黃莎

【摘 要】本文通過對中美自愿性信息披露的國別差異研究，探討我國自愿性信息披露不足之處，并借鑒美國的先進(jìn)之處，為提高我國自愿性信息披露提供幾點(diǎn)啟示。

【關(guān)鍵詞】自愿性信息披露；國別差異

會計(jì)信息披露一般可以分為自愿性會計(jì)信息披露和強(qiáng)制性會計(jì)信息披露。強(qiáng)制性會計(jì)信息披露是公司管理層按照公認(rèn)會計(jì)原則和其他法律法規(guī)要求，必須在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的內(nèi)容。自愿性會計(jì)信息披露是相對于強(qiáng)制性會計(jì)信息披露而言的，是公司管理層在公認(rèn)會計(jì)原則和其他法律法規(guī)未作要求的情況下，自主的對公司財(cái)務(wù)、社會責(zé)任和未來發(fā)展前景等方面的信息進(jìn)行補(bǔ)充和深化。自愿性信息披露對于消除資本市場信息的不對稱和不完善具有重要意義，有利于資本市場公平與效率的實(shí)現(xiàn)，因而投資者越來越關(guān)注這方面信息的披露。

一、美國自愿性信息披露

美國證券市場被稱為無摩擦（frictionless）的完美市場，它的信息披露要求可以說是全世界最充分、全面的。在如此充分的信息披露環(huán)境下，公司自愿披露的空間相對較窄。盡管如此，SEC鼓勵公司自愿披露包括盈利預(yù)測在內(nèi)的各種信息。阿瑟·萊維特（美國證監(jiān)會前主席）在《談投資者保護(hù)》一文中指出：“市場可以離開許多因素而運(yùn)轉(zhuǎn)，但是市場不可以沒有投資者，這就是為什么必須把他們的利益放在首位；只有美國看重投資者保護(hù)，投資者才會看重美國，這就是我們證監(jiān)會要不惜一切努力達(dá)到的目的”。美國為鼓勵上市公司自愿性會計(jì)信息披露制定了一系列的政策指引，鼓勵披露的內(nèi)容非常廣泛，涉及到公司核心能力，環(huán)境保護(hù)，社會責(zé)任等方面。預(yù)先警示原則是指當(dāng)提出預(yù)測性財(cái)務(wù)報(bào)表或意見時，如盈利預(yù)測、意見、估算或預(yù)計(jì)等，若其中附帶有相應(yīng)的警示語句，且這些陳述不影響提供給投資者的總體信息組合，則該預(yù)測性報(bào)表將不構(gòu)成證券欺詐行為。安全港規(guī)則規(guī)定：預(yù)測性信息披露在下列情況之一時，可以免于訴訟責(zé)任：（1）不重要的，未引起損失；（2）對可能引起事后偏離的重要因素進(jìn)行了事先的警示性說明；（3）具備一般常

識（common knowledge）就能辨認(rèn)出報(bào)告是錯誤的或是誤導(dǎo)的。

二、中國自愿性信息披露

2003年10月21日，我國深圳證券交易所頒布了《上市公司投資者關(guān)系管理指引》，在該指引中首次提出了“自愿性信息披露”的概念，這標(biāo)志著自愿性信息披露從法規(guī)上納入到我國信息披露體系中。上海證券交易所在2004年1月出臺了《上市公司投資者關(guān)系自律公約》，明確指出上市公司要增強(qiáng)信息披露，增進(jìn)投資者對上市公司的了解，建立上市公司與投資者之間及時、互信的良好溝通關(guān)系。中國證監(jiān)會在2005年7月發(fā)布了《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》，鼓勵上市公司自愿性披露。深圳證券交易所于2006年9月25日正式發(fā)布《上市公司社會責(zé)任指引》，第一次將社會責(zé)任引入上市公司，鼓勵上市公司積極履行社會責(zé)任。與美國相比，目前我國對于自愿性信息披露只是在政府監(jiān)管框架之中留有一定余地，并沒有關(guān)于自愿性信息披露的系統(tǒng)的法律法規(guī)。相關(guān)部門已經(jīng)意識到自愿性信息披露的重要作用，積極鼓勵上市公司增加自愿披露內(nèi)容。

三、對中國的啟示

（1）加強(qiáng)對上市公司自愿性信息披露的監(jiān)管。相對于強(qiáng)制性信息披露而言，自愿性信息計(jì)量和披露具有復(fù)雜性，對自愿性信息披露的監(jiān)管更具有挑戰(zhàn)性。為了防止上市公司在自愿性信息披露的過程中隨意披露，策略性披露，甚至是惡意的操作性披露，各級監(jiān)管部門可以借鑒美國的政府監(jiān)管與自律監(jiān)管相結(jié)合的制度，加強(qiáng)對上市公司自愿性信息披露的監(jiān)管。（2）鼓勵并保護(hù)上市公司自愿性信息披露。我國可以在不影響合法性和統(tǒng)一性原則下，借鑒美國的做法，為了防止自愿性信息披露可能引起的訴訟和其他問題，有關(guān)部門應(yīng)對自愿性信息披露行為加以保護(hù)。只要不是惡意的虛假披露以誤導(dǎo)投資者，就應(yīng)當(dāng)免除企業(yè)的責(zé)任，這樣既能保護(hù)投資者的合法利益，又不會打擊企業(yè)披露信息的積極性。（3）規(guī)范上市公司自愿性信息披露的內(nèi)容。目前，我國上市公司可以考慮加強(qiáng)自愿披露以下信息：第一，公司的戰(zhàn)略性信息。包括公司的戰(zhàn)略描述，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略的時間表，戰(zhàn)略對當(dāng)前業(yè)績和未來業(yè)績的影響，以及實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的障礙等。第二，預(yù)測性信息。對于投資者來說，在對公司做出投資決策的時候，不僅要衡量公司的現(xiàn)在，更重要的是要衡量公司的未來，因此預(yù)測性的信息對于他們做出正確的投資決策至關(guān)重要。第三，履行社會責(zé)任信息的披露。上市公司履行社會責(zé)任是實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展觀的重要基礎(chǔ)，上市公司在追求可持續(xù)發(fā)展的過程中，應(yīng)關(guān)注環(huán)境保護(hù)、公益捐助等問題。

參 考 文 獻(xiàn)

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