張敏

【摘 要】本文首先對未來焦炭行業(yè)發(fā)展和價格趨勢進行了合理預測，并對期貨市場焦炭品種進行了分析，進而對焦炭企業(yè)參與期貨市場套期保值提出了相應的建議。

【關鍵詞】焦炭企業(yè)；焦炭期貨

一、未來焦炭行業(yè)走勢分析

目前，全球經(jīng)濟經(jīng)濟增長下滑基本達成共識，發(fā)達經(jīng)濟體以及新興經(jīng)濟體在債務危機以及宏觀基本面以緊縮調(diào)控的背景下，增長將逐漸趨緩。焦炭行業(yè)一方面受大宗商品國際國內(nèi)走勢和成本支撐因素的影響，另一方面又受制于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)和煤炭行業(yè)的雙向擠壓，同時國內(nèi)焦炭行業(yè)產(chǎn)能過剩的結構性因素和國家政策的影響也不容忽視。從焦炭下游的鋼鐵需求來看，房產(chǎn)調(diào)控將繼續(xù)保持穩(wěn)定，有限的保障房建設對于鋼材需求的拉升總體有限，汽車行業(yè)由于1.6排量購置稅的優(yōu)惠政策取消，透支的汽車消費需求正在逐漸顯現(xiàn)，預計鋼材價格在短期內(nèi)依然難以走出低迷行情，這也間接抑制了焦炭價格的上漲幅度。從焦炭上游的煤炭行業(yè)來看，煤炭尤其是焦煤價格雖有一定幅度調(diào)整但處于較高價位，同時國家及山西省對焦煤實行保護性開采的政策有一定影響。因此，焦炭價格短期內(nèi)將繼續(xù)維持弱勢震蕩態(tài)勢，且難以根本改變，而受各種宏觀因素影響出現(xiàn)階段性的下調(diào)風險可能性較大。

二、期貨市場焦炭品種分析

焦炭期貨品種為大連商品交易所于2011年4月推出，合約設計上考慮到焦炭現(xiàn)貨貿(mào)易的特點，交易單位設計為100噸/手，進入門檻相對較高，流動性一般。同時，焦炭期貨交割標準設定為準一級焦炭，服務對象為獨立焦炭企業(yè)和中小鋼鐵企業(yè)1000～2000立方主流爐型。焦炭期貨交割升貼水設計傾向于達標焦炭企業(yè)。焦炭期貨交割分為基準交割地和非基準交割地，基準交割地為日照、天津、連云港以及河北、山東等中小鋼廠聚集地設有交割庫和廠庫；非基準交割地為山西，貼水280元/噸。從最近的山西和河北等地焦炭價格價差，以及焦炭出省費用來看，交割制度設計對山西焦炭企業(yè)參與交割不利。焦炭期貨品種推出之初日成交量達20萬手，較為活躍，但目前情況不容樂觀。導致焦炭品種流動性缺乏的原因，有國家宏觀調(diào)控的因素影響，但最主要原因是焦炭現(xiàn)貨市場萎靡和焦炭合約設計缺陷、參與者多空力量失衡的共同作用。

三、焦炭企業(yè)參與期貨套期保值的分析和建議

（1）期貨市場與套期保值分析。我國期貨市場自改革開放以來，經(jīng)過二十余年的逐步發(fā)展，伴隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系的逐步完善和資本市場改革發(fā)展的不斷深入，在中國證監(jiān)會、期貨行業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)管體制下，法制化和規(guī)范化程度日益提高，已基本建立規(guī)范化的市場制度和運行機制，逐步進入了穩(wěn)定健康發(fā)展、經(jīng)濟功能日益顯現(xiàn)的良性軌道。企業(yè)參與期貨市場進行套期保值，本質(zhì)上是一種價格風險轉(zhuǎn)移方式，核心是利用期貨工具的盈虧與被套期保值項目的盈虧進行風險對沖，按操作方向一般分為多頭套保和空頭套保。（2）焦炭企業(yè)參與焦炭期貨套期保值分析。近年來焦炭企業(yè)兼并重組現(xiàn)象屢見不鮮，產(chǎn)能規(guī)模集聚效應大大增強，原有的銷售模式和渠道短期內(nèi)跟不上企業(yè)快速擴張產(chǎn)能，焦炭生產(chǎn)庫存量將大大增加，同時鑒于未來焦炭價格可能出現(xiàn)的波段周期行情，對于企業(yè)焦炭生產(chǎn)經(jīng)營意味著巨大的風險敞口，迫切需要期貨套期保值工具穩(wěn)定焦化經(jīng)營的穩(wěn)定。隨著國內(nèi)期貨市場和焦炭品種的逐步成熟，可預見各大煤焦集團將逐漸參與期貨市場，焦炭企業(yè)應當充分對期貨套期保值進行準備和了解，但又要充分認識目前國內(nèi)期貨市場的各種弊端：一是國內(nèi)期貨市場尚不具備健全完善的法律法規(guī)制度，制約大型煤焦企業(yè)參與期貨市場的制度性障礙尚存，且面臨較大的審批、評判風險。二是期貨市場投機性質(zhì)過重，期現(xiàn)脫節(jié)現(xiàn)象嚴重，機制性多空力量失衡現(xiàn)象時有發(fā)生，服務產(chǎn)業(yè)客戶經(jīng)驗缺乏。三是企業(yè)參與套期保值審批手續(xù)繁雜，持倉限額制度不合理加大了企業(yè)套保成本，交割制度設計明顯不鼓勵交割，套期保值會計處理面臨一定財務風險。四是大多焦炭企業(yè)尚未具備相關成熟機制運用期貨工具，首先是專業(yè)套保團隊需要培養(yǎng)；其次是企業(yè)期貨相關管理體系制度建設缺乏經(jīng)驗；同時大多企業(yè)目前的風險防控機制對期貨風險需要進一步完善。

鑒于目前期貨市場及焦炭品種的現(xiàn)實情況，同時結合煤焦行業(yè)和煤焦企業(yè)生產(chǎn)實際分析，雖然焦炭企業(yè)目前參與期貨市場進行大比例套期保值時機尚不成熟，但建議煤焦企業(yè)應對期貨套期保值充分予以了解和認識，并做好組織參與期貨市場的先期準備工作，可在接受限度內(nèi)給予期貨團隊一定實戰(zhàn)經(jīng)驗，是保障企業(yè)未來市場競爭力保持和提升的必要準備。

參 考 文 獻

[1]徐清.試論期貨公司核心競爭力評價體系[J].企業(yè)技術開發(fā).2007（3）

[2]王磊.我國期貨市場風險控制研究[D].吉林大學.2007（4）

[3]王盼紅.股指期貨的風險管理[J].企業(yè)導報.2010（10）：110

[4]牛子龍，孫華敏.淺談期貨市場的風險控制[J].行業(yè)發(fā)展.2010（10）