A股女鞋第一股星期六（002091）于2009年登陸中小板，在上市以前，公司業(yè)績(jī)極具成長(zhǎng)性，然而上市之年就是分水嶺，凈利潤(rùn)之后開始連年下滑。從2010年到2012年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為-11.87%、-0.85%、-43.85%。從今年一季報(bào)來(lái)看，凈利潤(rùn)增速繼續(xù)大滑坡，同比下降了36.01%。換言之，公司的業(yè)績(jī)自2009年上市之后就開始變臉。公司在歷年年報(bào)中大多將原因歸結(jié)為宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。然而，記者發(fā)現(xiàn)，女鞋行業(yè)的龍頭老大百麗國(guó)際卻還保持繼續(xù)增長(zhǎng)。顯然，公司的解釋很難令人信服。

就二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)而言，投資者早已用腳投了票。數(shù)據(jù)顯示，星期六的股價(jià)于去年12月初創(chuàng)歷史新低，今年以來(lái)大部時(shí)間在6元/股徘徊，相比18元的發(fā)行價(jià)，足足跌去60%，參與其中的投資者恐被悉數(shù)套牢。反差極為鮮明的是，百麗國(guó)際的股價(jià)今年已創(chuàng)歷史新高，看來(lái)，“群眾的眼睛是雪亮的”不無(wú)道理。

上市后業(yè)績(jī)連年滑坡

記者發(fā)現(xiàn)，在2009年上市以前，星期六是標(biāo)準(zhǔn)的成長(zhǎng)股，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率均十分理想，然而自2009年上市以后，公司宛若換了一個(gè)人，“高富帥”的形象一下子蕩然無(wú)存，取而代之的是愈發(fā)病入膏肓（參見表1）。顯然，公司上市以后的業(yè)績(jī)很難令投資者滿意。就ROE來(lái)看，從2010年的6.7%下降至2012年的3.49%，已經(jīng)低于銀行一年期存款利率，也在整個(gè)紡織服裝行業(yè)處于極低水平。

而從公司存貨與應(yīng)收帳款數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)很可能會(huì)繼續(xù)滑坡。數(shù)據(jù)顯示，從2009年至2013年一季度，公司應(yīng)收賬款一直呈遞增態(tài)勢(shì)，2012年以來(lái)開始激增，從2013年一季度的應(yīng)收帳款情況來(lái)看，全年恐會(huì)再次大幅增長(zhǎng)（參圖1）。

深圳某會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師陳先生對(duì)記者表示，從公司應(yīng)收帳款增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，與公司凈利潤(rùn)滑坡年份基本可對(duì)應(yīng)上，說(shuō)明公司應(yīng)收帳款的增長(zhǎng)很可能是為了追求收入增長(zhǎng)而造成的。

品牌影響力大不如前

幾年前，星期六女鞋為很多女性消費(fèi)者所喜愛。但現(xiàn)在，似乎物是人非。

5月的初夏，深圳已熱風(fēng)炎炎，正是服裝鞋襪的換季時(shí)節(jié)。記者來(lái)到天虹商場(chǎng)梅林店，在女鞋專柜區(qū)，人頭攢動(dòng)。在星期六的專柜，前來(lái)試鞋、買鞋的顧客極少，大多是看上兩眼就走了。銷售員不知是習(xí)慣了這種場(chǎng)面還是為什么，眼神冷漠，聊著天，偶爾喊上幾句，似乎眼前的這一切與自己并沒什么關(guān)系。而相鄰的百麗專柜則由于產(chǎn)品齊全，前來(lái)看鞋、試鞋的客戶絡(luò)繹不絕。記者攔住一位剛從星期六專柜走出來(lái)的趙女士。

記者：“星期六的鞋怎么樣，你不喜歡嗎？”

趙女士：“一般般吧，鞋子很難穿，腳會(huì)感到很痛，而且跟其它品牌的鞋子相比，跟也不怎么穩(wěn)，常常穿了不到半年就擱置了?！?/p>

記者：“它的價(jià)格對(duì)你沒吸引力嗎？”

趙女士：“星期六的鞋子一點(diǎn)都不便宜，八、九百元一雙，如果不打折，根本沒人買的，只有等到天虹搞這種‘買200送200代金券’時(shí)才會(huì)考慮出手。”

記者：“有在網(wǎng)上買星期六的鞋嗎？”

趙女士：“以前買過(guò)，但覺得網(wǎng)上很多假貨，現(xiàn)在不敢買，還是去店里試試放心些?！?/p>

趙女士的一番話或許導(dǎo)出了星期六存貨積壓的一個(gè)重要原因——銷路不暢，逐漸被消費(fèi)者拋棄。為證實(shí)這個(gè)觀點(diǎn)，記者又隨機(jī)走訪了華強(qiáng)北的茂業(yè)百貨、深南天虹等主流商圈，得到的結(jié)論大抵如此。

或者，網(wǎng)購(gòu)作為新興銷售渠道，也能從側(cè)面證實(shí)一個(gè)品牌的影響力。去年“雙十一”期間，淘寶、天貓發(fā)起了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的促銷活動(dòng)，幾乎所有消費(fèi)品牌都參與進(jìn)去了。在這場(chǎng)熱鬧非凡的戰(zhàn)爭(zhēng)中，各個(gè)品牌都施展渾身解數(shù)來(lái)吸引顧客，正因?yàn)槿绱?，可從中看出各品牌的影響力大小。記者從相關(guān)渠道獲得了去年“雙十一”期間女鞋熱銷排行榜。數(shù)據(jù)顯示，達(dá)芙妮、百麗、紅蜻蜓、柯瑪妮克、意爾康、卓詩(shī)尼、涉趣、駱駝、艾斯臣、宜妮斯進(jìn)入成交金額前十品牌名單（參見圖2）。而星期六竟然沒有入圍前十名，顯然，曾經(jīng)的知名品牌已差不多變成了明日黃花。作為銷售冠軍，達(dá)芙妮在雙十一當(dāng)天的成交金額約為2327萬(wàn)元，共賣出13.4萬(wàn)左右的商品，令人驚嘆。銷售亞軍是百麗，共成交1720萬(wàn)元，銷售了7.8萬(wàn)件商品。

截止到目前，星期六由于業(yè)績(jī)大幅滑坡、品牌形象雪崩，還遭到了機(jī)構(gòu)投資者的拋棄。數(shù)據(jù)顯示，去年共有8批機(jī)構(gòu)去星期六調(diào)研，包括國(guó)信證券、易方達(dá)基金、海富通基金等，但他們只看不買，以實(shí)際行動(dòng)表明了態(tài)度，值得投資者高度關(guān)注。