本周，國內(nèi)首只規(guī)范運作的保本基金——銀華保本增值基金將開始第四個保本周期的過渡期申購。成立于2004年的銀華保本增值，正在邁入自己的第一個十年。十年以來，保本基金從無到有，目前已發(fā)展成為38只產(chǎn)品，規(guī)模超過600億的重要基金類型。而作為同類產(chǎn)品中運作時間最長的一只，銀華保本增值基金的十年，已創(chuàng)造了超過83%的總回報率，其管理者姜永康，也從一名基金經(jīng)理變成了銀華基金固定收益團隊的領(lǐng)頭人，在管理基金與組建團隊方面，逐漸摸索出了自己的特色。用他自己的總結(jié)就是，守正、出奇，更重要的則是團隊協(xié)作。

守正出奇 穩(wěn)中求勝

銀華保本增值基金成立于2004年，是國內(nèi)首只規(guī)范運作的保本基金，在發(fā)行時就曾經(jīng)創(chuàng)造了當(dāng)時的銷售記錄。這只銀華固定收益基金中的旗艦型產(chǎn)品，也是姜永康擔(dān)任基金經(jīng)理管理的第一只產(chǎn)品，從2007年至今，姜永康與銀華保本已經(jīng)共同度過了6年，兩個完整的保本周期。

姜永康感慨，管理銀華保本的過程，也是自己逐步形成將風(fēng)險控制放在首位的穩(wěn)健投資風(fēng)格的過程。他一再強調(diào)，自己管理基金的首要工作是明確風(fēng)險范圍，確定目標(biāo)之后，對不同投資工具的風(fēng)險收益特征進行分析，由此來構(gòu)建投資組合。

姜永康很喜歡《機構(gòu)投資者的創(chuàng)新之路》一書。在該書中，這種風(fēng)格被定義為“守正”，表現(xiàn)在投資方法上，是“構(gòu)建一套完整的機構(gòu)投資流程和不受市場情緒左右的嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y原則，包括投資目標(biāo)的設(shè)定、資金的進出、資產(chǎn)負(fù)債的配比、資金類別的劃分及配置、投資品種和投資工具的選擇、風(fēng)險控制等?！?/p>

這種偏穩(wěn)健的投資思路在姜永康對債券品種的選擇和偏好上表現(xiàn)得較為明顯。從過去幾年銀華保本增值的投資路徑可以看出，姜永康比較偏好中高等級的信用券種，很多低等級債在他看來具太多“不確定性”。在權(quán)益類投資上，他更偏向于成長具有“確定性”的股票，對權(quán)益類產(chǎn)品的配置比例也非常謹(jǐn)慎。穩(wěn)健的投資風(fēng)格保證了姜永康管理基金業(yè)績的穩(wěn)定性。統(tǒng)計顯示，過去5年內(nèi)，姜永康管理的基金業(yè)績排在同類基金前列。

當(dāng)然，穩(wěn)健并不意味著平庸，風(fēng)格穩(wěn)健的姜永康在“守正”的同時，更有“出奇”之處。深度分析宏觀經(jīng)濟與證券市場走勢，從大局上把握好資產(chǎn)配置，在“股債雙殺”的2011年，姜永康管理的銀華保本增值取得1.41%的正收益率，銀華增強收益取得了0.18%的正收益，在整個基金市場中排名前列。而在2009年的小牛市中，他管理的銀華增強收益基金以18.12%的收益率成為全年債券基金業(yè)績冠軍；銀華保本增值當(dāng)年錄得21.42%的凈值增長率，列同類型基金冠軍。

姜永康總結(jié)，基金經(jīng)理的職責(zé)就是明確投資目標(biāo)和風(fēng)險收益特征，對投資工具的分析并進行合理的判斷，據(jù)此構(gòu)建投資組合，這就是“守正”。而要“出奇”則更是顯示基金經(jīng)理功力之處，尤其是在大類資產(chǎn)配置之間切換時間點上的把握顯得更為重要。

優(yōu)勢互補 協(xié)作共進

銀華保本是銀華基金旗下的第一只固定收益類產(chǎn)品，銀華保本的十年，也是銀華固定收益投資和團隊發(fā)展的十年。作為固定收益團隊的領(lǐng)導(dǎo)者，多年來，姜永康和他的固定收益團隊逐漸探索出了自己的特色和風(fēng)格。

“帶團隊關(guān)鍵要做好投資決策流程?！苯揽嫡f，“與一個人投資相比，團隊決策可以有效規(guī)避個人的偏見，優(yōu)化決策流程，通過大家的合理分工，實現(xiàn)系統(tǒng)化科學(xué)化決策?！?/p>

