中小企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要增長點，是推動經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。然而，中小企業(yè)面臨諸多的生存、發(fā)展問題?！叭谫Y難”是擺在中小企業(yè)面前的首要問題。中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、內(nèi)部管理、信息披露上與大中型企業(yè)都存在一定的差距，因此，中小企業(yè)在向銀行申請授信時不能獲得與大中型企業(yè)的同等待遇?！靶刨J配比理論”從“道德風險”和“逆向選擇”原理解釋信息不完全市場上的信貸配比，銀行在不能區(qū)分“誠信”與“非誠信”借款者時，給予兩者相同的貸款利率，違約概率就會相對提高。銀行為了彌補可能的損失，會提高貸款利率，導致借款人的融資成本升高，減少貸款規(guī)模。

一、中小企業(yè)生存狀況調(diào)查

2011年在大連召開的達沃斯論壇上，針對中小企業(yè)的生存狀況進行了一次調(diào)查，調(diào)查對象為來自全國的143家企業(yè)，調(diào)查對象的選取嚴格按照國家四部委2011年頒布的《企業(yè)劃型標準》的規(guī)定，屬于中小企業(yè)范疇。調(diào)查中問題“您認為您的企業(yè)當前運行狀況與前一年相比如何？”有36%的企業(yè)稱經(jīng)營狀況比前一年相比變差，企業(yè)面臨著前所未有的生存困境，融資難、用工荒、成本高等多因素不斷擠壓企業(yè)的生存空間。調(diào)查中有問題“您認為當前貸款供應狀況是？”有18.2%的企業(yè)回答正常，75.5%的企業(yè)回答偏緊，6.3%的企業(yè)回答偏松。我國自去年下半年以來，采取了緊縮性的調(diào)控政策，頻繁的調(diào)高準備金率及加息，迫使銀行收緊對外貸款業(yè)務，使企業(yè)從銀行貸款變得困難。當被問及“您的企業(yè)目前資金周轉(zhuǎn)狀況如何？”有18.3%的企業(yè)認為目前企業(yè)資金周轉(zhuǎn)變得困難，有38%的企業(yè)認為周轉(zhuǎn)狀況一般，有42.6%的企業(yè)表示自己企業(yè)資金周轉(zhuǎn)良好。當問及“您認為中小企業(yè)當前面臨的最大困難是什么？”（多選），有51%的企業(yè)回答“融資難”，有46.2%的企業(yè)選擇“人工成本太高”，有42.6%的企業(yè)回答“稅費高”，31.5%的企業(yè)回答“生產(chǎn)成本過高”，14%的企業(yè)選擇了“產(chǎn)品無銷路”。這次調(diào)查表明，“融資難”是當前中小企業(yè)面臨的最大問題，成為中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

二、銀行承兌匯票成為中小企業(yè)融資的首選工具

銀行承兌匯票集匯票的商業(yè)信用與銀行信用于一體，近年來越來越得到廣泛的運用成為我國票據(jù)市場的主要組成部分。中小企業(yè)從銀行獲取資金來源的主要產(chǎn)品為流動資金貸款和銀行承兌匯票。流動資金貸款受銀行貸款規(guī)模指標控制，在貸款規(guī)模較緊的情況下發(fā)放會更趨于嚴格，在對貸款企業(yè)的選取上，銀行會精挑細選，對貸款抵押物上，盡量選取足值風險小的擔保物。銀行承兌匯票是企業(yè)獲取銀行信用資金的一個工具，企業(yè)在出票后完成了其資金的融資過程，可以對外支付，或者貼現(xiàn)。在銀行核算中銀行承兌匯票納入表外業(yè)務管理范疇，不占用銀行貸款規(guī)模，銀行通過承兌開票，獲得了企業(yè)保證金存款及相關(guān)結(jié)算中間業(yè)務收入。筆者在工作所在地進行了一項企業(yè)融資問題調(diào)查，在“您選擇開立銀行承兌的目的是什么？”問題調(diào)查中，被調(diào)查的22家企業(yè)中，有6家企業(yè)回答是通過開立銀承提高資金使用效率，降低財務成本。16家企業(yè)回答是為了企業(yè)融資需要。

在開立銀承的過程中，存在2種需求，一個是企業(yè)真實性票據(jù)需求，企業(yè)使用銀承對真實性貿(mào)易進行結(jié)算。在采取全額保證金方式開立銀承時，企業(yè)交存保證金，開立銀承完成支付，可以獲得利息收入。在采取部分保證金方式時，企業(yè)可以獲得銀行資金融通，完成支付活動。另一個需求為企業(yè)融資性票據(jù)需求。融資性票據(jù)是在沒有真實貿(mào)易背景下開立的銀承。在企業(yè)實際運用中，這兩種需求是相互混同的。對于企業(yè)來講，開立真實性的票據(jù)的前提為開立銀承獲得的利息收入能夠彌補開立銀承的費用支出，對保證金的比例不太敏感。舉例來講：開立100%保證金1000萬元，企業(yè)需交存1000萬現(xiàn)金，半年可獲得保證金利息1000*2.8%/2=14萬元，開立1000萬銀承需交萬分之五的手續(xù)費為5000元，企業(yè)收益為13.5萬元。而融資性票據(jù)注重的是融資額度，企業(yè)對于保證金比例比較敏感，而銀行為了獲取較大金額的貼現(xiàn)票據(jù)，也會有意降低保證金比例，獲取貼現(xiàn)利息。

