單開佳

戰(zhàn)略看好權(quán)益類基金，債券基金機會大于風(fēng)險

展望2014年，宏觀面，經(jīng)濟增速平穩(wěn)回落，全年前高后低走勢；通脹方面，2014年通脹依然平穩(wěn)，CPI水平略低于2013年；微觀面，周期波動下的盈利拐點鈍化，全部A股凈利潤較2013年略有回升；政策面，2014年是十八屆三中全會后改革全面推進(jìn)的第一年，改革毋庸置疑將成為影響市場的最大變量，中期改革將釋放制度紅利，有助效率提升；流動性方面，利率仍是一道坎，利率市場化使得資金利率高企，制約股市估值提升；國際面，美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，歐洲日本較為平淡，而新興市場乏善可陳。

整體而言，2014年股市沒有趨勢性向下的風(fēng)險，改革和創(chuàng)新推動的轉(zhuǎn)型會逐步改變微觀企業(yè)盈利能力，股市機會可能由點到線到面逐步擴散，股市戰(zhàn)略上看多。債券型基金機會大于風(fēng)險。

主動股票混合基金：

核心持有保守成長風(fēng)格基金，挖掘主題基金投資機會

在選基方法上，我們?nèi)匀槐?M投資理念，即Manager，Market和Match。根據(jù)基金經(jīng)理業(yè)績及風(fēng)格篩選合適的基金。首先，優(yōu)選歷史業(yè)績突出、選股能力較強的基金經(jīng)理。其次，在優(yōu)選基金經(jīng)理的基礎(chǔ)上，結(jié)合市場風(fēng)格二次篩選。整體配置思路，核心持有周期成長和新興成長風(fēng)格基金，挖掘主題基金的投資機會，階段配置價值風(fēng)格。

對于價值風(fēng)格基金，2014年階段戰(zhàn)術(shù)持有，我們把價值風(fēng)格基金分為深度價值風(fēng)格、一般價值風(fēng)格以及周期價值風(fēng)格。2014年建議階段重點配置一般價值風(fēng)格（匯添富價值、光大紅利等）和周期價值風(fēng)格（景順能源基建等）。

對于成長風(fēng)格基金，2014年仍核心持有。我們2014年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中求進(jìn)的大的格局下，結(jié)構(gòu)型機會仍是存在的，改革和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級等將衍生成長板塊的投資機會，把成長風(fēng)格基金分為積極成長風(fēng)格、穩(wěn)健成長風(fēng)格和保守成長風(fēng)格。2013年以來積極成長風(fēng)格和穩(wěn)健成長風(fēng)格基金均有突出的業(yè)績表現(xiàn)，例如銀河行業(yè)優(yōu)選、寶盈核心優(yōu)勢、華商主題、長信雙利等，該類基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的選股能力，在2013年底風(fēng)險釋放后，未來仍是重點配置的對象。保守成長風(fēng)格的基金經(jīng)理注重業(yè)績確定性，該類風(fēng)格的基金經(jīng)理不太適應(yīng)2013年的市場行情，但是2014年投資者在追求優(yōu)質(zhì)成長的環(huán)境中，該類基金經(jīng)理管理的基金也是值得重點關(guān)注的，例如中歐價值發(fā)現(xiàn)、中歐新動力、景順核心競爭力、國富深化價值等。

主題風(fēng)格基金方面，改革和創(chuàng)新會衍生主題投資機會，重倉新興成長、醫(yī)藥、軍工、環(huán)保等主題行業(yè)的基金值得重點關(guān)注。例如，上投新興動力、廣發(fā)新經(jīng)濟、匯添富醫(yī)療保健、農(nóng)銀消費主題等。

此外，在我們基金投資中也篩選了一些久經(jīng)市場考驗的基金經(jīng)理，其管理的基金在海通基金風(fēng)格箱中具有業(yè)績持續(xù)性佳，適應(yīng)于各個市場風(fēng)格，該類基金可以長期配置，例如上投行業(yè)輪動、國聯(lián)安行業(yè)優(yōu)選、國泰金牛、匯添富民營活力、交銀成長、東吳雙動力、富國天成、富國天源、泰達(dá)紅利先鋒、廣發(fā)聚瑞等。

