙醇產(chǎn)量187萬噸計算，十二五期間燃料乙醇產(chǎn)量將增長1倍以上。由于國家禁止新建糧食乙醇項目，未來新增燃料乙醇產(chǎn)量將主要來自非糧乙醇。

安信證券指出，公司纖維素乙醇產(chǎn)能6萬噸，2012年5月獲得國家燃料乙醇定點資格，2012年10月開始向中石化供貨，2012年4季度供貨量7600噸左右，預(yù)計2013年供貨量3至4萬噸。根據(jù)國家政策，纖維素乙醇作為燃料乙醇銷售可享受增值稅先征后返和消費稅免征政策，并可獲得一定數(shù)量政府補(bǔ)貼。公司是國內(nèi)首家實現(xiàn)纖維素乙醇量產(chǎn)并作為燃料乙醇供貨的企業(yè)，由于目前政府扶持政策尚未落實，燃料乙醇毛利率不到10%。

同時，安信證券測算未來一旦政府稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策到位，公司燃料乙醇業(yè)務(wù)毛利率將達(dá)到25%至30%左右，按持股比例60%計算，每銷售1萬噸燃料乙醇可增厚EPS 0.04元。

投資者可以把握的另外一個要素是，龍力生物的功能糖新產(chǎn)能新產(chǎn)品2013年4季度將開始投放。龍力生物是國內(nèi)領(lǐng)先的低聚木糖生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能4000噸，由于現(xiàn)有生產(chǎn)線飽和，近年低聚木糖產(chǎn)量維持在3500噸附近。IPO募集資金建設(shè)的年產(chǎn)6000噸低聚木糖項目計劃于2013年4季度投產(chǎn)，低聚木糖業(yè)務(wù)2014年開始將再次進(jìn)入高增長通道。此外IPO募集資金建設(shè)的精制食品級木糖及L-阿拉伯糖聯(lián)產(chǎn)項目也將于2013 年4季度前后投產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后每年可貢獻(xiàn)收入22080萬元、凈利潤4610萬元。

業(yè)績預(yù)測方面，安信證券給出如下判斷：不考慮政府扶持政策的影響，預(yù)計公司2013至2015 年EPS 分別為0.47、0.70和0.99元。如果政府優(yōu)惠政策2013年能夠兌現(xiàn)，將分別增厚2013至2014 年EPS 0.15元和0.20元。