創(chuàng)業(yè)板退市：是痛？是癢？
　　
　　千呼萬喚的“直接退市”要在創(chuàng)業(yè)板動真格了！深交所公布了一份征求意見稿，內(nèi)容是關于創(chuàng)業(yè)板退市的相關制度。方案中新增了兩個退市的條件，縮短了現(xiàn)行兩個條件的退市時間，這也是資本市場的一條非常重要的新聞。那么，創(chuàng)業(yè)板的退市究竟如何來退？它將會對上市企業(yè)以及投資者帶來哪些細微的變化？
　　
　　《今日觀察》：這個退市機制的亮點主要有三條。第一，是它在36個月之內(nèi)，如果連續(xù)三次被譴責，是肯定要退市的。第二，在20個交易日之內(nèi)，它的交易價格是連續(xù)低于面值的，特別收款價低于面值即低于1塊錢的，這些都得要退市。最后，如果財務狀況很差，退市之后，就包括退市之前也不支持借殼，這和主板市場有著明顯的差別。這個制度推出之后，雖然業(yè)界有很多議論，但是從總體上看，我們還是要給它一個積極的評價，因為它畢竟對我們抑制投機、規(guī)范市場，讓市場價格回到理性的位置，同時建立一個適當?shù)娘L險機制，還是非常重要的。
　　到現(xiàn)在為止，創(chuàng)業(yè)板兩年一共公開批評了3家公司，而且3家公司基本上做的都是買賣股票的事，按照深交所創(chuàng)業(yè)板公開譴責的標準和證券法，已處在違法的邊緣，我們才會用到公開譴責這一項。連續(xù)3年要公開譴責3次，現(xiàn)在兩年了，所有的公司加一塊還沒譴責1家，這個標準怎么能達到？這個公司得爛到什么樣才能退市？所以還是太仁慈。一般來說，國際上創(chuàng)業(yè)板都比主板要嚴，但是我們的創(chuàng)業(yè)板是連續(xù)虧損3年暫停上市，虧損4年是終止上市，和主板一樣。所以我們要妥協(xié)一下，兩次譴責就直接退市。另外，因為本身虧損的風險也較大，能不能縮短一點，不要等到連續(xù)虧損4年再終止上市。
　　制度總是有一個完善的過程，其實最關鍵的還要有執(zhí)行配套中的一些監(jiān)管。這中間，它可能快接近退市標準的時候去做一些動作，如果不加強，那些如果是違法違規(guī)的監(jiān)管，就可能避開制度的一些約束。
　　
　　電價漲3分影響有多大？
　　
　　國家發(fā)改委宣布，從2011年12月1日開始上調(diào)銷售電價和上網(wǎng)電價。其中，銷售電價全國平均每度上調(diào)3分錢，上網(wǎng)電價對煤電企業(yè)每度上調(diào)兩分六厘錢，居民電價暫不上調(diào)。發(fā)改委還對煤炭價格進行了限制。電價上調(diào)3分錢，這是一個什么概念？將會給經(jīng)濟生活帶來怎樣的變化呢？
　　
　　《今日觀察》：銷售電價一般可以理解為，直接給用電企業(yè)的批發(fā)價或者零售價；上網(wǎng)電價則是一個發(fā)電企業(yè)把電上了國家電網(wǎng)，然后國家電網(wǎng)給核定一個價格。因為我們現(xiàn)在是用天然氣發(fā)電，天然氣價格在上漲，石油價格在上漲，包括水電由于氣候干旱或者澇，都會發(fā)生變化。所以估計降了平均值，電廠發(fā)電可能加上火電，平均現(xiàn)在需要漲3分錢。再有，煤電是專門指用煤來發(fā)電的企業(yè)，所以它估計以成本核算就是兩分六。
　　居民階梯電價要分三個檔次的問題，其實已經(jīng)討論很多年了，它的一個大背景不僅僅是電價的問題。考慮到整個國家的一個能源戰(zhàn)略，因為全球的能源，現(xiàn)在矛盾大部分都集中在中國的“十二五”期間，就是我們國家。首先，我們的煤已經(jīng)開始進口了，然后國際石油價格波動很大，而且戰(zhàn)略性的合作伙伴，比如跟俄羅斯石油、天然氣，談判存在著很多新發(fā)生的問題。在大的能源背景下，我們一種方式是提高電價，但是涉及老百姓的承受能力；另一方面，我們通過價格的杠桿來控制企業(yè)的過度耗電。
　　客觀地說，這個漲價的幅度基本上對于緩解煤電矛盾作用不大。因為煤電矛盾遇到的一個最大的障礙就是，很難核算出發(fā)電企業(yè)的成本。因為發(fā)電企業(yè)都是國有的壟斷企業(yè)，在世界各國都一樣，很難清楚地核算出它到底現(xiàn)在發(fā)一度電是多少錢。
