天然氣：黃金十年開啟

東方證券

投資要點：

1、比價效應(yīng)利于天然氣替代汽柴油。

2、節(jié)能環(huán)保帶動煤改氣需求。

天然氣未來幾年將高速增長。首先，由于比價效應(yīng)對LPG和汽柴油的替代，目前天然氣價格僅為LPG 價格1/2和汽柴油價格的1/4，替代需求非常旺盛。其次，節(jié)能環(huán)保帶動煤改氣需求。我國煤炭在能源占比過高的根本原因在于，我國原先煤炭的高污染、高碳排放的外部性沒有合理定價，導(dǎo)致其綜合使用成本過低。但未來我國節(jié)能環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)將逐步與歐美接軌，我們測算這將增加煤炭使用成本580/噸，其能源占比將顯著下降，天然氣將成為替代煤炭最為現(xiàn)實的選擇。本質(zhì)上節(jié)能環(huán)保才是天然氣大發(fā)展的根本驅(qū)動力！

投資策略與建議：綜上所述，看好天然氣行業(yè)的發(fā)展，建議關(guān)注有望受益的上市公司：金鴻能源（000669）、光正鋼構(gòu)（002524）、廣匯能源（600256）、三維工程（002469）。

光伏：底部探明 反轉(zhuǎn)行情展開

申銀萬國

投資要點：

1、光伏龍頭財務(wù)報表表明中周期底部已經(jīng)確認(rèn)。

2、歐盟是否雙反決定了向上反轉(zhuǎn)的程度。

光伏周期底部確認(rèn)。從英利和晶澳的財務(wù)報表來看，都可以比較確定的是，最壞的時候已經(jīng)過去，光伏的中周期底部已經(jīng)確認(rèn)。

歐盟是否雙反決定了向上反轉(zhuǎn)的程度。根據(jù)歐盟初裁、終裁是否征稅分四種情景討論，無論何種情境下，多晶硅環(huán)節(jié)都將復(fù)蘇，硅片到組件環(huán)節(jié)的反轉(zhuǎn)與歐盟是否征稅直接相關(guān)，如果不征稅，將快速向上反轉(zhuǎn)；如果征稅，將會二次探底，國內(nèi)電站環(huán)節(jié)可視為對歐盟雙反的對沖，如果歐盟征稅，國內(nèi)電站市場有望超預(yù)期發(fā)展。

投資策略：從目前的情況來看，第一種情況的概率較高，我們首推多晶硅與電站環(huán)節(jié)，首推標(biāo)的：特變電工、陽光電源。

建議關(guān)注財務(wù)健康的隆基股份、東方日升。就算歐盟征稅，硅片-組件環(huán)節(jié)底部已經(jīng)確認(rèn)，盡管會二次探底，但是也不會比去年下半年更差，PB低、財務(wù)健康的企業(yè)也值得重點關(guān)注，可關(guān)注隆基股份（適當(dāng)注意立案稽查的風(fēng)險）、東方日升。海潤光伏是A股的組件龍頭，并涉足電站開發(fā)，如果解決現(xiàn)金流的問題，未來發(fā)展?jié)摿σ埠艽蟆?/p>

證券：行業(yè)估值拐點已現(xiàn)

西南證券

投資要點：

1、券商股在市場反轉(zhuǎn)時具有后周期的特點。

2、業(yè)務(wù)創(chuàng)新使得行業(yè)估值出現(xiàn)拐點。

券商股具備后周期的特點：證券行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)均與市場高度相關(guān)，因此其核心驅(qū)動要素為市場的日均交易額和市場的漲幅，由于該特點券商股在市場反轉(zhuǎn)時具有后周期的特點。

行業(yè)負(fù)面因素已經(jīng)消化。2 月份以來，由于市場擔(dān)心監(jiān)管層人士變動和監(jiān)管政策變化將影響證券行業(yè)創(chuàng)新的進程和力度，券商股進行了大幅回調(diào)，證券行業(yè)指數(shù)下跌13%。我們認(rèn)為，隨著創(chuàng)新大會的召開，行業(yè)負(fù)面因素基本消化。

行業(yè)估值拐點已經(jīng)出現(xiàn)。2012 年以來，證券行業(yè)進行大規(guī)模的創(chuàng)新，融資融券業(yè)務(wù)等信用業(yè)務(wù)的推出，證券公司投資范圍的放開等提升行業(yè)ROE。業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，使得證券行業(yè)的估值出現(xiàn)拐點。證券行業(yè)相對市場的估值趨勢往上。

券商的后周期特點將繼續(xù)體現(xiàn)。在當(dāng)前創(chuàng)新預(yù)期較低的前提下，券商的后周期特性將更加明顯。券商股要突破前期高點需要三個條件：（1）市場日均交易額持續(xù)一段時間維持在2000 億以上；（2）融資融券余額持續(xù)放量；（3）股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)盡快推出。股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)對于券商的影響比融資融券的影響更大，因此推出之后構(gòu)成重大催化劑。重點推薦：華泰、中信、招商、海通。

電子：景氣穩(wěn)步向好

申銀萬國

投資要點：

1、投資者對于電子投資頗為糾結(jié)。

2、業(yè)績增長確定的標(biāo)的更具安全性。

投資情緒糾結(jié)，建議配置業(yè)績增長確定性好標(biāo)的。盡管本月電子指數(shù)大漲，但是一些前期漲幅較大，而短期業(yè)績?nèi)狈χ蔚墓善庇兴{(diào)整。目前投資者對于電子投資頗為糾結(jié)，我們認(rèn)為，配置業(yè)績增長確定性好的標(biāo)的將更具有安全邊際，建議重點考慮中報確定，全年業(yè)績較好的標(biāo)的。此外部分此前被市場忽視的低估值公司可能存在補漲機會。

投資組合：德賽電池（國內(nèi)電池BMS 及模組生產(chǎn)龍頭，受益于蘋果、三星、谷歌供應(yīng)鏈格局變化，未來可望在國際大廠電池模組供應(yīng)鏈中占據(jù)領(lǐng)先地位）、茂碩電源（國內(nèi)LED 及消費電子電源領(lǐng)先企業(yè)，市場空間巨大，業(yè)務(wù)將有持續(xù)穩(wěn)定增長）、安潔科技（國內(nèi)功能性器件龍頭，受益新iPad、Ultrabook 趨勢顯著，出貨量與單臺產(chǎn)品價值貢獻(xiàn)同步大幅提升，12 年業(yè)績彈性大）、欣旺達(dá)（受益于新增產(chǎn)能釋放與平板電腦客戶訂單釋放）、歌爾聲學(xué)（受益國際大客戶高品質(zhì)耳機訂單）、瑞豐光電（成功實施大客戶戰(zhàn)略的專業(yè)封裝廠，將持續(xù)高速增長）、陽光照明（具有代工渠道和行業(yè)應(yīng)用的渠道優(yōu)勢，可望受益于份額向大廠集中的趨勢）。