張志峰

不久前，“中國大媽”與華爾街巨頭進(jìn)行了一場針對黃金的多空對決。從目前的結(jié)果看，在這場對決中“中國大媽”完敗。當(dāng)然，對于任何投資來說，通過一時(shí)的得失來輕易下結(jié)論是不恰當(dāng)?shù)?，我們還是要對“中國大媽”表示崇高的敬意——敢于與發(fā)動(dòng)所謂貨幣戰(zhàn)爭的國際邪惡勢力做斗爭。

在前期的趨勢觀察中，我們說過黃金雖經(jīng)歷暴跌但不要急于抄底，那一向保守的“中國大媽”為何如此瘋狂？想來想去，應(yīng)該和這一段時(shí)間里到處彌漫的“致青春”主題有關(guān)。“中國大媽”希望用“搶”的方式來緬懷青春，畢竟，現(xiàn)在衣冠楚楚的客戶經(jīng)理與晦澀復(fù)雜的金融模型已經(jīng)替代了她們在證券交易廳里的高談闊論與出手時(shí)的果斷勇敢，未來值得“搶”的東西越來越少。追憶逝水年華，要么埋葬青春，要么重?zé)ㄇ啻海爸袊髬尅狈攀忠徊?/p>

黃金，因?yàn)閻矍?/p>

在致青春的主題中，愛情始終是主角，“中國大媽”瘋搶黃金，怎能不說是有“愛”的因素呢？畢竟，這種閃耀著光芒的美麗東西，曾在彌漫著通貨膨脹的躁動(dòng)歲月里給她們帶來了幻想與安全感。但是，埋葬青春最先埋葬的就是愛情，12年的黃金牛市或許只能留下青蔥歲月里的一抹美好回憶。

對黃金價(jià)格影響最大的是美元，這恐怕是“中國大媽”們沒有意識(shí)到的，而美元進(jìn)入長期的升值通道可能是大概率事件。包括頁巖氣革命和3D打印機(jī)等技術(shù)革命推動(dòng)美國的再工業(yè)化進(jìn)程，美國經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)復(fù)蘇，標(biāo)普指數(shù)也創(chuàng)歷史新高，再加上QE的退出可能以及加息預(yù)期、日元貶值可能引發(fā)的亞洲貨幣競爭性貶值等因素，美元持續(xù)走強(qiáng)的跡象愈發(fā)明顯。

當(dāng)然，也有不同的聲音出現(xiàn)，對于美元能持續(xù)升值的懷疑來自于美國的債務(wù)。美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)達(dá)到歷史最高點(diǎn)，消費(fèi)者債務(wù)也是居高不下，美元升值不利于美國債務(wù)的消化，這也是如宋鴻兵等專家一直看好黃金的原因。不過，美元升值對美國的益處同樣很大，可以鞏固美國的地位，打擊新興經(jīng)濟(jì)體國家，還能讓資本回流美國，支持美國再工業(yè)化。

實(shí)際上，從1973年布雷頓森林體系解體以來，美元只經(jīng)過兩輪長期升值，第一輪是1979年9月到1985年2月，第二輪是1995年6月到2002年1月，從中是否嗅到一些危險(xiǎn)的信號？因?yàn)樵诘诙喢涝档倪^程中爆發(fā)了亞洲金融危機(jī)。其中美元升值導(dǎo)致資本的回流是一大因素，當(dāng)然更重要的是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)失衡，以及當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后出現(xiàn)的日元套利交易作祟。那么如今的中國呢？同樣面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，同樣日本的“安倍效應(yīng)”在發(fā)酵，這不能不讓人擔(dān)憂。改革開放以來的經(jīng)濟(jì)高速增長難道正如80年代的青春，是張揚(yáng)的、詩意的也是躁動(dòng)的，但很快被現(xiàn)實(shí)擊得粉碎？

對于“中國大媽”而言，每年買點(diǎn)賀歲金條放著還是可以的，但瘋狂的抄底大可不必。

房子，最初的夢想

在致青春的主題中，少不了夢想與奮斗。以“中國大媽”為代表的中國人理財(cái)觀，其投資理財(cái)?shù)膲粝刖褪嵌噘I幾套房或者換更好的房子。買房不是手段而是目標(biāo)，甚至與其說買房子不如說是搶房子，“搶”這個(gè)字打下了他們的青春烙印。但是，未來還有什么東西是需要搶的嗎？

