本周晨會，安信證券推薦了天康生物（002100），原因是看好公司獸用疫苗業(yè)務(wù)的發(fā)展——隨著天康生物北區(qū)高端豬用疫苗生產(chǎn)基地建成量產(chǎn)、口蹄疫疫苗無血清懸浮培養(yǎng)技術(shù)改造完成，2013年開始公司獸藥業(yè)務(wù)將邁入高速增長階段。

資料顯示，天康生物的獸藥業(yè)務(wù)以疫苗為主，是農(nóng)業(yè)部指定的口蹄疫、豬瘟、豬藍(lán)耳病、小反芻獸疫疫苗定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，其中口蹄疫疫苗銷量位居全國第三。2012年天康生物獸藥業(yè)務(wù)毛利占比58%，是公司主要利潤來源。

安信證券通過調(diào)研了解到，天康生物目前在烏魯木齊本部擁有兩個獸用疫苗生產(chǎn)基地。其中，經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)主要生產(chǎn)口蹄疫疫苗，2003—2008年建成，現(xiàn)有6個GMP車間、13條生產(chǎn)線、年產(chǎn)能60億毫升。在2012年開始對其中2個車間進(jìn)行懸浮培養(yǎng)工藝改造，1個牛羊口蹄疫車間懸浮改造已完成、1個豬口蹄疫車間預(yù)計2013年底前完成改造，改造后產(chǎn)能均為7億毫升，此外還有1個較大的車間暫保留轉(zhuǎn)瓶工藝，如進(jìn)行改造可再新增15億毫升的懸浮產(chǎn)能。高新區(qū)北區(qū)主要生產(chǎn)口蹄疫以外的其他疫苗，2012年建成投產(chǎn)，現(xiàn)有3個GMP車間、9條生產(chǎn)線、年產(chǎn)能6.3億頭份。此外，正在進(jìn)行新獸藥研發(fā)的子公司吉林曙光生物禽流感滅活疫苗設(shè)計產(chǎn)能10億羽份。

天康生物在2012年的新型豬藍(lán)耳疫苗和口蹄純化苗直銷收入1800萬元左右，基于上述產(chǎn)能提升的狀況，安信證券預(yù)計2013—2014年直銷收入將分別達(dá)到7000萬和1個億以上。

投資者可以持續(xù)關(guān)注的是，天康生物是繼金宇集團(tuán)之后國內(nèi)第2家掌握口蹄疫懸浮生產(chǎn)工藝并能進(jìn)行大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，將大幅提升公司在口蹄疫疫苗市場的競爭力，同時生產(chǎn)成本也將出現(xiàn)顯著下降，疫苗單位制造成本較之前轉(zhuǎn)瓶工藝降低7%—11%。另外，安信證券也指出，天康生物的產(chǎn)品儲備豐富，禽流感細(xì)胞工藝疫苗2014年有望投產(chǎn)，將成為政府招標(biāo)業(yè)務(wù)新的主力產(chǎn)品，豬瘟E2亞單位滅活疫苗2015量產(chǎn)，將成為直銷業(yè)務(wù)新的潛力品種。

從行業(yè)大的發(fā)展背景來看，目前僅大型養(yǎng)殖企業(yè)主動實(shí)施防疫，除國家強(qiáng)制免疫的重大疫病外，其他動物疫病免疫覆蓋率還較低。規(guī)?；B(yǎng)殖，特別是高密度養(yǎng)殖，提高了禽畜的疫病傳染幾率，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)具有更強(qiáng)的疫病預(yù)防意識。

安信證券判斷，2013年開始隨著天康生物直銷業(yè)務(wù)快速放量，禽流感細(xì)胞工藝疫苗、豬瘟E2亞單位滅活疫苗等儲備產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)，公司獸藥業(yè)務(wù)將進(jìn)入快速增長階段，未來3年凈利潤復(fù)合增速有望達(dá)到40%左右。