隨著創(chuàng)業(yè)板在2009年實(shí)現(xiàn)開(kāi)板，以及IPO的重啟，2010－2012年，券商投行和PE迎來(lái)了屬于他們的盛宴時(shí)期。近800家公司在此期間實(shí)現(xiàn)IPO，券商投行的保薦、承銷(xiāo)、顧問(wèn)等業(yè)務(wù)在如火如荼開(kāi)展的同時(shí)，也收獲了巨額的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用；另一方面，通過(guò)上市前的突擊入股，解禁后的悉數(shù)套現(xiàn)，PE也掀起了一波“搶錢(qián)”浪潮。

然而，這一切都可能已經(jīng)成為無(wú)法復(fù)制的歷史。自去年下半年以來(lái)，企業(yè)上市步伐悄然放緩，特別是隨著“IPO審核風(fēng)暴”的來(lái)襲，一場(chǎng)“史上最嚴(yán)財(cái)務(wù)核查”在今年1月8日拉開(kāi)序幕，終止審查的擬IPO企業(yè)開(kāi)始增多，這預(yù)示著券商投行與PE的暴利、繁榮時(shí)代將一去不復(fù)返。

券商投行業(yè)務(wù)縮水

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2010年－2012年，A股首發(fā)家數(shù)分別為347家、277家和150家。大量新上市公司的涌現(xiàn)使得券商投行賺得盆滿缽滿。這三年間，平安證券、國(guó)信證券和中信證券的承銷(xiāo)保薦收入位居前三甲，分別達(dá)到40.63億元、34.62億元和26.66億元。

從上市家數(shù)來(lái)看，2012年較前兩年出現(xiàn)了驟降，這主要是去年下半年以來(lái)的IPO上市步伐放緩所致，基本上處于半停滯狀態(tài)，特別是自去年12月起IPO更是陷入零上市的地步。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2012年39家券商承銷(xiāo)150家企業(yè)實(shí)際募資994億元，較2011年2680.75億元的募資，出現(xiàn)大幅縮水。上市速度的放緩造成了券商承銷(xiāo)收入的下滑——2012年國(guó)內(nèi)券商首發(fā)承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用合計(jì)為52.94億元，2011年這項(xiàng)數(shù)據(jù)為132.37億元，同比減少六成左右。

目前券商的投行業(yè)務(wù)是典型的“靠天吃飯”，一旦IPO放緩或停滯，其投行業(yè)務(wù)就受到巨大沖擊?！癐PO審核風(fēng)暴”以來(lái)，在短短半個(gè)月內(nèi)有9家公司終止IPO審查，其中創(chuàng)業(yè)板占5家，主板和中小板為4家；而且目前券商投行已基本停止了新項(xiàng)目申報(bào)，“一是所有投行人員都被抽調(diào)去做IPO財(cái)務(wù)核查，沒(méi)人沒(méi)空申報(bào)新項(xiàng)目；二是監(jiān)管部門(mén)專(zhuān)心搞核查，現(xiàn)在報(bào)了也沒(méi)空審理，不如不報(bào)，免得撞在槍口上。”華泰證券一位投行人員在接受媒體采訪時(shí)如是說(shuō)。

有分析人士指出，未來(lái)可能將會(huì)有更多業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的企業(yè)主動(dòng)要求撤回IPO申請(qǐng)，券商的首發(fā)承銷(xiāo)和保薦費(fèi)用將隨之縮水。

PE遭遇退出“無(wú)門(mén)”

此前一時(shí)風(fēng)光無(wú)限的PE也將受到“IPO審核風(fēng)暴”的沖擊。首發(fā)IPO重啟恢復(fù)的時(shí)間將不會(huì)太快，此前有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)重啟的時(shí)間窗口或在3月份，但從目前情況來(lái)看極有可能在半年之后，這將使得PE的退出時(shí)間被延后。由于國(guó)內(nèi)PE投資85％以上的項(xiàng)目都要依靠IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)退出，IPO停滯將拉長(zhǎng)投資時(shí)間，從而攤薄收益，對(duì)PE而言構(gòu)成利空。更為甚者，由于出現(xiàn)撤回IPO申請(qǐng)的公司，提前介入其中的PE被逼到了退出“無(wú)門(mén)”的地步。

此外，由于監(jiān)管層出臺(tái)嚴(yán)厲的監(jiān)管制度，使得未來(lái)真正符合上市條件的企業(yè)數(shù)量變得越來(lái)越少，PE為爭(zhēng)奪項(xiàng)目，之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)也將抬高投資成本。

事實(shí)上，2012年IPO縮水對(duì)PE投資市場(chǎng)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年國(guó)內(nèi)共披露PE案例275起，投資總額198.96億美元，較2011年同期下降逾三成。據(jù)記者了解，國(guó)內(nèi)一些先知先覺(jué)的PE于去年上半年就開(kāi)始收縮戰(zhàn)線，儲(chǔ)備能量過(guò)冬，而一些前期“猛沖猛打”的PE則面臨前進(jìn)無(wú)路，后退無(wú)門(mén)的窘境。