如果真的出現(xiàn)美元大幅升值而亞洲貨幣包括人民幣競相貶值的情況，那很可能出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差大幅縮小，隱藏在加工貿(mào)易中的大量“熱錢”外流，這對于房地產(chǎn)泡沫來說絕不是好消息。目前，不少三四線城市頻現(xiàn)“鬼城”，但整體的房價(jià)還在上漲，特別是一線城市。為了控制房價(jià)，北京甚至有嚴(yán)厲的行政指令。而房產(chǎn)稅的試點(diǎn)擴(kuò)容已提上日程，可能還是針對增量增收，這依然是治標(biāo)不治本。如今房地產(chǎn)像一枚定時(shí)炸彈，不敢讓它再熱，也怕拆除時(shí)突然引爆。因?yàn)橹袊胤秸畟鶆?wù)數(shù)額龐大，且抵押資產(chǎn)多為土地，一旦房地產(chǎn)崩盤，可能引發(fā)連鎖債務(wù)危機(jī)。

所以，對于房產(chǎn)的調(diào)控，依然是慎之又慎。還是任志強(qiáng)說得好，房子不貴，按面積算還沒有胸罩值錢，其實(shí)兩者還有些相似之處，都可能是隆起來的，都要好好呵護(hù)。房地產(chǎn)的走勢最終還是取決于中國經(jīng)濟(jì)的基本面，為什么一線城市的房價(jià)很難跌？因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)還在增長，因?yàn)樨毟徊罹噙€在拉大，新增的GDP和金錢還是要疊加在那塊土地上。今年以來，唱空中國經(jīng)濟(jì)甚至認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將硬著陸的聲音不絕于耳，對這些聲音不可全信也不可不信，至少通過金融投資來對沖經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)也不錯(cuò)，比如做空澳元、做空大宗商品、煤炭、白銀等。

歷史上，“中國大媽”的戰(zhàn)績并不佳，凡是搶的東西往往都砸到手里了，比如當(dāng)年的電視機(jī)甚至臉盆，如今的黃金和房產(chǎn)也會(huì)面臨同樣的遭遇嗎？如果“搶”代表著青春的激情，其實(shí)也意味著不理性和不成熟，更會(huì)反映出青春的殘酷。

股票，再回首

在致青春的主題中，少不了懷舊的元素。讓“中國大媽”懷舊的東西不少，股票是最具代表性的，因?yàn)樗?jīng)帶來了巨大的財(cái)富幻覺，讓很多人覺得養(yǎng)老無憂，甚至可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。

A股市場在經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩調(diào)整后，進(jìn)入5月以來表現(xiàn)不俗?！凹t五月”能延續(xù)到六月嗎？筆者對此仍然保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。之所以樂觀，是因?yàn)橄啾扔谄渌顿Y品，比如房產(chǎn)、黃金，股市的基本面還是屬于最扎實(shí)的，而現(xiàn)在的流動(dòng)性依然寬松。在今年前4個(gè)月，社會(huì)融資總量凈增7.9萬億元，增量比去年同期多了63%，在制造業(yè)低迷、房產(chǎn)受到調(diào)控、地方融資平臺(tái)處于嚴(yán)格監(jiān)管而減少基礎(chǔ)建設(shè)投資的情況下，過量流動(dòng)性完全可以流向股市。

之所以保持謹(jǐn)慎，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速放緩已是事實(shí)，不少上市公司的效益出現(xiàn)下滑。此外，利率市場化改革箭在弦上，甚至有傳聞?wù)f存款利率將上浮20%，這對于嚴(yán)重影響到大盤指數(shù)的銀行股不是好消息，近期高盛出清工行股份或許是個(gè)信號。

盡管對于大盤指數(shù)并不看好，但行業(yè)板塊和個(gè)股的機(jī)會(huì)依然多多。比如農(nóng)藥行業(yè)，經(jīng)過長期低迷后目前景氣度持續(xù)上揚(yáng)。再比如文化娛樂產(chǎn)業(yè)，未來還會(huì)涌現(xiàn)出高倍成長股，其原因是這個(gè)行業(yè)正面臨爆炸式增長，龐大的中產(chǎn)階級越來越愿意將錢花在文化娛樂消費(fèi)上，從最近幾部國產(chǎn)電影的火爆程度就可見一斑。

帶點(diǎn)文化氣息的金融投資品類當(dāng)屬藝術(shù)品了，經(jīng)過一年多的低迷后，藝術(shù)品市場突然又恢復(fù)了生機(jī)。紐約佳士得刷新拍賣史，當(dāng)代藝術(shù)品成交金額達(dá)4.95億美元。國內(nèi)剛開始的春拍也釋放出回暖氣息，中國書畫表現(xiàn)搶眼。藝術(shù)品的第二春應(yīng)該才剛剛開始，在中國夢的召喚下，有理由繼續(xù)看好藝術(shù)品的表現(xiàn)。這正像是一個(gè)人致青春，在經(jīng)歷了磨練和折騰，變得越來越世故和庸俗后，突然發(fā)現(xiàn)還是需要點(diǎn)精神層面的東西的。

（摘自《錢經(jīng)》）