　　在我們很難把這些體制問題平衡的時候，現(xiàn)在采取一種提價的方式，這對老百姓的影響不大，但是對老百姓心理預期的影響會很大。這次提價的力度不夠，因為提價有一個好處，尤其地方企業(yè)、地方大量的高能耗的小工業(yè)，上漲的速度是非?？斓?。如果它的零售價給電價每提高3分錢，那么它的成本壓力會更大，加上國家的宏觀貨幣政策的調(diào)整，其實通貨膨脹不僅僅是在房地產(chǎn)領域，而主要是在生產(chǎn)領域。如果要對生產(chǎn)領域動手，那么就得把那些高耗能的、低效率的、傳統(tǒng)落后的產(chǎn)業(yè)，通過這種能耗能源費用的關系、手段，把它給壓制下去。
　　
　　
　　準備金率下調(diào)釋放哪些信號？
　　中國人民銀行宣布從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是從2008年12月開始，三年間的首次全面下調(diào)。央行這一舉動是否意味著貨幣政策將由此轉(zhuǎn)向？面對即將流入水池的幾千億資金，到底幾家歡樂幾家愁？市場準備好了嗎？
　　
　　《今日觀察》：今年的GDP是逐漸下行，盡管現(xiàn)在還在滿意的范圍之內(nèi)，但是還會不會進一步下行，甚至會下行過快，然后出現(xiàn)硬著陸？那么正是有這種風險，所以我們要進行一些微調(diào)，避免它下行速度過快，避免它的下行幅度過大。從這個意義上來講，它是暗含擔心下行速度過快的含義在里面。
　　第一個原因，是外匯占款的突然下降，是連續(xù)4年以后的第一次負增長。在現(xiàn)有的外匯制度下，外匯是賣給央行的，央行創(chuàng)造貨幣來購買外匯，于是流動性是在增加的。如果是外匯占款減少，意味著市場的流動性在偏緊，那么在偏緊的情況下，要做一個對沖，這是準備金率下調(diào)的第一個原因。
　　第二個原因，現(xiàn)在銀行流動性有一定的緊張，所以表現(xiàn)出的存款率下降，就是在貸分比維持在高位情況下的存款下降，又是貸款的力量不是很大，那么準備金率可以讓銀行資金更充沛一點，那么會維持正常貸款的進展。
　　第三個原因，這次調(diào)整準備金率，國際上也是有一致的行動，國外的5家央行已經(jīng)開始有貨幣政策的變化。特別是20國峰會中，大家說保增長、促穩(wěn)定是主要任務，那么這個聯(lián)手行動也是一個具體的表示。
　　我們認為貨幣政策并沒有真正轉(zhuǎn)向，它只是一個微調(diào)。之所以這么說是基于幾個考慮：第一，外匯占款在下降，它是對沖效應，松動不是很大；第二，盡管是全球要穩(wěn)定經(jīng)濟增長，但是對發(fā)展中國家來說，還有一個問題，通貨膨脹依然是在高企的，那么控制通貨膨脹仍然非常重要，它要求貨幣政策不能做大幅度的變動，還能維持一個穩(wěn)健的方向。其實從中國國內(nèi)的情況來看也是這樣的，盡管貨幣供應量現(xiàn)在下降了13%以下，但是物價下滑速度并不是很快，這表明物價的上漲跟貨幣政策有關，但關系并不是很大。換言之，繼續(xù)收緊銀根，并不是物價較快的下行。但是如果放松銀根，物價會有較快的上行，那么貨幣政策比較穩(wěn)健。這次僅僅是微調(diào)，微調(diào)主要是避免經(jīng)濟出現(xiàn)一些波動，而不是一個方向性的改變。
　　現(xiàn)在有不少經(jīng)濟學家擔憂，如果我們現(xiàn)在在這個時間節(jié)點上來下調(diào)存款準備金率，那么通貨膨脹的現(xiàn)象會不會卷土重來。這種擔心非常合理，一個是通貨膨脹依然是主要的敵人，從2011年8月份以后，雖然通脹在持續(xù)下降，但是下降速度并不是很快，通脹依然會在高位運行。因此貨幣政策已經(jīng)是穩(wěn)健的，所以這種擔心很自然。不要把松動準備金率變成正常的藥方，不斷地放松貨幣政策，不斷地放水，那么這樣可能會引起通脹的上行風險。
　　
　　
　　自主品牌汽車：機會來了嗎？
　　在過去的十年中，中國的汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)了“井噴式”的增長，從2001年汽車產(chǎn)銷量234萬臺到2010年的1800萬臺，中國連續(xù)兩年成為世界第一汽車生產(chǎn)大國和消費大國。2011年的中國汽車市場表現(xiàn)如何？出現(xiàn)了哪些新的動向？從汽車大國到汽車強國還有多遠的路要走？
　　
　　《今日觀察》：2001年11月份中國加入了WTO，那時幾乎所有人都擔心汽車行業(yè)是一個很困難的行業(yè)，屆時一定會是一個滅頂之災。
　　
