在中國(guó)，仍有許多投資者把房地產(chǎn)當(dāng)作混亂市場(chǎng)下的最后投資依靠，他們最好謹(jǐn)慎一些。
　　環(huán)顧國(guó)際，房地產(chǎn)總體而言處于債務(wù)危機(jī)下的緩慢崩盤(pán)之中。根據(jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的最新編制數(shù)據(jù)，在雜志跟蹤調(diào)查的21個(gè)國(guó)家中，有12個(gè)國(guó)家的房?jī)r(jià)出現(xiàn)同比下降，其余9個(gè)國(guó)家中，有5個(gè)國(guó)家的房?jī)r(jià)增速也比一年前有所下降。重災(zāi)區(qū)是泡沫地帶的歐洲，這些地方原有的投資量超過(guò)財(cái)富承載水平，房地產(chǎn)泡沫過(guò)大。
　　愛(ài)爾蘭房?jī)r(jià)處于自由落體式的下跌過(guò)程中，自2010年4月起，處于《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志統(tǒng)計(jì)表的最低位置。其原因是貨幣泡沫崩潰，自1995年起，愛(ài)爾蘭房?jī)r(jià)上漲了5倍，在2007年達(dá)到頂峰，現(xiàn)在跌去了一半。西班牙的房?jī)r(jià)在今年第二季度加速下跌，比峰值期間下跌23%，但考慮到高達(dá)25%的失業(yè)率，以及超過(guò)公允水平的房?jī)r(jià)收入比，西班牙的wmBrCrc8zsG3zdjWur5BJA==房?jī)r(jià)還將繼續(xù)下跌。
　　此次房地產(chǎn)崩潰，各個(gè)地方冷熱不一。歐洲等國(guó)處于急速下墜的過(guò)程中，而美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)處于溫和反彈過(guò)程中。目前，美國(guó)的房?jī)r(jià)與2006年房?jī)r(jià)峰值相比下降了三分之一，比公允價(jià)值低19%。但今年5月，美國(guó)20個(gè)城市的較為重要的凱斯?席勒房?jī)r(jià)指數(shù)續(xù)第四次上漲，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%。
　　亞洲情況好壞參半。中國(guó)大陸市場(chǎng)維持大體平穩(wěn)，香港房?jī)r(jià)增速一年前高達(dá)28%，現(xiàn)在為6%。最近幾個(gè)月，新加坡的房?jī)r(jià)增速也開(kāi)始有所放緩。越南可能處于債務(wù)危機(jī)崩潰的邊緣，《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，越南大城市散落著成百上千的廢棄建筑工地，曾經(jīng)繁榮的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)崩潰。
　　貨幣泡沫是資產(chǎn)泡沫的前提，有多大的貨幣泡沫就有多大的房地產(chǎn)泡沫，在全球金融去杠桿化的過(guò)程中，全球性的資產(chǎn)泡沫下降不可避免、無(wú)法緩解。
　　從美國(guó)、歐洲到亞洲，房地產(chǎn)、大宗商品價(jià)格下行，大宗商品中的鐵礦石等價(jià)格跌到近3年來(lái)的低谷。相對(duì)而言，以往泡沫越大、杠桿越長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)越熱的地區(qū)，在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，房地產(chǎn)下跌的幅度越大。
　　經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)經(jīng)歷了一輪瘋狂的上漲周期后，一旦陷入滯脹，市場(chǎng)就不是發(fā)行貨幣所能緩解的。美國(guó)發(fā)放貨幣不可能讓美國(guó)房地產(chǎn)回到次貸危機(jī)以前的高位，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，是全球投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心的反應(yīng)。相比日本、冰島，美國(guó)幸運(yùn)得多，制造了泡沫卻沒(méi)有承受太多的苦難。日本悲催了20年，泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)卷殘?jiān)疲毡狙胄械膶捤韶泿耪呶茨芡炀仁袌?chǎng)。去年9月20日，日本國(guó)土交通省發(fā)布的土地?cái)?shù)據(jù)顯示，2011年日本基準(zhǔn)地價(jià)比上一年下降3.4%，為連續(xù)20年下降，價(jià)格僅為高峰期的三分之一。大幅下降之后，日本的地價(jià)尤其是中心商圈的地價(jià)仍然不低，2011年日本商業(yè)用地“地王”為東京都中央?yún)^(qū)的明治屋銀座大樓，每平方米地價(jià)為1970萬(wàn)日元(約合25.7萬(wàn)美元)；住宅“地王”為東京都千代田區(qū)五番町，每平方米地價(jià)為281萬(wàn)日元(3.67萬(wàn)美元)。
　　局部泡沫仍然存在。香港與新加坡房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎反其道而行：東南亞金融危機(jī)之后，香港房?jī)r(jià)迅速恢復(fù)上漲；次貸危機(jī)后，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)坍塌，香港房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀。萊坊國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末的5年時(shí)間內(nèi)，香港房?jī)r(jià)就飆升了94%。與美元聯(lián)系匯率下的通脹壓力，低利率，大陸買(mǎi)家，不斷向香港遷移的內(nèi)地人口與資金，共同拉抬了香港房?jī)r(jià)。不過(guò)，香港的上漲幅度將減緩，內(nèi)地出口下降、順差減少、財(cái)富轉(zhuǎn)移到一定程度，而香港的商業(yè)地產(chǎn)租金已經(jīng)是全球最貴，再貴下去，香港會(huì)產(chǎn)生新一輪產(chǎn)業(yè)空心化。
　　至于中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)，讓我們見(jiàn)證軟性崩盤(pán)的發(fā)生。與香港一樣，由于貨幣與通脹壓力，租金上升，房?jī)r(jià)略有上升，但相對(duì)于成本租金等因素，房地產(chǎn)價(jià)格處于相對(duì)下挫的過(guò)程中。這是溫水煮青蛙式的軟著