每一次大事件帶來的轉(zhuǎn)機，都是推動企業(yè)達成轉(zhuǎn)型升級的契機?！秲砂锻顿Y保障和促進協(xié)議》的簽署，將從過去「單扇門」時代，走入「旋轉(zhuǎn)門」時代。

福建臺企「燦坤」（以下簡稱閩燦坤）踩進退市制度的雷區(qū)，頓時成為兩岸金融市場的熱門話題，正好面臨兩岸兩會簽定投資保障和促進協(xié)議階段，更成臺商圈關(guān)注的一件大事件。每每發(fā)生的大事件，其受關(guān)心的程度，往往在於事件與社會各界自身權(quán)益的關(guān)聯(lián)度。更多時候，「當事者」都會有危機感，卻很少注意到，其背後潛藏什麼轉(zhuǎn)機。恰恰每一次大事件帶來的轉(zhuǎn)機，都是推動企業(yè)達成轉(zhuǎn)型升級的契機。

「燦坤」退市？留市？

對很多買了閩燦坤B股的投資人來說，面臨深交所突然公佈的新退市制度，心慌慌，無所適從，無辜的投資大眾要為投資失利而承擔損失；但投資人也忽視了法規(guī)制度對投資的影響。

7月7日深交所公佈了新修定的退市制度，對連續(xù)20個交易日，股價一直低於面值一元（人民幣，下同）的上市公司，將有權(quán)決定中止上市交易；但滬深兩交易所從2012年年初以來，一直提到退市制度的完善，走向市場化，以交易量或價格做為退市的依據(jù)。閩燦坤B恰恰踩到退市地雷，儘管閩燦坤2011年仍有微利，但2012年上半年業(yè)績預告是虧損1800至2300萬元。

業(yè)績是股價表現(xiàn)差的主要原因之一。更重要的是，由於閩燦坤B是純B股上市公司，當時股改（股權(quán)分置改革）並未包括純B股上市公司，以致於B股大股東股權(quán)無法流通，制度缺陷造成股權(quán)仍然分置，大股東與流通股的大眾投資利益無法一致，大股東也就更不重視也無法重視股價重挫對投資人的權(quán)益。按理說，在1993年那麼早在大陸上市的閩燦坤，應該有比一般臺商在大陸更有利的發(fā)展條件，股本規(guī)模從上市之初1.48億，至今11.12億，膨脹了8倍。不斷擴張股本，而業(yè)績卻沒有相應成長，2002年以後也沒有再實施分紅，股價不斷滑落，也是股價跌破一元面臨退市的原因之一。

制度缺陷

蘊釀改革的機會

同時，B股市場流通性不足，也是形成閩燦坤面臨退市危機之客觀原因。7月23日第一次跌停收盤0.92港幣，卻連續(xù)8天跌停的無量崩跌走勢，8月1日公告停牌。收盤僅剩0.45港幣。腰折的股價，反應了B股市場的制度缺陷，這個事件，再度引發(fā)B股市場存在與否的爭議。

值得注意，不僅是閩燦坤面臨退市的問題，B股上市公司也不少與閩燦坤同樣是純B股上市公司。解決B股市場與投資人結(jié)構(gòu)的機會，在這一次退市危機中，卻浮現(xiàn)出來。

而同一家上市公司在同一個交易所（上海B股在上交所上市以美元計價；深圳B股在深交所上市以港幣計價），卻用不同的交易貨幣，同股同權(quán)，卻不同價格，長期存在價格落差的「套利」機會。大股東的權(quán)益與投資大眾也存在很大的落差，這將是B股制度改革的投資機遇。

未來閩燦坤要解決退市的困局，雖然市場不斷在猜測，但在証監(jiān)會與交易所積極鼓勵金融創(chuàng)新，上市公司回購，或者大股東增持，這是常見手段；而立即改善股價低於面值的問題，縮股保住在面值以上，將是短期可以達成，但推測在股東大會上，大股東與投資大眾也必會有一陣權(quán)益之爭。

私有化後轉(zhuǎn)上市？

閩燦坤私有化，這可能在過去大陸証券市場都很難想像，但隨著退市制度的完善，卻將成為可能。加上臺商在大陸A股上市，今年以來已陸續(xù)有3家進入上交所，對於持有純B股卻又流通遙遙無期的閩燦坤大股東來說，心中的滋味真是「乾瞪眼」——明明比人家早上市，甚至比第一家在中小板上市的成霖股份早了10年，成霖在股改後，其大股東都能實現(xiàn)上市後的投資收益，但閩燦坤大股東卻要面臨退市的窘境。真是同人不同命！

或許私有化後，再進行資產(chǎn)重組，再回鍋A股上市，或者回臺甚或境外上市，是解決目前純B股無法流通的長遠問題。

其實，可如環(huán)旭，其母公司在臺灣私有化下市後，轉(zhuǎn)而在上交所A股上市；也可如怡球金屬，其在馬來西亞下市後，轉(zhuǎn)向上交所A股上市；近期鼎捷也成為第二家在臺灣下市私有化後，轉(zhuǎn)向A股市場的企業(yè)。

可以表明，兩岸金融市場相較過去已越來越開放。過去臺商想在大陸A股上市，被視為比登天還難。其實，兩岸關(guān)係的改善，讓這道門檻已越降越低，同樣，回臺上市，甚至陸企到臺灣上市也是一樣；如同連戰(zhàn)先生在2005年的破冰之旅，也逐漸讓橫在兩岸之間已久的冰山，在兩岸關(guān)係不斷暖化後，也越來越低。

投保協(xié)議

開啟「旋轉(zhuǎn)門」時代

過去兩岸投資都處在「單向」（單行線），因此，思考的角度，都是從臺商開始；2012年8月9日海協(xié)、?；竷蓵埂秲砂锻顿Y保障和促進協(xié)議》的簽署，將從過去「單扇門」時代，邁入「旋轉(zhuǎn)門」時代。臺商投資權(quán)益受到保障，也同時保障了陸資在臺灣的投資，甚至在大陸投資有成的臺資企業(yè)，用所賺的錢返臺投資，都將成為新焦點（民進黨時代視大陸臺商回臺投資為陸資），新的遊戲規(guī)則將讓臺商更加如魚得水。

兩岸在搭起產(chǎn)業(yè)合作之橋後，企業(yè)與企業(yè)的策略聯(lián)盟，將有法可循；而過去臺商無法涉足的投資領(lǐng)域與公共建設(shè)，將有機會直接或間接地參與，積極度也將更高，這也將有利於臺商迅速開拓大陸內(nèi)需市場。

很多人或許會擔憂兩岸簽訂投保協(xié)議後，臺商過去的機會與優(yōu)勢將逐漸消失，但同樣的，新的機會與優(yōu)勢也逐漸浮現(xiàn)；兩岸簽訂投保協(xié)議不僅對臺商是大事件，對大陸的企業(yè)來說也是大事件，這是企業(yè)過去都無法想像的事情，這將激勵更多大陸企業(yè)到臺灣投資，或與臺灣的企業(yè)合資合作，在有制度保障的前提下，投資也將更多元化。

隨著大陸企業(yè)到臺灣投資不斷增多，繼開放大陸觀光、消費後，陸資赴臺投資將推動臺灣經(jīng)濟進一步發(fā)展，同時也將推動兩岸經(jīng)貿(mào)關(guān)係正?；８梢灶A見，臺灣經(jīng)濟在大陸新增的消費、投資、貿(mào)易等三大新動力推動下，未來一定會再造另一波經(jīng)濟榮景。