在整個決策過程中，姜永康在充分發(fā)揮自身特長的基礎(chǔ)上，加強對大的方向和趨勢的把握能力，在具體的券種和個券方面，則充分發(fā)揮投資和研究人員能力的發(fā)揮，交易對手的尋找和詢價則更多地交給了交易員，目前，銀華基金已經(jīng)形成了投資、研究、交易整個流程的優(yōu)化管理，除此以外，還建立起了基金經(jīng)理－基金經(jīng)理助理－研究員－助理研究員到實習(xí)生的良性人才培養(yǎng)體系，而這些都是近年來銀華基金固定收益團隊能取得良好業(yè)績的堅實保證。

今年以來，隨著固定收益類產(chǎn)品擴容提速，很多基金公司都面臨著債券投研人才緊缺的問題，但是銀華固定收益團隊似乎早就做好了準(zhǔn)備。從基金經(jīng)理的職業(yè)發(fā)展路徑來看，內(nèi)部培養(yǎng)和外部招聘是兩大主要途徑。銀華的固定收益團隊中，銀華信用雙利、銀華永泰的基金經(jīng)理王懷震、銀華信用和銀華中票50的基金經(jīng)理張翼屬于前者，而銀華永祥保本、銀華純債的基金經(jīng)理于海穎屬于后者。目前銀華固定收益團隊由15人構(gòu)成，姜永康表示，隨著固定收益類產(chǎn)品的不斷豐富和業(yè)務(wù)范疇的擴大，基金經(jīng)理和研究員的數(shù)量，固定收益團隊的充實和建設(shè)將是一項長期持續(xù)的工作。

“我們在人才的儲備和培養(yǎng)上保持梯隊化、動態(tài)化的特征，基金經(jīng)理助理，具備相應(yīng)能力之后，可以通過一定程序晉升為基金經(jīng)理。”姜永康表示，同時，結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展，從外部不斷尋找合適的投研人才也是重要途徑之一，“內(nèi)部培養(yǎng)需要的時間較長，我們會將二者相結(jié)合，以適應(yīng)產(chǎn)品的擴容速度?！?/p>

姜永康表示，在基金經(jīng)理選擇上，“除了對專業(yè)性的要求之外，一個好的基金經(jīng)理在個人品質(zhì)、人生觀上也要合格。”他解釋道，基金經(jīng)理在某種程度上是一個風(fēng)險收益不對稱的崗位，他們管理幾十億的資金，如果業(yè)績不好，投資人遭受的損失是最大的。所以基金經(jīng)理人需要具備很強的責(zé)任感，對持有人資產(chǎn)負(fù)責(zé)，有時候一些激進的策略有可能會取得成功，但是這是以持有人利益為賭注的，是堅決杜絕的。

領(lǐng)導(dǎo)者的性格往往影響著團隊文化，姜永康把自己的穩(wěn)健注入了固定收益團隊，也使得這個團隊的特征逐漸鮮明：堅持原則、風(fēng)格穩(wěn)健、崇尚溝通。

如今，在產(chǎn)品線方面，銀華基金旗下基金已經(jīng)包括保本基金、純債基金、一級債基、二級債基、分級債基、封閉債基、轉(zhuǎn)債類基金、貨幣基金等，銀華基金還獲得了社保基金管理人資格，銀華已經(jīng)打造出一只具有覆蓋多領(lǐng)域、綜合型的固定收益團隊。

而目前，銀華保本即將進入第四個保本周期的運作，對于2013年的市場，姜永康認(rèn)為，中國經(jīng)濟正處結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的發(fā)展階段，這一時期，受制于經(jīng)濟增長的不確定性，股票市場風(fēng)險與機遇并存。銀華保本增值基金的投資分為保本資產(chǎn)和收益資產(chǎn)。現(xiàn)階段，保本資產(chǎn)主要是債券，收益資產(chǎn)主要是股票，銀華保本的投資目標(biāo)，就是在在確保保本周期到期時本金安全的基礎(chǔ)上，謀求基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。鑒于目前鑒于目前宏觀經(jīng)濟和股票市場的不確定性依然存在，適合追求低風(fēng)險和穩(wěn)健收益的投資者。在未來的操作中，也將將密切關(guān)注經(jīng)濟形勢和宏觀調(diào)控政策的變化，觀察全球經(jīng)濟復(fù)蘇和經(jīng)濟改革對中國經(jīng)濟的推動，以及經(jīng)濟基本面改善對信用風(fēng)險降低的影響。