近年來(lái)，A股市場(chǎng)一直處于震蕩調(diào)整之中，相對(duì)低迷的市場(chǎng)進(jìn)一步加大了投資者對(duì)基金經(jīng)理投資能力和投資風(fēng)格的要求。更多的投資者在選擇產(chǎn)品時(shí)，不但關(guān)注市場(chǎng)與板塊帶來(lái)的“天時(shí)地利”影響，同時(shí)更加注重基金經(jīng)理本身所具有的“人和”價(jià)值。未來(lái)，在競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的基金行業(yè)，基金經(jīng)理該如何定位自身投資風(fēng)格？又該如何進(jìn)行投資？

“很多基金經(jīng)理最后都會(huì)被打上一個(gè)標(biāo)簽，某某是價(jià)值投資者、某某是成長(zhǎng)股投資者、某某某是交易者，我不希望被打上以上任何一個(gè)標(biāo)簽。我一直努力做一個(gè)有理念的靈活投資者?！泵鎸?duì)記者的提問(wèn)，銀華基金經(jīng)理金斌如此答道。

在不完美中尋找“優(yōu)勢(shì)企業(yè)”

金斌在投資領(lǐng)域從業(yè)多年，最早在國(guó)泰君安做了兩年的研究員，進(jìn)入銀華到現(xiàn)在也有九年時(shí)間，在擔(dān)任基金經(jīng)理之前，主管研究部工作，曾親自研究過(guò)包括大宗商品、家電、電力、煤炭、食品、飲料、金融等多個(gè)行業(yè)，可謂實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，由金斌親自執(zhí)掌的銀華優(yōu)勢(shì)企業(yè)基金在2012年股債平衡型基金凈值排名中穩(wěn)奪“探花”寶座。另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，該基金自成立以來(lái)，累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)304.14%，在同類可比的14只基金中位列第4位，平均年化回報(bào)為14.24%。

銀華優(yōu)勢(shì)企業(yè)為平衡型基金，主要通過(guò)投資于中國(guó)加入WTO后具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司所發(fā)行的股票與國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行上市的債券，在控制風(fēng)險(xiǎn)、確?；鹳Y產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，以獲取資本增值收益和現(xiàn)金紅利分配的方式來(lái)謀求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

金斌表示，所謂的優(yōu)勢(shì)企業(yè)就是能夠持續(xù)給股東帶來(lái)超額回報(bào)的企業(yè)。這類企業(yè)有一些比較顯著的特征，一是所提供的產(chǎn)品或者服務(wù)具有較高的進(jìn)入壁壘，即有很寬的護(hù)城河，或?yàn)榧夹g(shù)壁壘，或?yàn)槠放票趬荆欢枪芾韺右J意進(jìn)取，善于利用公司的優(yōu)勢(shì)，能把公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為股東價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。就財(cái)務(wù)結(jié)果而言，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的另一個(gè)顯著特點(diǎn)就是投入資本回報(bào)率能夠長(zhǎng)期維持在高位。

“投資回報(bào)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)只是一個(gè)過(guò)去的結(jié)果，僅僅通過(guò)指標(biāo)來(lái)挑選所投資的企業(yè)，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的”。金斌進(jìn)一步指出，在實(shí)際的投資過(guò)程中，更經(jīng)常碰到的是具有較多缺陷、不完美、或者不確定的投資機(jī)會(huì)。因此，優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要能夠在信息不完全的情況下，依靠自己的經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)，做出正確的決斷。

做有理念的靈活投資者

目前，A股市場(chǎng)依舊迷霧重重，影響市場(chǎng)的不確定因素較多。對(duì)于善變的市場(chǎng)環(huán)境，金斌恰當(dāng)?shù)貙⑵浔扔鞒伞扒榫w不穩(wěn)定的孩子”?！八袝r(shí)候喜歡成長(zhǎng)，有時(shí)候又喜歡價(jià)值，但無(wú)論如何變化，最后都有向正?；貧w的傾向。正常情況下，我們都會(huì)順著孩子的心愿，但當(dāng)他顯著偏離正常軌道的時(shí)候，逆著市場(chǎng)偏好去投資，往往更容易獲得驚喜?！苯鸨笕缡潜硎?，好的基金經(jīng)理不會(huì)被市場(chǎng)牽著鼻子走，但也不會(huì)拒絕市場(chǎng)的“禮物”。

關(guān)于成長(zhǎng)和價(jià)值的判斷標(biāo)準(zhǔn)，金斌也有獨(dú)到的見(jiàn)解，大多數(shù)投資者都有一種誤解，認(rèn)為只有小公司才有成長(zhǎng)性，行業(yè)龍頭沒(méi)有成長(zhǎng)性，這其實(shí)是一種誤區(qū)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于高速發(fā)展階段，行業(yè)龍頭公司在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)占有率等方面具有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)的增長(zhǎng)空間更大。但現(xiàn)實(shí)情況是，大部分投資者往往認(rèn)為，小公司可能增長(zhǎng)速度更快，潛力更大，所以很多人會(huì)傾向于投資小公司。這種對(duì)中小公司的過(guò)度偏好造成的結(jié)果是，A股比較優(yōu)質(zhì)的龍頭公司定價(jià)比較低，一些小公司的定價(jià)反而比較高。A股市場(chǎng)最大的特點(diǎn)，就是對(duì)烏雞變鳳凰給予了過(guò)高的期望，但對(duì)真正的鳳凰卻不屑一顧。這種定價(jià)上的低效率，反而給有耐心的投資者以機(jī)會(huì)，讓我們有機(jī)會(huì)以合理甚至是相對(duì)便宜的價(jià)格買到真正的鳳凰。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金斌認(rèn)為，A股市場(chǎng)是一個(gè)更加適合長(zhǎng)期價(jià)值投資者的市場(chǎng)。在A股市場(chǎng)，大部分投資者都幻想一夜暴富，比較浮躁，太多的聰明人喜歡在短期市場(chǎng)尋找投資機(jī)會(huì)，競(jìng)爭(zhēng)反而更加激烈；如果將目光放得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，競(jìng)爭(zhēng)者相對(duì)較少，反而更加容易獲取超額收益。

展望未來(lái)，金斌指出，中國(guó)過(guò)去那種依靠高投資的增長(zhǎng)模式已經(jīng)難以為繼，經(jīng)濟(jì)增速下一個(gè)臺(tái)階已經(jīng)是必然。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是不以某人意志為轉(zhuǎn)移的必然趨勢(shì)，轉(zhuǎn)型就意味著陣痛和機(jī)遇。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中大部分投資品企業(yè)身上的光環(huán)，會(huì)逐漸褪去；優(yōu)秀的消費(fèi)品企業(yè)會(huì)越來(lái)越顯現(xiàn)出它們的價(jià)值。未來(lái)的投資策略就是少投資那些發(fā)展模式不可持續(xù)的企業(yè)，多投資發(fā)展模式可持續(xù)的企業(yè)。