馮珊珊

《投資與合作》：股權(quán)投資最重要的就是控制風(fēng)險，在這方面長江國弘有著怎樣的經(jīng)驗？

李春義：我一直認(rèn)為，不管股權(quán)投資有多少含義，有多少解釋，“風(fēng)險投資”都是它最本質(zhì)的特征?！秾O子兵法》里有一句話叫“不盡知用兵之害者，則不能盡知用兵之利也”，風(fēng)險與收益的辯證關(guān)系與用兵的利害同理，它們之間永遠(yuǎn)都是成正比的。所以，我們在注重收益的同時，總是把風(fēng)險判斷放在第一位。

遵循這樣的原則，我們的團隊就圍繞著以下三方面來打造自己的核心競爭力：第一，如何識別風(fēng)險？這是我們的核心課題，從團隊建立那天起，我們就一直致力于研究風(fēng)險是什么，風(fēng)險從何而來，不同的行業(yè)風(fēng)險在哪里；第二，如何進行風(fēng)險管控？這研究的是資金投進去之后，如何通過一系列措施去管控風(fēng)險；第三，最終要實現(xiàn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁。所謂轉(zhuǎn)嫁，并不是說看這個項目的未來不好，就包裝一下打包賣給別人，而是要幫它找一個更有利于它發(fā)展的好婆家。

我們有能力賺取合理的收益，但同時也不忘告誡投資人適時規(guī)避風(fēng)險。關(guān)于這一點，在基金募集的階段我們就會向投資者闡明：這是一個高風(fēng)險行業(yè)，想要參與這個行業(yè)的投資人首先應(yīng)當(dāng)具有風(fēng)險意識，同時還要有承受風(fēng)險的能力。如果沒有這些意識和能力，完全抱著投機的態(tài)度進來，將來遇到困難時就會比較麻煩。

《投資與合作》：對于什么是股權(quán)投資，大家的看法見仁見智。隨著市場上新出現(xiàn)的基金越來越多，PE賺錢也越來越困難，甚至有很多人開始懷疑這個行業(yè)是否可持續(xù)。在日趨激烈的競爭中，長江國弘的投資策略是什么？

李春義：去年國弘開元基金成立之后，我們在投資策略方面做了兩點思考：

第一是從行業(yè)層面進行聚焦。原先我們很注重“先進制造”，但現(xiàn)在這已不再是我們的聚焦重點。因為我們意識到，雖然中國現(xiàn)在已經(jīng)成為制造大國，但還不是制造強國。隨著美國制造業(yè)的回暖，隨著經(jīng)濟環(huán)境和要素價格的變化，中國的制造業(yè)在發(fā)展中面臨的風(fēng)險很大。過去我們在這個領(lǐng)域中儲備了很多項目，但如今再投資時會非常審慎。

現(xiàn)在我們更加注重醫(yī)藥、醫(yī)療等相關(guān)行業(yè)，這些行業(yè)仍然是紅海中的一片藍(lán)海，其發(fā)展代表著未來的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。我們還關(guān)注消費升級領(lǐng)域。根據(jù)我個人的理解，未來30年還是全面建設(shè)小康社會的30年。奔小康意味著消費升級，表現(xiàn)為人民群眾的日常需求從生存級別上升到發(fā)展級別。在這個時期，旅游、教育、文化影視等領(lǐng)域的發(fā)展性需求會有大幅增長。此外，我們還關(guān)注節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。中國發(fā)展到今天，環(huán)境承載能力已經(jīng)到了極限，難以再承受進一步的污染，這種現(xiàn)狀亟需改變。

第二是繼續(xù)沿著產(chǎn)業(yè)鏈做組合投資。例如在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域，長江國弘目前投資了醫(yī)療器械和醫(yī)院這樣的組合。我們希望投資的不是一棵棵孤立的樹木，而是一片有機聯(lián)系的森林，這樣我們投資的企業(yè)群就能夠形成優(yōu)勢互補的優(yōu)良生態(tài)系統(tǒng)。

《投資與合作》：對于PE未來的發(fā)展，您的態(tài)度是悲觀還是樂觀？

李春義：現(xiàn)在很多業(yè)內(nèi)人士比較悲觀，感覺PE行業(yè)走到頭了，但我不這樣看。我認(rèn)為PE還有很長的路可以走，美國今天也還有那么多人在做PE，只不過在形式上我們會與他們有所不同，而且與我們自己的過往也會有所不同。以往我們PE的盈利模式是在一、二級市場簡單套利，但現(xiàn)在被投企業(yè)一旦上市就獲得暴利的時代已經(jīng)結(jié)束了，只有收益沒有風(fēng)險的時代也過去了。未來的股權(quán)投資會回歸到本源，也就是靠勞動創(chuàng)造價值。在這種情況下，考察一個項目，首先要看清楚風(fēng)險。投資之后，還要有能力通過提供管理服務(wù)幫企業(yè)走上正確的軌道，并幫它走好。

