隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，生態(tài)文明建設(shè)的大力推進(jìn)和食品安全的加強(qiáng)，有受惠于政策扶持的，就會(huì)有受到政策調(diào)控、限制，以至淘汰的。

蛇年開(kāi)盤(pán)以來(lái)，大盤(pán)劇烈震蕩，兩根大陰，兩根大陽(yáng)，猶如過(guò)山車(chē)。原因雖多，但鑄成大陰，做空心理和政策利空的疊加是主因。

金融地產(chǎn)股自龍年就開(kāi)始調(diào)整，原因是漲多了，有獲利回吐的要求。2月21日，房地產(chǎn)調(diào)控“國(guó)五條”發(fā)布，大盤(pán)長(zhǎng)陰下跌，上證跌幅達(dá)2.97%。這項(xiàng)調(diào)控政策明顯利空，只是由于之前房地產(chǎn)股已經(jīng)大幅下挫，因而當(dāng)天的反應(yīng)并不大，跌幅大的是與房地產(chǎn)相關(guān)的銀行股。

2月28日，轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)開(kāi)始，出乎做空心理預(yù)期，大盤(pán)大幅上漲，上證漲幅達(dá)2.6%，房地產(chǎn)股和銀行股均大幅反彈。一些人以為，轉(zhuǎn)融券不過(guò)如此，并不可怕。3月1日，大盤(pán)雖未能延續(xù)升勢(shì)，但仍以小陰小陽(yáng)收市。可是，僅僅過(guò)了一個(gè)周末，卻風(fēng)云突變。3月4日，大盤(pán)百點(diǎn)長(zhǎng)陰急流而下，上證最大跌100點(diǎn)，收盤(pán)跌86點(diǎn)，跌幅3.85%。深成指更慘，下跌510點(diǎn)，跌幅5.29%。當(dāng)日，滬深市值蒸發(fā)近萬(wàn)億元，A股有75只股跌停，其中48只為房地產(chǎn)股。像“招保萬(wàn)金”這樣的房地產(chǎn)大藍(lán)籌，開(kāi)盤(pán)不久就統(tǒng)統(tǒng)跌停，實(shí)屬罕見(jiàn)。與房地產(chǎn)相關(guān)的水泥、建材和銀行股等也大幅下挫。

為何如此慘烈？主因就是3月1日收市后發(fā)布了“國(guó)五條”的實(shí)施細(xì)則，即被稱為“狠招”的出售住房須征收20%的所得稅的規(guī)定。不過(guò)，近幾年來(lái)國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控屢屢出重拳，而股市從未有這么大的反應(yīng)。這次所以大跌，除了政策利空的力度大以外，很可能與現(xiàn)有的融券做空機(jī)制，特別是轉(zhuǎn)融券做空機(jī)制有關(guān)。然而目前的數(shù)據(jù)顯示，融券做空的數(shù)量并不大，影響大的是心理層面。從另一個(gè)角度看，很多機(jī)構(gòu)，比如基金，大都配置有相當(dāng)數(shù)量的地產(chǎn)股，不需要融券。有數(shù)據(jù)顯示：3月4日，64.69%的基金減配地產(chǎn)，減配強(qiáng)度達(dá)4.24%，這也是一種形式的做空。因此不難看出，這次房地產(chǎn)板塊大跌，與基金減配有很大關(guān)系，再加上其他機(jī)構(gòu)和投資者減配、拋售，便造成了如此慘狀。此正所謂火借風(fēng)勢(shì)，風(fēng)助火威。做空理念加上做空機(jī)制再遇到政策利空，就會(huì)出現(xiàn)疊加效應(yīng)。

對(duì)于3月4日大陰線成因的分析，目的是對(duì)之后的投資操作有所啟迪。當(dāng)前的市場(chǎng)已經(jīng)不同于兩三年前的市場(chǎng)。除了有股指期貨市場(chǎng)的影響外，又有融券、特別是轉(zhuǎn)融券的做空機(jī)制，尤其是投資者對(duì)做空的警惕有所增強(qiáng)。而“兩會(huì)”后會(huì)有哪些利空因素，包括政策利空？比如IPO何時(shí)會(huì)開(kāi)閘，3月7日中午又有消息稱是三月底，大盤(pán)午后即大幅跳水，上證一度大跌43點(diǎn)?？梢?jiàn)，市場(chǎng)仍把IPO作為利空看待。雖然當(dāng)天證監(jiān)會(huì)在盤(pán)中作了澄清，但大盤(pán)仍未能完全收復(fù)失地。

實(shí)際上IPO總是要開(kāi)閘的，對(duì)此需要有心理預(yù)期，至少風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)不會(huì)過(guò)度恐慌。至于板塊和個(gè)股的利空因素、包括政策利空就更多。隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，生態(tài)文明建設(shè)的大力推進(jìn)和食品安全的加強(qiáng)，有受惠于政策扶持的，就會(huì)有受到政策調(diào)控、限制，以至淘汰的。所謂“黑天鵝”事件很可能在一些板塊和個(gè)股中發(fā)生。如白酒板塊，去年先是因?yàn)榫乒砭频摹八芑瘎笔录?，后則因?yàn)槭舜蠛蟮膹?qiáng)勢(shì)反腐，造成了板塊大幅下挫。當(dāng)然，事物都有兩面性，物極必反。就以地產(chǎn)股和白酒股為例，漲多了就會(huì)有人做空，而跌多了就會(huì)有人做多，只是看誰(shuí)能把握好買(mǎi)賣(mài)的節(jié)奏。