涂永紅 胡波

黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》），指出正確處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系、發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用是深化經(jīng)濟(jì)改革的核心。為了確保首都金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，必須對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)有清醒的認(rèn)識(shí)，解放思想，將頂層設(shè)計(jì)和摸著石頭過(guò)河有機(jī)地結(jié)合，推動(dòng)首都金融的市場(chǎng)化改革。

認(rèn)識(shí)和把握首都金融業(yè)發(fā)展的特殊環(huán)境

發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，金融業(yè)的發(fā)展壯大是在不斷的改革、創(chuàng)新中實(shí)現(xiàn)的，重大的金融體制、機(jī)制改革必然帶來(lái)金融業(yè)的跨越式發(fā)展，提升金融的競(jìng)爭(zhēng)力和效率。然而，與上海、深圳的金融改革與發(fā)展不同，北京面臨著以下獨(dú)特的環(huán)境制約，使得首都金融改革的重點(diǎn)、路徑、措施必然打上“北京特色”烙印。

第一，政治中心。全面深化改革涉及到各方利益的重大調(diào)整，需要一個(gè)安定團(tuán)結(jié)的政治環(huán)境作為保障。作為我國(guó)的政治中心，穩(wěn)定是首都一切工作的前提和基礎(chǔ)。因此，首都金融改革與發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)容忍度相對(duì)較小，在金融領(lǐng)域進(jìn)行的先行先試改革需要慎之又慎，不能僅僅站在金融效率、經(jīng)濟(jì)效益的角度制定政策，還需綜合考慮政治穩(wěn)定和社會(huì)效益。

第二，總部基地。北京是眾多金融機(jī)構(gòu)以及央企、跨國(guó)公司中國(guó)或亞太地區(qū)總部所在地，總部經(jīng)濟(jì)特征顯著。國(guó)務(wù)院國(guó)資委管轄的187家大型國(guó)有企業(yè)中144家總部設(shè)在北京，全球500強(qiáng)企業(yè)中國(guó)總部一半以上在北京，我國(guó)銀行、保險(xiǎn)、證券類金融機(jī)構(gòu)的總部幾乎也都在北京?？偛炕刭x予北京全國(guó)金融資源管理、配置中心的地位，意味著首都金融業(yè)具有很強(qiáng)的輻射力和外部溢出效應(yīng)，首都金融改革不僅將有利于北京自身的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還將惠及全國(guó)甚至世界的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，首都金融改革的目標(biāo)和觸角不應(yīng)局限于北京地區(qū)，應(yīng)該充分考慮外部效應(yīng)，將全國(guó)乃至全球的金融資源配置納入頂層設(shè)計(jì)的視野之中。

第三，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。北京的人口和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與美國(guó)、英國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的大都市高度一致。世界大都市的魅力導(dǎo)致資本、高校、高端人才等資源稟賦集聚在北京，首都經(jīng)濟(jì)以資本密集型、高科技、現(xiàn)代服務(wù)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為主，具有鮮明的綠色、人文、科技和國(guó)際化特征。這就決定了首都金融改革的主要任務(wù)是增強(qiáng)高科技、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的要素組合能力，提高這些行業(yè)的生產(chǎn)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第四，金融監(jiān)管中心。盡管北京擁有功能齊備的金融機(jī)構(gòu)體系和多層次的金融市場(chǎng)，金融產(chǎn)品比較豐富，金融基礎(chǔ)設(shè)施比較發(fā)達(dá)，具有較高的整體金融競(jìng)爭(zhēng)能力。然而，作為中央銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的所在地，北京是我國(guó)金融的監(jiān)管中心和金融制度的守成之地，受此地位的影響，首都金融業(yè)特別強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和合規(guī)經(jīng)營(yíng)，在需要突破現(xiàn)有制度或規(guī)范以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的地方，首都金融業(yè)常常缺乏創(chuàng)新或改革的內(nèi)在動(dòng)力，或者反應(yīng)遲緩。如何在金融改革、創(chuàng)新與遵守監(jiān)管規(guī)范之間找到平衡點(diǎn)，是未來(lái)首都金融改革一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題，解決不好這個(gè)問(wèn)題，金融改革很難實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)。