中小企業(yè)應用銀行承兌匯票盤活資金、降低財務成本體現(xiàn)在幾個方面：1、通過開立銀行承兌匯票，獲得銀行存款利息。例如當企業(yè)有筆100萬元貨款需對外支付，如果開立保證金比例50%、六個月期限的銀行承兌匯票，可以獲得50*2.8%/2=7000元定期利息，50萬半年活期利息為50*0.35%/2=875元。企業(yè)以銀行承兌匯票支付可以多得利息7000+875元=2875元。2、企業(yè)直接在市場上折價收取銀行承兌匯票，完成對外支付。假設(shè)票據(jù)市場有賣出報價3個點，即97折，買入100萬票據(jù)花費97萬元，剩余3萬元，扣除100萬存6個月活期的機會成本1750元，企業(yè)財務費用節(jié)約28250元。企業(yè)在自有資金充裕的情況下，通過市場收購銀行承兌匯票達到理財?shù)哪康摹?/p>

中小企業(yè)在直接獲取銀行流動資金貸款有困難的情況下，一般會通過股份制銀行特別是地方性銀行開立敞口的銀行承兌匯票來融資。舉例來講，如果銀行給予一個中小企業(yè)1000萬元的授信用于開立銀承，采取50%比例的保證金，則這個中小企業(yè)存入1000萬元保證金后，可以開出2000萬元的銀承，企業(yè)則獲得了銀行1000萬元的授信額度。如果采取20%比例的保證金，則企業(yè)可以開立1000/（1-20%）=1250萬元的承兌，需存入250萬元的保證金，企業(yè)獲得銀行1000萬元的授信額度。對于扣除保證金比例的剩余部分，銀行稱為敞口率，則開立銀行承兌匯票金額的計算公式為：開票金額=授信額度/（1-保證金比例）=授信額度/敞口率。企業(yè)開立敞口的銀行承兌匯票后，便獲得了銀行信用，完成了票據(jù)融資過程。由于在企業(yè)經(jīng)營的一些環(huán)節(jié)必須使用貨幣形態(tài)的現(xiàn)金進行支付：如發(fā)放工資、支付稅款等，企業(yè)在現(xiàn)金不足的情況下會將票據(jù)通過市場買賣、銀行貼現(xiàn)方式將票據(jù)融資轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金融資。

三、融資性票據(jù)風險分析

銀行承兌匯票作為企業(yè)融資的主要工具之一，在緩和企業(yè)間購銷過程中資金緊張的矛盾，支持企業(yè)擴大銷售，盤活資金，提高企業(yè)經(jīng)濟效益等方面發(fā)揮了積極作用。中小企業(yè)獲取銀行信用開立銀行承兌匯票是基于融資的需求。

《票據(jù)法》規(guī)定：“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務關(guān)系?！睘榇藨笃髽I(yè)簽發(fā)承兌商業(yè)匯票和商業(yè)銀行承兌、貼現(xiàn)商業(yè)匯票必須依法合規(guī)，必須依據(jù)真實貿(mào)易背景。顯而易見，我國現(xiàn)行法律、法規(guī)是禁止純粹融資性票據(jù)的。從企業(yè)獲得銀行承兌簽發(fā)敞口銀行承兌匯票環(huán)節(jié)企業(yè)已經(jīng)獲取了銀行融資資金，其表現(xiàn)形式為票據(jù)性融資。在2011年銀行信貸規(guī)模受限的情況下，大部分中小企業(yè)由于不能直接獲取銀行流動資金貸款，因而采用銀行承兌匯票工具進行票據(jù)性融資。在對真實貿(mào)易背景的審查方面，銀行主要從貿(mào)易合同、增值稅發(fā)票及其他合同履行憑證上來審查。從貿(mào)易合同、增值稅發(fā)票和銀行承兌匯票三者的日期和金額之間的對應關(guān)系來控制貿(mào)易背景的真實性：1、貿(mào)易合同日期要早于增值稅發(fā)票開票日期，早于銀行承兌匯票簽發(fā)日期。2、貿(mào)易合同金額、增值稅發(fā)票金額要大于等于銀行承兌匯票金額。但事實上，由于現(xiàn)實貿(mào)易結(jié)算方式的復雜性，所有這些形式要件即便在真實的情況下，也并不能完全證實一筆銀行承兌匯票背后貿(mào)易背景的真實性。這樣，監(jiān)管當局對真實貿(mào)易背景的要求往往缺乏有效的監(jiān)督控制措施。

