股價波動通常分為長期、中期、短期趨勢。上證指數(shù)多年來的價格波動軌跡，如大盤股指底部或頂部形成的時間和空間過程，對現(xiàn)在及將來市場的漲跌趨勢起著非常重要的作用，即市場的基本趨勢一般不可能因為利多利空消息影響而輕易改變。我們認為，當前市場大盤指數(shù)的短期趨勢是震蕩整理，最多出現(xiàn)小級別的技術(shù)性反彈上漲走勢，并且這種反彈的空間及時間力度不會太大，是一種弱勢反彈走勢，每次反彈行情都是逢高減倉持幣的良機。
　　 未來數(shù)月至年底，指數(shù)及大多數(shù)個股總體上不具備產(chǎn)生大行情的技術(shù)面條件，因此震蕩盤跌、繼續(xù)低迷調(diào)整是上證指數(shù)中期趨勢的主流特征。兩三年內(nèi)的長期趨勢是反復調(diào)整陰跌趨勢，隨上市公司業(yè)績下滑和市場估值的進一步下降，上證指數(shù)跌破2000點大關(guān)口可能性很大。因此，長線資金大舉入市建倉A股市場的時機仍未到來，投資者應該耐心觀望等待。
　　 熊市下跌趨勢通常分為三個階段：第一個階段是“殺跌型出貨期”。上證指數(shù)2007年10月最高點6124點至2008年10月低點1664點的大幅度震蕩下跌走勢就是典型牛市結(jié)束后的大面積籌碼派發(fā)期。在這個階段，有遠見的投資者預感到經(jīng)濟及金融面狀況開始惡化，企業(yè)利潤已經(jīng)有下降跡象，從而不斷加快拋出他們持有的股票。此時市場技術(shù)面特點是成交量仍然較高，交投仍然活躍，因為交易者不相信市場已轉(zhuǎn)變?yōu)榇笮苁?。但此時大盤指數(shù)及多數(shù)個股價格在反彈過程中的高低點卻傾向于下降，投資者也隨著預期市場操作差價利潤的逐漸消失開始表現(xiàn)出沮喪情緒。
　　 熊市第二個階段是超跌反彈期。上證指數(shù)從2008年10月的低點1664點回升至2009年8月初的3478點是一波反彈波，并不是牛市啟動的初級波。其最大市場特點是少數(shù)科技股、涉礦概念股漲幅較大，大多數(shù)個股價格反彈回升高度卻非常有限，沒有達到前一波大跌勢的50%位置。尤其是銀行股等大籃籌股的反彈更弱，反彈高點基本上只觸及前一波大跌勢的三分之一位置處，這說明市場在技術(shù)特征上根本沒有逆轉(zhuǎn)。
　　 上證指數(shù)從2009年8月初3478點至今運行的是大熊市調(diào)整第三階段震蕩盤跌趨勢。其最大技術(shù)性特點是成交量反復低迷，投資者交易操作信心喪失，指數(shù)和絕大多數(shù)個股價格趨勢是高低點不斷下移，即市場不斷下破預期的低部低點。這是市場最難熬、最折磨投資者情緒的漫長震蕩陰跌走勢，估計至少要耗時兩三年以上。此時金融市場負面報道可能開始進一步惡化，如歐債問題、美債問題、中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整問題等。由于大眾投資情緒已經(jīng)極度的悲觀，不看好股市，絕望的前期套牢投資者會賣出股票，慢慢形成新的市場換手。
　　 從投資策略上講，熊市調(diào)整第三階段不適合長線資金大規(guī)模介入。因為在這最低迷的震蕩盤跌階段，很多個股在技術(shù)走勢上都有恐慌性殺跌情況出現(xiàn)，機構(gòu)重倉股也容易出現(xiàn)大量套現(xiàn)而出現(xiàn)殺跌趨勢。只有在熊市調(diào)整第三階段的尾聲才是投資者長線資金買入持股的良機。
　　 熊市調(diào)整的基本趨勢一旦已形成，往往時間周期是比較長的，至少定義為“年周期”的時間概念。這個周期自然有其市場自身規(guī)律的需要，是客觀規(guī)律，所以指望滬深股市在短中期完全逆轉(zhuǎn)，既不符合市場基本面經(jīng)濟狀況實際，又不符合市場技術(shù)面走勢特征，完全是一廂情愿。
　　 本周上證指數(shù)在深圳重大金融創(chuàng)新改革利好傳聞刺激下繼續(xù)回抽反彈，股指反彈逼近30日均線壓力位，可以定性為一種弱勢的反彈回抽，持續(xù)時間及高度預計比較有限，逢反彈減倉操作應該是不錯的選擇。至本周，上證指數(shù)20日及30日均線仍向下運行形成反壓，顯然制約了大盤日線級別的反彈空間，應注意防止滬深大盤指數(shù)的突然性殺跌。因為市場近日拉動指數(shù)的主要力量是權(quán)重股，多數(shù)個股漲幅有限，技術(shù)面走勢看淡。一旦權(quán)重股回調(diào)，市場做空力量極可能再度控制整個盤面。
　　 目前上證指數(shù)日線MACD仍運行在弱勢區(qū)，在30日均線運行態(tài)勢沒有明顯改變之前，很難確認市場會出現(xiàn)較大級別反彈走勢。即使在相關(guān)利好消息影響下大盤指數(shù)出現(xiàn)井噴式短暫上漲，也無法在中長期市場價格波動趨勢上改變熊市調(diào)整盤跌的總體格局。