明確首都金融業(yè)發(fā)展的定位

金融是帶動(dòng)首都經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)政收入的第一支柱產(chǎn)業(yè)，在首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮至關(guān)重要的戰(zhàn)略性作用。2012年，全市金融業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值2592.5億元，同比增長(zhǎng)14.4%，占全市GDP的比重為14.6%；金融業(yè)實(shí)現(xiàn)稅收共計(jì)3480.7億元，同比增長(zhǎng)37.9%，占全市三級(jí)稅收的比重為40%；實(shí)現(xiàn)地方財(cái)政預(yù)算收入523.9億元，同比增長(zhǎng)26.4 %，占全市地方公共財(cái)政預(yù)算收入的比重為15.8%。在上述首都金融業(yè)的特殊環(huán)境約束下，我們認(rèn)為，首都金融業(yè)發(fā)展需要與時(shí)俱進(jìn)，根據(jù)《決定》的改革精神和任務(wù)要求，明確定位，一是立足于服務(wù)首都城市建設(shè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為建設(shè)首善之區(qū)提供全方位、高效的金融支持；二是立足于服務(wù)首都的總部經(jīng)濟(jì)，打造符合“首都特色”的經(jīng)濟(jì)中心與金融管理中心。具體體現(xiàn)為以下四個(gè)方面：

第一，為首都城市開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、公共產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目提供足夠的、可持續(xù)、低風(fēng)險(xiǎn)、低成本的融資支持。

第二，整合相關(guān)金融資源，創(chuàng)新金融服務(wù)模式，拓展適應(yīng)資本密集型產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域特點(diǎn)的金融服務(wù)模式和金融政策支持體系，打造全國(guó)領(lǐng)先的科技金融和文化金融商業(yè)模式。

第三，大力推動(dòng)市場(chǎng)化運(yùn)作，將北京打造為全國(guó)的生產(chǎn)要素、財(cái)富管理中心，滿足企業(yè)總部調(diào)度、配置、管理金融資源的需求。

第四，建設(shè)金融信息中心和高端人才培養(yǎng)基地，將北京打造為全國(guó)的信用信息中心、支付清算中心和高端金融管理人才中心，從根本上提升首都金融業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

首都金融業(yè)發(fā)展面臨的五大挑戰(zhàn)與改革任務(wù)

當(dāng)前，首都金融業(yè)發(fā)展存在市場(chǎng)活力不足、資源配置效率下降、局部資產(chǎn)泡沫等深層次發(fā)展難題，具體表現(xiàn)為五大挑戰(zhàn)。

第一，總部經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)總量與方式將發(fā)生改變。國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，由于外需減少，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠“貸款—投資”驅(qū)動(dòng)，這樣的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，使得坐擁眾多央企和金融機(jī)構(gòu)總部的北京獲益匪淺，表現(xiàn)為金融業(yè)增加值大幅增長(zhǎng)，并對(duì)首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方財(cái)政收入作出了很大貢獻(xiàn)。但是，“貸款—投資”驅(qū)動(dòng)模式的弊端也很明顯，例如產(chǎn)能過(guò)剩、資金利率效率低下和催生房地產(chǎn)局部泡沫。從習(xí)近平總書記系列重要講話和《決定》精神可以看出，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，控制負(fù)債率的去杠桿化和利率市場(chǎng)化改革，將對(duì)首都的總部經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的沖擊。因此，首都經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大引擎必須進(jìn)行改革，迸發(fā)新的活力，才能夠引領(lǐng)首都經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。

第二，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，現(xiàn)行融資渠道不能滿足需要。《決定》要求厘清政府與市場(chǎng)的邊界，構(gòu)建科學(xué)、高效的政府治理機(jī)制，明確政府應(yīng)該在民生、環(huán)保、社會(huì)保障等領(lǐng)域提供更多的公共產(chǎn)品。對(duì)于北京市政府而言，當(dāng)前最為迫切的民生問(wèn)題是提供清新的空氣，解決交通擁堵問(wèn)題。加大環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施和軌道交通資金投入，是彌補(bǔ)北京市政府治理“短板”的關(guān)鍵。目前，全國(guó)各地地方政府均存在不同程度的債務(wù)偏高問(wèn)題，北京的情況也不容樂(lè)觀。軌道交通建設(shè)已經(jīng)讓政府負(fù)債累累，大氣污染等諸多環(huán)境問(wèn)題的整治還需要政府持續(xù)投入大量資金，地方政府債務(wù)規(guī)模存在進(jìn)一步上升的可能性。由于大部分市政工程投資周期較長(zhǎng)，盈利水平較低，在利率市場(chǎng)化的背景下，原來(lái)主要依靠商業(yè)銀行提供資金的模式難以為繼，需要?jiǎng)?chuàng)新金融模式，為地方政府平衡收支缺口提供穩(wěn)定、充足、可持續(xù)的市場(chǎng)化渠道。