《投資與合作》：在您看來，目前中國經(jīng)濟正處于什么樣的發(fā)展時期？

李春義：關(guān)于目前的經(jīng)濟發(fā)展時期，我個人有兩個判斷和一個結(jié)論：

第一個判斷是，中國經(jīng)濟正處在調(diào)整的關(guān)鍵時期，也是最困難的階段，這個調(diào)整的周期時間會比較長。如果問這個周期有多長，我認(rèn)為，周期的長短取決于我們政府改革的決心。過去30多年的改革，已經(jīng)把容易改的部分都改了，今天再往下改就進入到了深水區(qū)，涉及到制度、法規(guī)等更深層次的問題。所以說調(diào)整期有多長，主要取決于我們政府改革的決心、果敢和擔(dān)當(dāng)。改革進行得快，轉(zhuǎn)折期會短一點；改革推進緩慢，周期就可能會長一點。

第二個判斷是，經(jīng)過30多年的改革開放，中國經(jīng)濟高速成長的階段已經(jīng)結(jié)束，9%、10%的年均增長率已經(jīng)成為歷史。很多企業(yè)家可能還有這樣的幻想：經(jīng)過經(jīng)濟的調(diào)整，經(jīng)濟增長率還會達(dá)到10%甚至更高，但我認(rèn)為這不可能。但與此同時，我認(rèn)為6～8%的增長率還可以期待，而且這個增長水平能夠維持相當(dāng)長的一段時間，10年，甚至15年都有可能。主要原因有二：第一，中國還處在工業(yè)化的中后期階段，投資仍然是拉動經(jīng)濟的重要因素之一；第二，中國正處在城鎮(zhèn)化進程中。去年公布的城鎮(zhèn)化率是52.3%，但這個數(shù)據(jù)可能并不準(zhǔn)確，真正的城鎮(zhèn)化率可能也就40%，甚至不到40%?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟已經(jīng)成為三元結(jié)構(gòu)，有農(nóng)民、農(nóng)民工，還有市民。在這種局面下，中國繼續(xù)深化城鎮(zhèn)化進程是必然要走的方向，市場也會照這個目標(biāo)做出自己的調(diào)整，所以經(jīng)濟維持在6～8%的增長水平是可以達(dá)到的。

我得出的一個結(jié)論是，我們既不要對經(jīng)濟發(fā)展過于樂觀，也沒有必要太悲觀，因為中國是一個大國，市場容量還足夠大。

《投資與合作》：如今中國經(jīng)濟處在轉(zhuǎn)型期，政府已經(jīng)不大可能再通過一次性投入幾萬億來拉動經(jīng)濟，也很難再完全依賴出口保持增長，而且還需要通過重新洗牌來消除大量閑置過剩的產(chǎn)能，從而讓市場從分散走向集中，最終回歸到正常的軌道上。另一方面，雖然中國經(jīng)濟總量是過剩的，但是從結(jié)構(gòu)來講還存在短缺，需要通過升級加以解決。在這樣復(fù)雜的大背景下，未來企業(yè)的發(fā)展會呈現(xiàn)出怎樣的趨勢？

李春義：經(jīng)濟從分散走向集中是很重要的問題，洗牌到升級的過程就是經(jīng)濟發(fā)展的過程，在這個過程中，我相信企業(yè)會有四個方面的發(fā)展趨勢：

第一個趨勢是規(guī)?；]有規(guī)?；?，絕大部分企業(yè)很難生存下去，這種規(guī)模不是表現(xiàn)為數(shù)量上的大，而是要做強、做扎實。如今，企業(yè)要么得有做大的決心，要么就會被迫退出市場。做大有兩個途徑：一是通過內(nèi)生性增長，二是通過并購。在產(chǎn)能過剩時期，并購可能是一個比較好的途徑。從這個原則出發(fā)，我們投資企業(yè)的邏輯是，要么企業(yè)能夠通過不斷的發(fā)展做大做強，要么它具有被別人并購的價值。在我們看來，只有具備這兩個潛質(zhì)之一的企業(yè)才具有投資價值。

第二個趨勢是品牌化?，F(xiàn)在很多產(chǎn)品的同質(zhì)化非常嚴(yán)重，未來一定是有品牌特色的企業(yè)才能發(fā)展。品牌是差異化的代名詞，一提到某個品牌，消費者就能想到這個產(chǎn)品的與眾不同，這種可識別性也正是品牌的核心價值。當(dāng)然，品牌的價值內(nèi)涵很廣，包括企業(yè)的品牌、產(chǎn)品的品牌，也包括歷史、文化因素的考量，但最終還是要看品牌能為消費者提供什么樣的實際價值。

第三個趨勢是信息化。如今信息化手段已經(jīng)應(yīng)用到企業(yè)的各個領(lǐng)域，不用數(shù)據(jù)說話、僅靠拍腦門決策的時代已經(jīng)過去了。如果哪個企業(yè)還停留在手工記賬階段，還停留在集中人力統(tǒng)計數(shù)據(jù)的水平上，我們是不會投資的。另一方面，增強企業(yè)的信息化水平也是我們提供服務(wù)的重要內(nèi)容。比如在投資天津華邁的過程中，我們就幫它完善了信息管理系統(tǒng)，從供應(yīng)鏈到生產(chǎn)，從服務(wù)到最后的品質(zhì)控制，甚至包括經(jīng)營決策層面，實現(xiàn)了信息管理的全覆蓋。

最后一個趨勢是國際化。國際化不是簡單地為外國企業(yè)提供加工品，而是能夠真正以全球視角來看待企業(yè)未來的發(fā)展，以全球視角來發(fā)揮我們的優(yōu)勢。這就要求我們的企業(yè)以全球領(lǐng)先企業(yè)為標(biāo)桿，實現(xiàn)全球性的配置資源。