債券基金：

重點配置股性較強的偏債型基金

鑒于我們依舊看好2014年權(quán)益市場行情，在基金選擇方面，偏債型基金中個券挖掘能力較強的品種可作為首要選擇。投資者可以偏債型基金為樣本，選擇海通債券基金風(fēng)格雷達(dá)中權(quán)益資產(chǎn)得分較高，且各個權(quán)益子風(fēng)格得分較為均衡的品種。典型代表為天治穩(wěn)健雙盈、招商安本增利、中銀穩(wěn)健雙利。

對于中低風(fēng)險投資者來說，更適合于準(zhǔn)債型或純債型基金中利率債持有比例較高的產(chǎn)品。由于近2年利率債表現(xiàn)較差，重配利率債的產(chǎn)品通常在這兩年表現(xiàn)較差，因此選擇該類基金時投資者應(yīng)當(dāng)忽略短期業(yè)績排名，選擇海通債券基金風(fēng)格雷達(dá)中固定收益資產(chǎn)得分較高，且子風(fēng)格得分偏向利率債和高等級信用債的品種。典型代表為鵬華普天債券、廣發(fā)增強債券和光大收益。

最后，對于投資期限較長、不愿意做過多選擇的投資者來說，長期業(yè)績優(yōu)異、短期排名穩(wěn)定，偏好動態(tài)配置型債基是更好的選擇。投資者可以選擇風(fēng)格雷達(dá)中得分較為均衡，長期業(yè)績較好的產(chǎn)品，典型代表是工銀瑞信雙利、易方達(dá)增強回報、工銀瑞信增強收益。

另外值得提示的是，近期證監(jiān)會發(fā)布新股發(fā)行改革意見，暫停1年多的新股申購有望重啟。歷史上看，債基參與打新能夠增厚投資回報，所以偏好打新以及打新能力較強也可以作為債基選擇的一條標(biāo)準(zhǔn)。鑒于證券業(yè)協(xié)會《關(guān)于首次公開發(fā)行股票詢價對象及配售對象備案工作有關(guān)事項的通知》尚未廢止，偏債型債基或?qū)⒊蔀槭着蓞⑴c打新的產(chǎn)品，前面推薦的工銀瑞信雙利和工銀瑞信增強收益就是典型代表。

貨幣基金：

良好的現(xiàn)金管理工具

對于貨幣型基金我們強調(diào)投資者要關(guān)注入場時點，回購利率下臺階是重要判斷指標(biāo)。在回購利率下行之前，偏緊的資金面為貨幣型基金帶來投資機會。年底貨基普遍會遇到贖回壓力，資產(chǎn)規(guī)模較大的產(chǎn)品在應(yīng)對贖回時會更為從容，因此建議投資者按照資產(chǎn)規(guī)模、歷史業(yè)績、存款比例來進(jìn)行篩選。推薦工銀瑞信貨幣、南方現(xiàn)金增利和華夏現(xiàn)金增利。

QDII基金：

立足資產(chǎn)配置，核心持有成熟市場被動型QDII

QDII最大的投資價值在于資產(chǎn)配置，現(xiàn)在投資者對QDII認(rèn)可度較低，一方面是2007年首次出海損失較大，二是投資者對于投資的標(biāo)的不太熟悉，接受上有難度，三是在資金流動性上低于投資國內(nèi)市場的基金。

QDII基金的資產(chǎn)配置作用日趨明顯，基金投資中應(yīng)該配置適當(dāng)?shù)腝DII，分散國內(nèi)系統(tǒng)風(fēng)險：經(jīng)過近5年的發(fā)展，QDII基金近年來創(chuàng)新不斷，提供了多樣化的資產(chǎn)配置工具，能夠有效分散國內(nèi)市場的風(fēng)險。投資者要摒棄QDII基金首次出海損失的陰影，在基金投資組合上配置適當(dāng)比例的QDII基金。在基金選擇上，建議選擇與A股市場相關(guān)度低的投資成熟市場的被動QDII基金作為主要投資對象。例如跟蹤納斯達(dá)克100、標(biāo)普500、奢侈品指數(shù)、標(biāo)普醫(yī)療保健指數(shù)的等一些被動投資的QDII可以長期重點配置。