第三，科技金融亟待發(fā)展。中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)是全國(guó)高新區(qū)的領(lǐng)頭羊，也是首都經(jīng)濟(jì)核心競(jìng)爭(zhēng)力的代表。高科技企業(yè)自身特點(diǎn)決定了其經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性，其發(fā)展需要風(fēng)險(xiǎn)投資、政府扶持資金、資本市場(chǎng)和銀行信貸構(gòu)建的綜合金融支持。從實(shí)踐看，風(fēng)險(xiǎn)投資投資偏好相對(duì)成熟企業(yè)，對(duì)早期科技企業(yè)投資不足；政府扶持資金碎片化，資金整合及使用效率較低等問(wèn)題，制約了中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)的進(jìn)一步發(fā)展。值得一提的是，近年來(lái)我國(guó)很多地方因地制宜，在科技園區(qū)建設(shè)和科技金融領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，使得中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)在很多方面的政策優(yōu)勢(shì)、機(jī)制優(yōu)勢(shì)不再突出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所下降。毫無(wú)疑問(wèn)，加大科技金融創(chuàng)新力度，切實(shí)解決科技金融的體制和機(jī)制障礙，是首都金融改革的一個(gè)主攻方向。

第四，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)金融安全的壓力逐漸增加。北京是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，對(duì)人口和財(cái)富有超強(qiáng)的聚集力，導(dǎo)致商業(yè)和居住房地產(chǎn)需求特別旺盛。毋庸置疑，過(guò)去十多年，房地產(chǎn)一直是推動(dòng)首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，也是首都銀行業(yè)支持的重點(diǎn)。房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)均同商業(yè)銀行緊密聯(lián)系，二者之間有唇亡齒寒的依存關(guān)系。目前，首都房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)快速上漲，嚴(yán)重偏離居民的收入水平，存在一定程度的泡沫。利率市場(chǎng)化、中央與地方財(cái)稅體制調(diào)整、完善房產(chǎn)稅等一系列改革措施，使得首都房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不穩(wěn)定、不確定因素增加。必須通過(guò)金融改革，解開銀行與房地產(chǎn)之間高度黏著的資金結(jié)，確保銀行安全。

第五，首都金融業(yè)發(fā)展的政策優(yōu)勢(shì)薄弱。具有高附加值的金融業(yè)是國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)最激烈的行業(yè)，政府通常給予金融業(yè)必要的保護(hù)，力所能及地為其發(fā)展提供優(yōu)惠。上海依托中國(guó)（上海）自貿(mào)區(qū)建設(shè)、深圳依托前海試驗(yàn)區(qū)建設(shè)獲得了不少優(yōu)惠政策，為其金融業(yè)發(fā)展提供了新的活力和巨大商機(jī)，從而在全國(guó)金融資源配置中占據(jù)比較優(yōu)勢(shì)。客觀上，首都金融發(fā)展的政策優(yōu)勢(shì)正在弱化，在同上海和深圳的金融競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)處于相對(duì)落后的地位。因此，首都金融業(yè)需要全面整合各種資源、要素優(yōu)勢(shì)，深挖潛力，在市場(chǎng)化改革中獲取更大的發(fā)展動(dòng)力，使其綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不下降。

首都金融業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)化改革措施及政策建議

今年9月5日，習(xí)近平總書記在俄羅斯圣彼得堡舉行的二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第八次峰會(huì)第一階段會(huì)議上發(fā)言時(shí)指出了金融發(fā)展的方向，金融體系應(yīng)當(dāng)“真正依靠、服務(wù)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，《決定》則進(jìn)一步明確了金融改革的主要任務(wù)。在2020年之前，金融改革的核心是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。即將開展的全面深化改革，必然導(dǎo)致首都經(jīng)濟(jì)體制、發(fā)展方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，推動(dòng)金融業(yè)和金融資源配置方式進(jìn)行重大調(diào)整。為了應(yīng)對(duì)上述金融業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，首都金融業(yè)應(yīng)該緊緊圍繞“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”這一改革目標(biāo)，針對(duì)首都經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展存在的突出問(wèn)題，制定有效的改革措施，系統(tǒng)、有序地進(jìn)行金融體制機(jī)制改革，促使金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，實(shí)現(xiàn)服務(wù)首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大功能。

