2012年上市的麥捷科技（300319）雖然上市時(shí)間不長(zhǎng)，但給資本市場(chǎng)帶來(lái)的“驚喜”卻一波接一波——自2月底發(fā)布了凈利潤(rùn)下滑14.83%的2012年業(yè)績(jī)快報(bào)后，公司于日前又發(fā)布了收購(gòu)蘇州麥捷燦勤電子元件有限公司（以下簡(jiǎn)稱“燦勤電子”）51%股權(quán)的公告。

記者發(fā)現(xiàn)，燦勤電子是一家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)極差，且凈資產(chǎn)不斷縮水的公司，斥資127.5萬(wàn)元收購(gòu)這樣的資產(chǎn)，麥捷科技的作法令人費(fèi)解。

此外，麥捷科技對(duì)于公司2012年業(yè)績(jī)下滑的原因解釋也有前后矛盾之處，公司一方面“怪罪”于募投項(xiàng)目未形成產(chǎn)能從而影響到業(yè)績(jī)下滑；但另一方面又對(duì)募投項(xiàng)目不給予投入，第三季度公司IPO兩個(gè)項(xiàng)目投資進(jìn)度毫無(wú)變化。

接盤(pán)不良資產(chǎn)

3月13日，麥捷科技發(fā)布了關(guān)于收購(gòu)燦勤電子51%股權(quán)的公告。根據(jù)公告，公司擬以總價(jià)款127.5萬(wàn)元的價(jià)格向燦勤電子的股東張家港市匯利電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯利電子”）收購(gòu)其持有的燦勤電子53%股權(quán)中的51%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑺N勤電子將成為麥捷科技持有51%股權(quán)的控股子公司。

相關(guān)資料顯示，燦勤電子系2000年11月在張家港設(shè)立的外商投資企業(yè)，法定代表人為朱田中，注冊(cè)資本38萬(wàn)美元，經(jīng)營(yíng)范圍為“生產(chǎn)銷售壓電陶瓷濾波器、諧振器及介質(zhì)濾波器等新型電子元器件”，經(jīng)營(yíng)期限為自2000年11月14日至2015年11月13日。

根據(jù)蘇州勤業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司出具的審計(jì)報(bào)告顯示，燦勤電子2011年和2012年的凈利潤(rùn)分別為-17.94萬(wàn)元和2.21萬(wàn)元。不難看出，燦勤電子的經(jīng)營(yíng)情況并不理想，2012年雖然扭虧，但也僅僅是實(shí)現(xiàn)微利。同時(shí)，2012年的營(yíng)業(yè)收入僅為545.28萬(wàn)元，較2011年?duì)I業(yè)收入974.12萬(wàn)元還下滑了44%。值得注意的是，該公司的凈資產(chǎn)也呈現(xiàn)出縮水態(tài)勢(shì)，由2011年末的1184.55萬(wàn)元減少為2012年末的461.86萬(wàn)元，縮水幅度高達(dá)61%。

麥捷科技在考慮到燦勤電子的收益情況及收購(gòu)后新股東對(duì)燦勤公司業(yè)務(wù)帶來(lái)的貢獻(xiàn)后，按燦勤電子截止2012年12月31日經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5.4折計(jì)價(jià)，確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為127.5萬(wàn)元。表面上看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格打了折，麥捷科技似乎還占到了便宜；但是，記者注意到，老股東并未對(duì)燦勤電子未來(lái)幾年業(yè)績(jī)保證做出承諾。事實(shí)上，不少上市公司在收購(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的公司后，老股東一般會(huì)有業(yè)績(jī)承諾，業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，老股東將會(huì)進(jìn)行補(bǔ)償。從燦勤電子老股東低價(jià)轉(zhuǎn)讓來(lái)看，更像是不惜一切代價(jià)脫手不良資產(chǎn)，而麥捷科技無(wú)疑成了燙手山芋的接盤(pán)者，前途未卜。

募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢

除在收購(gòu)資產(chǎn)方面麥捷科技顯得太過(guò)輕率外，公司業(yè)績(jī)變臉之快也令人咋舌。麥捷科技于2012年5月上市，上市前麥捷科技業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2009年-2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7842.21萬(wàn)元、1.07億元和1.31億元；凈利潤(rùn)1592.25萬(wàn)元、2564.49萬(wàn)元和3142.05萬(wàn)元。

但自麥捷科技上市后，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，首先是2012年半年報(bào)顯示，2012年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1316.57萬(wàn)元，同比下滑8.48%。到了第三季度公司業(yè)績(jī)下滑的程度更為嚴(yán)重，7-9月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅726.29萬(wàn)元，同比下滑10.82%，這也造成前三個(gè)月公司的凈利潤(rùn)下滑了9.32%。

根據(jù)麥捷科技日前披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2012全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2675.97萬(wàn)元，同比下滑14.83%。據(jù)記者測(cè)算，公司第四季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)僅632.14萬(wàn)元，環(huán)比繼續(xù)下滑。

值得一提的是，從半年報(bào)來(lái)看，公司所有產(chǎn)品的毛利率也無(wú)一例外的出現(xiàn)下滑，其中普通電感、磁珠類毛利30.85%，同比下滑6.77個(gè)百分點(diǎn)；功率電感毛利45.36%，同比下滑8.33個(gè)百分點(diǎn)；射頻元器件毛利52.08%，同比下滑7.4個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司方面的解釋主要集中在三點(diǎn)，一是公司募投項(xiàng)目仍未形成產(chǎn)能，無(wú)法有效滿足下游客戶的需求，致使部分客戶訂單流失，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降；二是2012年公司研發(fā)投入增加，當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用上升，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降；三是2012年工人工資同比出現(xiàn)較大幅度的上升，同時(shí)研發(fā)和銷售人員增加，引起人工成本增加，導(dǎo)致公司全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下降。

記者注意到，早在公司三季報(bào)出爐時(shí)，面對(duì)業(yè)績(jī)下滑的局面，公司也將“募投項(xiàng)目未形成產(chǎn)能，無(wú)法有效滿足下游客戶對(duì)產(chǎn)品需求的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致部分訂單流失”等理由作為業(yè)績(jī)下滑的主要原因，但是從公司披露的公開(kāi)信息來(lái)看，其募投項(xiàng)目早已處于停滯的狀態(tài)。

麥捷科技IPO募集資金凈額1.76億元，擬投資項(xiàng)目分別為片式電感系列產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、片式LTCC射頻元器件產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。

公司2012年半年報(bào)顯示，截至2012年上半年底，公司上述三個(gè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別為4.7%、2.07%和4.8%。而到了三季度末，上述三個(gè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度中除片式電感系列產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度增加到7.28%外，其他兩項(xiàng)的投資進(jìn)度毫無(wú)變化，這意味著公司在這三個(gè)月內(nèi)對(duì)這兩個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有絲毫的投入。

一方面是“怪罪”于募投項(xiàng)目未形成產(chǎn)能從而影響到業(yè)績(jī)下滑； 另一方面又對(duì)募投項(xiàng)目不給予投入，麥捷科技看似矛盾的作法令人費(fèi)解。

本刊記者欲就上述問(wèn)題采訪麥捷科技董秘王弢，在收到記者的采訪提綱后，王弢表示，“公司已預(yù)約本月28日發(fā)布2012年年報(bào)，現(xiàn)在處于敏感時(shí)期，不能接受采訪”。記者將對(duì)公司繼續(xù)保持關(guān)注。