　　十年過去以后，實際上汽車工業(yè)并沒有變?nèi)?，而是變強了。中國汽車工業(yè)不僅僅是自主品牌的高速發(fā)展，而且是伴隨著中國其他行業(yè)高速發(fā)展的黃金十年，中國車市實際上也拯救了世界汽車業(yè)。2001年，中國市場還是老三樣——桑塔納、捷達和富康。自主品牌產(chǎn)品的市場份額基本是零，出口當時也基本是零。經(jīng)過十年的高速發(fā)展，自主品牌現(xiàn)在已經(jīng)占到中國市場的30%，轎車占了30%左右。過去自主品牌和合資企業(yè)品牌以及外國品牌之間是井水不犯河水，一般是1.6排量以上是合資企業(yè)的天下，1.6排量以下是自主品牌的天下。隨著時間的推移，現(xiàn)在井水犯了河水，河水也犯了井水?，F(xiàn)在的合資企業(yè)，包括外國品牌的企業(yè)也把大量的新產(chǎn)品投入到1.6以下的排量中來。對于合資企業(yè)的品牌來說，現(xiàn)在1.6以下的總產(chǎn)量占了其總量的60%多；自主品牌過去都是小車為主，現(xiàn)在也都達到1.6以上了，我們現(xiàn)在小排量占的比例逐步縮小。
　　實際上今天的情況是，自主品牌企業(yè)、合資品牌企業(yè)、外國品牌企業(yè)已經(jīng)處在一種膠著的狀態(tài)。因為自主品牌企業(yè)過去的發(fā)展是一種大勢的驅(qū)動，不能反映自主品牌企業(yè)自身的實力。今年增速下來了，那么自主品牌的整個壓力會比往年要大的多，這有多種原因。一是國家把一些對小排量的優(yōu)惠政策取消了；二是一些大城市有限購的政策；三是外國品牌企業(yè)開始把注意力往小排量轉(zhuǎn)移，這樣對自主品牌的壓力就增加了。這也是個好事，任何一家大的企業(yè)，像大眾、豐田、現(xiàn)代這些企業(yè)都是從單一的、非常低端的產(chǎn)品開始，然后產(chǎn)品家族逐步增加，品牌提升，這樣逐步做起來的，這是一個連續(xù)的過程。品牌就是好的產(chǎn)品和好的質(zhì)量，好的產(chǎn)品、好的質(zhì)量的產(chǎn)品卻不一定是好的品牌。
　　做品牌的基礎是技術(shù)加上體系建設，所以現(xiàn)在就是轉(zhuǎn)型體系建設和技術(shù)的創(chuàng)新。
　　
　　如何讓中等收入者多起來？
　　2011年的中央經(jīng)濟工作會議提出，提高中等收入者比重。這已經(jīng)成為社會各界關注的一個焦點，提高中等收入者比重的意義何在？怎樣才能擴大中等收入者的比重？還應該推進哪些配套的改革措施？
　　
　　
　　《今日觀察》：按照國家統(tǒng)計局公布的標準，家庭年收入6萬元到20萬元算中等收入家庭。提高中等收入的比重是我們黨的“十七大”提出的一個目標，“十七大”提出到2020年要實現(xiàn)全面小康，提高中等收入比重是實現(xiàn)全面小康的一個重要的前提條件。如果我們多數(shù)的家庭能夠達到中等收入的水平，那么我們?nèi)嫘】档哪繕司蛯崿F(xiàn)了。
　　擴大中等收入人群的比重有4個措施：
　　首先，要增加就業(yè)。當前最有效的辦法就是要發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，服務業(yè)比重的擴大能吸納更多的勞動力就業(yè)。現(xiàn)在我們服務業(yè)從業(yè)人員占全社會從業(yè)人員的34%，非常低，發(fā)展中國家的平均水平接近50%，我們跟發(fā)達國家的水平差距更大。服務業(yè)長期發(fā)展比較緩慢的主要原因是稅制不合理，服務業(yè)實行營業(yè)稅，工業(yè)實行增值稅，營業(yè)稅的稅負比增值稅的稅負一般要重1/3，這是制約服務業(yè)發(fā)展的一個最重要原因。
　　其次，國家要對企業(yè)讓稅，企業(yè)對職工讓利。通過這樣的措施來提高職工的收入，改變初次分配資本所得偏多，勞動所得偏少的局面。這項措施2011年上半年已經(jīng)實行，取得了很好的效果，我們提高了個體戶的營業(yè)稅和增值稅的起征點，有900萬個體戶，光9月份一個月的稅收就少交了90多個億。
　　第三，在個人所得稅上要進一步的提高起征點。
　　最后，是銀行業(yè)要對儲蓄存款的居民讓利。2011年1至9月份，銀行的利潤達到9000多億，銀行的收入主要來自于利差，貸款的利率是6%，存款利率大于3%，利差是3%。國際上一般的利差是1%左右，我們比國外的平均水平要高3個百分點。銀行盈利這么多，把這些利潤轉(zhuǎn)移一部分給存款的老百姓，把儲蓄存款的利率提高一點，貸款的利率放開一點。