第一，整合金融資源，實(shí)現(xiàn)多層次金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，為以央企為代表的總部經(jīng)濟(jì)提供更好的金融服務(wù)。隨著去杠桿化進(jìn)程以及企業(yè)走出去戰(zhàn)略的推進(jìn)，央企依靠大規(guī)模貸款在首都拓展業(yè)務(wù)的擴(kuò)張趨勢(shì)已基本告一段落。央企開始更多地關(guān)注整合國(guó)內(nèi)、國(guó)際資源，在京外地區(qū)和海外開拓業(yè)務(wù)。因此，首都金融業(yè)應(yīng)該及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，積極配合央企的業(yè)務(wù)拓展，創(chuàng)新金融模式和金融產(chǎn)品，整合金融機(jī)構(gòu)資源，打通各個(gè)分裂的金融市場(chǎng)，為央企全方位的業(yè)務(wù)拓展提供最大程度的金融服務(wù)，進(jìn)而分享央企的發(fā)展成果，拓寬首都金融發(fā)展的空間。

第二，多渠道解決首都債務(wù)問(wèn)題，大力發(fā)展固定收益證券市場(chǎng)，為首都基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境保護(hù)提供長(zhǎng)效金融支持機(jī)制。解決首都債務(wù)問(wèn)題，一方面是要提供低成本的充足資金，滿足各項(xiàng)市政開支的融資需求；另一方面是要進(jìn)行存量管理，將債務(wù)規(guī)?？刂圃诤侠淼乃剑乐钩霈F(xiàn)債務(wù)危機(jī)。進(jìn)行金融創(chuàng)新，例如，發(fā)行不同期限的市政債券，選擇未來(lái)經(jīng)營(yíng)效益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行證券化處理，將軌道交通的建設(shè)和營(yíng)運(yùn)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，通過(guò)市場(chǎng)招標(biāo)方式實(shí)現(xiàn)投資回收等等，都是國(guó)際社會(huì)管理地方政府債務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于空氣清潔、污水治理等環(huán)境工程帶來(lái)的債務(wù)問(wèn)題，政府一方面要加強(qiáng)污染源控制，減少環(huán)境治理的成本，另一方面可以探索對(duì)污染源以及碳排放進(jìn)行定價(jià)，征收相關(guān)治理稅費(fèi)。

第三，鼓勵(lì)金融業(yè)態(tài)多元化，大力發(fā)展為金融業(yè)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。傳統(tǒng)的銀行、保險(xiǎn)、證券是金融業(yè)發(fā)展的核心內(nèi)容，但是互聯(lián)網(wǎng)金融、財(cái)富管理和影子銀行的興起，使得金融業(yè)范圍更廣泛，參與主體更復(fù)雜，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道更多元。利率市場(chǎng)化有利于那些低成本融資和高效率運(yùn)用資金的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展壯大。創(chuàng)造公平公正的金融環(huán)境，維護(hù)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制，讓傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和新興金融業(yè)態(tài)機(jī)構(gòu)各得其所，滿足多層次、多元的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。金融業(yè)的健康發(fā)展有賴于征信、評(píng)級(jí)、市場(chǎng)調(diào)研、咨詢等為金融服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)的大力發(fā)展，因?yàn)楹笳邔?duì)降低信息不對(duì)稱問(wèn)題帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)、提高信用可獲得性及金融效率將起到至關(guān)重要的作用。

第四，依托中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，大力推進(jìn)科技金融創(chuàng)新。以中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)現(xiàn)有的科技金融服務(wù)體系為基礎(chǔ)，梳理和完善科技金融商業(yè)模式，打造科技金融創(chuàng)新中心，在科技金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)體制機(jī)制的創(chuàng)新突破。建議改革政府對(duì)科技領(lǐng)域的資金支持方式，政府資金更多采取設(shè)立引導(dǎo)基金形式，吸引民間資本投入重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域。此外，應(yīng)細(xì)化政府的扶持政策細(xì)則，建立扶持資金評(píng)價(jià)機(jī)制。

（作者：涂永紅，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授；胡波，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授。本文系北京市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目研究成果）

責(zé)任編輯：蔡慶悅