可以毫不夸張的說，夢(mèng)潔家紡（002397）目前正處在上市以來最困難的時(shí)期。公司此前已對(duì)2012年全年業(yè)績預(yù)計(jì)曾稱，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)幅度為-50％－0％。其主要原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響公司高端產(chǎn)品市場(chǎng)需要，以及持續(xù)的市場(chǎng)投入導(dǎo)致公司費(fèi)用支出較高。

記者注意到，與同為家紡上市公司的羅萊家紡和富安娜相比，夢(mèng)潔家紡的業(yè)績下降幅度最大，同時(shí)股價(jià)也跌得最兇。瑞銀證券分析師王鵬日前表示，“公司在2013年上半年仍將以去存為主，難以看到業(yè)績拐點(diǎn)?！彼瑫r(shí)維持公司“賣出”評(píng)級(jí)。

全年凈利大幅下滑

在2011年業(yè)績尚能維持22％的增速后，2012年夢(mèng)潔家紡遭到了“滑鐵盧”——在上半年業(yè)績?cè)龇禄?，第三季度凈利潤出現(xiàn)虧損，由此也導(dǎo)致前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤僅有4606.74萬元，同比下滑28.68％。同時(shí)，公司在三季報(bào)里預(yù)計(jì)全年業(yè)績將出現(xiàn)50％以內(nèi)的下滑。

事實(shí)上，在公司三季度出爐之后，即有市場(chǎng)人士認(rèn)為業(yè)績“低于預(yù)期”，特別是公司期間費(fèi)用大幅上升5.06個(gè)百分點(diǎn)，顯示出費(fèi)用未得到有效控制。此外，受終端消費(fèi)持續(xù)低迷等因素影響，公司期末的存貨已達(dá)到5.27億元，占收入比重提升到65.4％；應(yīng)收賬款1.35億元，出現(xiàn)小幅增長；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.5億元。各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示經(jīng)營情況堪憂。記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，由于需求持續(xù)低迷，國慶、圣誕和元旦對(duì)公司第四季銷售的拉動(dòng)效果較為平淡，四季度銷售恐難以實(shí)現(xiàn)同比正增長。這亦從公司全年業(yè)績大幅預(yù)降可以得到佐證。

難以看到業(yè)績拐點(diǎn)

受業(yè)績拖累，夢(mèng)潔家紡二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也十分糟糕。公司股價(jià)自2011年8月創(chuàng)下歷史新高后，一路走低，2012年的跌幅更是達(dá)到54.69％，位居A股個(gè)股跌幅榜的前列。另一方面，同為家紡上市公司的羅萊家紡預(yù)計(jì)2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)幅度為-15%至15％；富安娜則預(yù)增3%-30%。而這兩只股票的跌幅也明顯要小于夢(mèng)潔家紡，在2012年分別下跌了41.55％和16.10％。

值得一提的是，從目前情況來看，夢(mèng)潔家紡的經(jīng)營危局在進(jìn)入2013年后也暫未得到改善。瑞銀證券分析師王鵬表示，“服裝家紡行業(yè)終端零售尚未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，需求依然持續(xù)依迷。由于2012年費(fèi)用控制乏力導(dǎo)致銷售費(fèi)用率大幅上升，公司在2013年將致力于提高開店質(zhì)量、繼續(xù)進(jìn)行大促并嚴(yán)控銷售費(fèi)用，但其效果有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。預(yù)計(jì)公司在2013年上半年仍將以去庫存為主，難以看到業(yè)績拐點(diǎn)。”

他同時(shí)表示，公司的目標(biāo)價(jià)為8.6元，維持“賣出”評(píng)級(jí)。目前夢(mèng)潔家紡二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格在12元，若達(dá)到這一目標(biāo)價(jià)，則意味著公司未來股價(jià)將有近30％的下跌空間。