城鎮(zhèn)化隱含掘金機(jī)會(huì)

李克強(qiáng)副總理在多個(gè)場合反復(fù)提及，城鎮(zhèn)化是擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力。由此可見，未來能夠支撐巨大投資和釋放消費(fèi)的，將是正在不斷加快推進(jìn)的城鎮(zhèn)化。

未來10年，我國城鎮(zhèn)化率年均將提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，即是將再有2億以上農(nóng)民進(jìn)入城鎮(zhèn)。加上現(xiàn)有的1.6億農(nóng)民工，新增城鎮(zhèn)人口將達(dá)到4億左右。按最低標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，農(nóng)民工市民化需要人均10萬元的固定資產(chǎn)投資，從投資角度看，即可能新增40億元的投資需求。

將以上數(shù)據(jù)作為參考標(biāo)準(zhǔn)，可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村人口向城市的遷移，還將帶來巨大的消費(fèi)“累計(jì)效應(yīng)”。2011年，城鄉(xiāng)居民人均消費(fèi)差距為3.34：1。從數(shù)據(jù)上分析，城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，意味著至少有1300余萬人將從農(nóng)民變?yōu)槭忻?，這將直接帶來1740億元的新增消費(fèi)，10年間10～15個(gè)百分點(diǎn)的城鎮(zhèn)化率提高，則將帶來1.7-2.6萬億元的新增消費(fèi)規(guī)模，約拉動(dòng)最終消費(fèi)增長1.6個(gè)百分點(diǎn)。

在看到城鎮(zhèn)化帶來巨大內(nèi)需潛力的同時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)化還是打破結(jié)構(gòu)扭曲的載體——未來10年的城鎮(zhèn)化，與過去的城鎮(zhèn)化可能會(huì)呈現(xiàn)出明顯的本質(zhì)性區(qū)別。

首先，這將是一次主動(dòng)推進(jìn)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程。過去的城鎮(zhèn)化在政策與體制中很大程度上是處于被動(dòng)狀態(tài)，主動(dòng)城鎮(zhèn)化意味著政策與體制有可能會(huì)發(fā)生重大調(diào)整與變化，并由此帶來新的投資機(jī)會(huì)。其次，這將是一次人口城鎮(zhèn)化的過程?！肮I(yè)化創(chuàng)造供給，城鎮(zhèn)化創(chuàng)造需求”，過去的城鎮(zhèn)化實(shí)質(zhì)上走的是土地城鎮(zhèn)化的路子，遺留了諸多問題，集中體現(xiàn)為需求不足。未來10年的城鎮(zhèn)化，將立足于擴(kuò)大消費(fèi)的城鎮(zhèn)化，有消費(fèi)自然就有投資機(jī)會(huì)，有消費(fèi)需求基礎(chǔ)的投資有可能會(huì)增加。最后，城鎮(zhèn)化的重點(diǎn)將主要在中西部地區(qū)。過去的城鎮(zhèn)化，東部走在前面，中西部相對(duì)滯后，這也留下了未來10年城鎮(zhèn)化的空間。

2013年是新一屆政府的啟幕之年，在城鎮(zhèn)化方面，預(yù)期會(huì)有相應(yīng)的大動(dòng)作。這是掘金機(jī)遇的基本前提。

短期：新四化新藍(lán)籌

在城鎮(zhèn)化這個(gè)大趨勢(shì)下，“2013年將有巨大投資機(jī)遇”已成為各領(lǐng)域的共識(shí)。一些來自證券市場的分析，可以讓我們管中窺豹得知一些短期投資的機(jī)遇。

中金公司的研究報(bào)告最為全面，其數(shù)據(jù)顯示，2013年的投資機(jī)會(huì)將主要出現(xiàn)在“新四化”——工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化下的新藍(lán)籌。其中可從兩條線索尋找未來產(chǎn)業(yè)變化的趨勢(shì)：主線是尋找“新四化”推進(jìn)過程中相對(duì)確定的產(chǎn)業(yè)；而輔線則應(yīng)關(guān)注金融改革對(duì)“新四化”產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持。利率市場的推進(jìn)改善了金融體系的結(jié)構(gòu)，并從企業(yè)資金成本和市場資金供需兩個(gè)角度綜合影響股市。為甄選“新四化”藍(lán)籌股，中金公司建立了“四化”指標(biāo)體系：規(guī)模中等化、盈利高端化、增長健康化和分紅穩(wěn)定化。

華泰證券關(guān)注了新型城鎮(zhèn)化下的兩條投資主線：一是“綠色+集約+智能”的城市化發(fā)展。以人為本的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及城市管理水平提升，將帶動(dòng)節(jié)能環(huán)保及城市基礎(chǔ)建設(shè)等設(shè)施投資的增加，從而利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)。具體來說，節(jié)能環(huán)保鏈條看好節(jié)能建材、綠色照明；城市基礎(chǔ)建設(shè)鏈條看好智慧城市、城市管網(wǎng)建設(shè)、城市污水固廢處理、城市軌道交通。二是農(nóng)民轉(zhuǎn)化為市民所帶來的消費(fèi)結(jié)構(gòu)改變，對(duì)定位于中低端消費(fèi)及三四線城市的服裝、汽車、家電、文化娛樂、零售商貿(mào)、醫(yī)療保健、消費(fèi)電子等個(gè)股構(gòu)成利好。

