徐杰

《動態(tài)》：雖然蛇年春節(jié)的實體零售增長相對有限，但茂業(yè)商廈對大商股份的舉牌，讓商業(yè)零售上市公司再度成為資本市場關(guān)注的熱點。大商股份（600694）公告自2013年2月19日起連續(xù)停牌，不遲于2013年2月26日復牌，市場推測大股東大商國際迫于茂業(yè)系舉牌壓力或接盤二股東持股，如是，會對公司有何影響？

孔銘：去年我在雜志第三十期就對茂業(yè)系大舉“殺入”大商股份做過分析。極低的市值、龐大的資產(chǎn)和巨額現(xiàn)金、分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，無論從哪個角度來看，大商股份都存在被收購的風險。同時，茂業(yè)系史上三次二級市場舉牌均獲利不菲。依據(jù)這些邏輯可推測“茂業(yè)對大商股份下一步繼續(xù)增持取得控股權(quán)可能性更高”。延至今年，該發(fā)生的事還是如約而至了。

2012年7月，茂業(yè)國際公告已合計買入大商股份1332.5萬股，占大商股份總股本的約4.5%，完成對大商股份的“閃擊”。今年2月初茂業(yè)商廈提供的簡式權(quán)益變動說明報告顯示，最近三個月茂業(yè)系一直在通過二級市場買入大商股份的股票。其中，2012年12月買入96.8萬股；今年1月買入26.7萬股；2月份買入6萬股并達到舉牌線。茂業(yè)國際老調(diào)重彈，表示買入是因為看好大商股份的發(fā)展前景，在未來12個月內(nèi)不排除在合適的市場時機下通過上交所繼續(xù)增持公司股票。

茂業(yè)系態(tài)度已相當明確，雙方的正面遭遇戰(zhàn)已經(jīng)打響。令人關(guān)注的是大商股份現(xiàn)任大股東大連大商國際有限公司的態(tài)度和應(yīng)對手段。一是做大市值，通過增加“入侵者”的成本來構(gòu)筑簡單防御，但從目前的局勢看，這種簡單防御顯然未能奏效；二是快速提高己方的持股比例，包括資產(chǎn)注入、二級市場買入等，不過資產(chǎn)注入等不僅手續(xù)復雜，還得看茂業(yè)系及其他中小股東的臉色，短期內(nèi)成行的概率并不大，如果是二級市場買入，擅長資本運作的茂業(yè)系或許并無劣勢。三是倚仗當?shù)卣闹С?。由于公司第二大股東大連國商資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司持有公司8.53%的股份，這筆國有股權(quán)的態(tài)度將決定整個事態(tài)的發(fā)展方向。大商國際和大連國商本身淵源極深，加上大連國商此前連續(xù)小幅減持所埋下的“伏筆”，大商國際極有可能借此機會拿下大連國商手中的股權(quán)，以實現(xiàn)對大商股份的完全控制。

面對茂業(yè)系咄咄逼人的來勢，大商國際肯定會增持公司的股份，需要考慮的僅僅是增持方式的問題。目前局勢下最有可能的結(jié)果是，大商國際接下大連國商手中的全部或部分股權(quán)，以捍衛(wèi)自己的實際控制地位。隨著大商股份的停牌，后續(xù)計劃也因而成了關(guān)系重大的商業(yè)機密，我們可以繼續(xù)觀察事態(tài)發(fā)展。

《動態(tài)》：華誼兄弟2月8日公告，稱公司享有取得《西游除魔篇》在大陸地區(qū)發(fā)行的大部分分成收益的權(quán)利。上影前華誼兄弟總裁王中磊微博中表示：“華誼兄弟是《西游》第一出品方，中國地區(qū)發(fā)行方，中國地區(qū)票房最大收益方！”所言屬實，隨著《西游》票房超預期，華誼股價會怎么走？

孔銘：節(jié)前的文章已經(jīng)預言過《西游》會熱映，春節(jié)長假更助推影片一路各種破紀錄。《西游降魔篇》國內(nèi)票房已超8億，業(yè)內(nèi)預測其打破《泰囧》13億的記錄。即使以10億作為《西游》最終預測票房進行估算，華誼兄弟將獲得稅前凈利2. 3億元。要知道，公司去年一年的凈利潤預測也就2.4-2.7億，公司憑借《西游》名利雙收。

此外，從《泰囧》到《西游》，票房催熱股價的新炒作模式值得留意，今年，無論是光線傳媒還是華誼兄弟都有不少大片排期上演，以后每逢這類盛宴，各位除了欣賞好片以外，也可以提前埋伏個股，享受票房熱浪下股價的快速飆升。