上期針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換問(wèn)題給予了否認(rèn)的論證，本周市場(chǎng)則以事實(shí)印證風(fēng)格轉(zhuǎn)換只是一種奢望，這種奢望可能還會(huì)時(shí)不時(shí)的在后市顯現(xiàn)，而我們堅(jiān)持認(rèn)為這種轉(zhuǎn)換成功的前提是需要得到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐。

目前預(yù)計(jì)5月CPI和PPI為2.4%、-2.5%，低位通脹，但出廠價(jià)格上行動(dòng)力不足，出口數(shù)據(jù)虛假，但央行定調(diào)市場(chǎng)行為，料經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，全年預(yù)計(jì)在7.3%之上。外圍的歐洲和日本面臨持續(xù)寬松，美國(guó)寬松趨緩，新興經(jīng)濟(jì)體則相對(duì)緊縮，以至于中國(guó)宏觀調(diào)控難度加大，但從5月略微增加的信貸看緊中有松，也預(yù)計(jì)6月可能持平。那么5月份延續(xù)的略微寬松的流動(dòng)性，可能繼續(xù)刺激6月市場(chǎng)，按照我們此前的投資邏輯，這些資金除了可能會(huì)有針對(duì)性的選擇受政策保護(hù)的煤炭行業(yè)外，其他周期性行業(yè)可能不在下月的配置之列，而仍會(huì)偏向于民生、城鎮(zhèn)化、新興產(chǎn)業(yè)等消費(fèi)成長(zhǎng)性投資主題，尤其是前期資金深度介入的高送配或已經(jīng)除權(quán)后的主題性行業(yè)龍頭，由于投資標(biāo)的的稀缺性，有持續(xù)堆積的可能。

在上述投資邏輯下，消費(fèi)成長(zhǎng)的投資主題會(huì)呈現(xiàn)分化，一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定，或者主營(yíng)不突出的，可能隨著中報(bào)前瞻的逐漸清晰而被市場(chǎng)所遺棄，也會(huì)成為下一階段市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的主要來(lái)源，自然會(huì)成為我們的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避地。此外，人民幣匯率已成潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以及可能開(kāi)啟的IPO，都有可能對(duì)后市形成沖擊，這要求我們?cè)诎盐諜C(jī)會(huì)的同時(shí)，控制倉(cāng)位防范風(fēng)險(xiǎn)仍是關(guān)鍵。

滬指方面，自2161點(diǎn)反彈以來(lái)形成的上升通道依舊有效，面對(duì)2344點(diǎn)的阻力，可能需要消化，不排除后市回調(diào)到2250點(diǎn)附近，但短期將會(huì)受到2280-2300點(diǎn)的支撐，并等待市場(chǎng)的持續(xù)性放量。一旦以中陽(yáng)線佇立于2300點(diǎn)上方，則突破2344點(diǎn)成為趨勢(shì)，后市將挑戰(zhàn)2400點(diǎn)之上的阻力，只是預(yù)計(jì)短期不具備創(chuàng)新高的動(dòng)能，且在沖高2344點(diǎn)后面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于上期計(jì)劃本周買入的云南白藥（000538）已按照計(jì)劃于88元成交，已于28.1元買入貝因美（002570），包括繼續(xù)持有中興通訊（000063），暫無(wú)打算改變持股計(jì)劃，直到預(yù)期目標(biāo)達(dá)到。