光大證券的分析認(rèn)為，城鎮(zhèn)化涉及城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)三者的協(xié)調(diào)、農(nóng)村城市二元結(jié)構(gòu)的調(diào)整、城市內(nèi)部二元結(jié)構(gòu)的調(diào)整、消費(fèi)轉(zhuǎn)型，以及城鎮(zhèn)相關(guān)設(shè)施投資與建設(shè)。具體到A股，投資者可沿著城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、消費(fèi)下沉與升級(jí)、城鎮(zhèn)化所需農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、城鎮(zhèn)化所需產(chǎn)業(yè)升級(jí)等四條主線出發(fā)。

申銀萬國認(rèn)為，從市場、改革預(yù)期和改革推進(jìn)的進(jìn)程出發(fā)，三大主線尤其值得看好：基礎(chǔ)設(shè)施投資、醫(yī)療環(huán)保TMT非銀金融等服務(wù)業(yè)發(fā)展、改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及技術(shù)革新帶來的裝備需求增加。2013年春季階段可沿兩條主線配置主題投資，一是新型城鎮(zhèn)化相關(guān)的農(nóng)民消費(fèi)變革、能源變局、綠色環(huán)保和智慧城市；二是美國市場強(qiáng)勢(shì)品種在A股的映射。

廣發(fā)證券分析稱，基于ROE處于回升趨勢(shì)中，對(duì)周期敏感度高且PB較低的行業(yè)表現(xiàn)更好，因此建議在年初博弈和下半年的投資中關(guān)注地產(chǎn)、汽車、建材、煤炭等周期股；主題投資則建議挖掘轉(zhuǎn)型中的“結(jié)構(gòu)紅利”，如軌道交通、農(nóng)機(jī)、醫(yī)療設(shè)備和金改受益的券商。

中長期：從內(nèi)需入手

中國的城鎮(zhèn)化在2013年是一個(gè)起步年，需要持續(xù)5～10年。在這個(gè)長時(shí)期中，結(jié)構(gòu)性的改善將蘊(yùn)藏巨大的投資機(jī)遇。

城鎮(zhèn)化將倒逼相當(dāng)多的改革。釋放城鎮(zhèn)化的內(nèi)需潛力，必然會(huì)在八個(gè)方面形成巨大的改革動(dòng)力：一是讓農(nóng)民工成為歷史；二是盡快打破二元戶籍結(jié)構(gòu)，改革戶籍制度；三是推進(jìn)土地制度改革，尤其是農(nóng)村土地制度改革；四是調(diào)整人口政策；五是推進(jìn)與人口城鎮(zhèn)化相適應(yīng)的財(cái)稅體制改革；六是推進(jìn)農(nóng)村社區(qū)管理體制改革；七是以打破行政主導(dǎo)城鎮(zhèn)化為目標(biāo)，調(diào)整行政區(qū)域體制；八是推進(jìn)行政體制改革。而在這些領(lǐng)域，一些投資的機(jī)遇隱藏其間。

比如，服務(wù)業(yè)發(fā)展將成為一個(gè)大趨勢(shì)。一方面，城鎮(zhèn)化對(duì)眼務(wù)業(yè)提出了現(xiàn)實(shí)需求。在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的過程中，人口集聚、人民生產(chǎn)方式的變革，居民生活水平的提高，都會(huì)帶來龐大的生活性服務(wù)需求。城市發(fā)展要素的配置，社會(huì)分工的細(xì)化，不同產(chǎn)業(yè)的銜接，也會(huì)帶來龐大的生產(chǎn)性服務(wù)需求。另一方面，服務(wù)業(yè)為城鎮(zhèn)化創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。服務(wù)業(yè)是就業(yè)的最大容器，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)為城鎮(zhèn)化進(jìn)程中轉(zhuǎn)移大量勞動(dòng)力提供了重要條件。目前，發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)比重和就業(yè)比重大多在70%-80%，而我國服務(wù)業(yè)比重僅有43%，就業(yè)比重只有36%，服務(wù)業(yè)發(fā)展的潛力很大。如果城鎮(zhèn)化在未來繼續(xù)保持較快速度推進(jìn)，未來10年，服務(wù)業(yè)比重有望達(dá)到60%左右，服務(wù)業(yè)就業(yè)占比達(dá)到50%以上。

比如，中小城鎮(zhèn)將可能成為投資熱點(diǎn)。從經(jīng)濟(jì)角度來說，這樣可分流大城市人口進(jìn)入中小城市，緩解特大城市的壓力。我國中小城市和小城鎮(zhèn)數(shù)量多、分布廣、容量大。是今后吸納農(nóng)民進(jìn)城的重要載體。當(dāng)前小城鎮(zhèn)面臨的關(guān)鍵問題是，基礎(chǔ)設(shè)施落后，公共服務(wù)水平低，產(chǎn)業(yè)支撐乏力，對(duì)農(nóng)民缺乏吸引力，吸納能力不足。因此，在加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高公共服務(wù)能力和水平上，中小城市和小城鎮(zhèn)仍有充足的空間以及投資機(jī)遇。