中小企業(yè)融資需求與現(xiàn)行法律、銀行監(jiān)管的沖突將導致1、企業(yè)通過關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)交易套取銀行信貸資金。2、企業(yè)相互串通簽訂假購銷合同以無真實的商品交易來騙取銀行對之承兌。在票據(jù)申請人支付能力出現(xiàn)問題、到期資金不能按時支付時，商業(yè)銀行作為承兌人則必須履行到期無條件付款的責任，而為此墊付的資金將轉(zhuǎn)入銀行的不良貸款，從而使企業(yè)的信用風險和經(jīng)營風險轉(zhuǎn)嫁為銀行的經(jīng)營風險。銀行特別是股份制銀行和地方性銀行，由于存款考核的壓力，對企業(yè)授信品種多采用銀承品種，一定程度上助長了融資性票據(jù)的發(fā)展。

四、道德性風險分析

一是關(guān)聯(lián)企業(yè)、關(guān)聯(lián)交易方相互串通，套取銀行資金。主要方式為：出票人與收款人為關(guān)聯(lián)企業(yè)或關(guān)聯(lián)交易方，出票人以一定比例保證金申請承兌，不足部分由收款人提供保證擔保，最后資金由收款人賬戶流向出票人賬戶，實現(xiàn)了資金的逆向回流。二是社會上的一些不法人員利用偽造、變造票據(jù)、“克隆”票據(jù)或票據(jù)“調(diào)包”等欺詐手段，有意識地騙取銀行資金而使銀行面臨資金損失的風險。三是銀行內(nèi)部人員在辦理票據(jù)業(yè)務時不認真把“三關(guān)”，即票據(jù)記載事項合法合規(guī)審查關(guān)、背書核實關(guān)、票據(jù)真?zhèn)魏藢嶊P(guān)，或是違法違規(guī)，盜用銀行票據(jù)，而使銀行蒙受資金損失。四是企業(yè)在與票據(jù)商買賣過程中，因票據(jù)需企業(yè)背書及交付給票據(jù)商，銀承脫離企業(yè)的實際控制，容易遭受市場詐騙行為。

五、對策

1、票據(jù)市場的主要功能是為企業(yè)提供短期資金融通，因此市場的工具應既包括以真實性貿(mào)易為基礎(chǔ)的交易性票據(jù)，也應包括單純以融通短期資金為目的的融資性票據(jù)。從世界其他國家票據(jù)市場發(fā)展進程看。融資性票據(jù)所占比重不斷上升，甚至達到70%一80%。而我國《票據(jù)法>對票據(jù)必須以真實商品交易為基礎(chǔ)的規(guī)定，使中國融資性票據(jù)的發(fā)行難以實現(xiàn)，從而限制票據(jù)市場的規(guī)模.導致市場缺乏廣度和深度，票據(jù)市場為企業(yè)提供直接短期資金融通的功能難以充分發(fā)揮，客觀地分析，無真實貿(mào)易背景的融資性票據(jù)之所以禁而不絕，并大量流通于票據(jù)市場之中.關(guān)鍵是有強烈的市場需求。與其讓融資性票據(jù)以變通的方式存在于票據(jù)市場，不如因勢利導.適時推出商業(yè)本票，引導規(guī)范化的融資性票據(jù)。為融資性票據(jù)放行，修訂《票據(jù)法>等法律法規(guī)，明確融資性票據(jù)的法律地位，為融資性票據(jù)推出掃清政策障礙。

2、建立多元的中小企業(yè)融資支持體系，包括（1）建立中小企業(yè)金融服務體系，成立中小企業(yè)服務中心，制定為中小企業(yè)服務的信貸政策，簡化信貸流程，貼近中小企業(yè)為之提供信貸服務。（2）建立和完善中小企業(yè)信用擔保體系。建立多層次的中小企業(yè)信用擔保制度，發(fā)揮擔保機構(gòu)的綜合效能。首先建立以政府為主導的信用擔保公司，由政府財政出資，設(shè)立具有法人資格的獨立的擔保機構(gòu)，實行市場化公開運作，支持中小企業(yè)發(fā)展。其次，成立商業(yè)性擔保公司。以法人、自然人為主出資，按公司法要求組建，實行商業(yè)化運作，以盈利為主要目的。（3）建立互助性擔保機構(gòu)。由中小企業(yè)自愿組成，聯(lián)合出資，發(fā)揮聯(lián)?；ケＷ饔?，不以盈利為目的。建立多維的擔保體系能有效解決中小企業(yè)押品不足，貸款方式單一的矛盾。

3、建立信息透明，操作規(guī)范的中介機構(gòu)。票據(jù)市場中介機構(gòu)是為了便利票據(jù)流通而專門設(shè)立的市場中介組織，從任何市場的發(fā)展歷程來看，要充分有效地發(fā)揮市場效率，就必須要有市場中介機構(gòu)。進一步完善銀行承兌匯票市場的信息服務、票據(jù)咨詢、利率服務、鑒證服務、價格指導和權(quán)益仲裁等相關(guān)配套服務功能，以迸一步防范由于信息不對稱導致的逆向選擇和道德風險，規(guī)范承兌匯票市場的秩序。

作者簡介：柳柏林，男，生于1974年6月，籍貫江西宜春，石河子大學經(jīng)濟與管理學院MBA教育中心2010級研究生。