盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已有顯現(xiàn)，但由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)高度不確定，宏觀經(jīng)濟(jì)政策依然以保持2010年底開始的“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”相搭配的提法為好。同時(shí)，我們應(yīng)更為密切注視國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化，把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。
　　鑒于未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力將逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主，并且，在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期中，內(nèi)需中發(fā)揮主導(dǎo)作用的仍將是投資，對(duì)于保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)問(wèn)題，我們必須給予高度關(guān)注，其中，投資資金來(lái)源結(jié)構(gòu)問(wèn)題，尤須引起注意。
　　1、銀行主導(dǎo)的金融體系可以有力地支持工業(yè)化投資，但支持城鎮(zhèn)化投資的力度不強(qiáng)
　　中國(guó)的金融體系以銀行為主導(dǎo)。舉凡儲(chǔ)蓄的動(dòng)員、聚集以及分配，主要通過(guò)銀行體系來(lái)進(jìn)行。這樣的金融體系，適應(yīng)以工業(yè)化為主要推動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，但卻很難支撐以城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。
　　城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，需要在城市基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、住房、醫(yī)療、衛(wèi)生、教育、休閑、娛樂等方面進(jìn)行投資。這些投資規(guī)模巨大、期限很長(zhǎng)、可持續(xù)性不確定且風(fēng)險(xiǎn)集中，如果主要依賴銀行貸款來(lái)提供資金，或者來(lái)源不足，或者風(fēng)險(xiǎn)甚大。原因有二：其一，銀行的資金來(lái)源主要是短期存款，用之支持長(zhǎng)期投資，客觀上存在著期限錯(cuò)配問(wèn)題；其二，過(guò)多地使用銀行貸款，會(huì)顯著提高企業(yè)和投資項(xiàng)目的杠桿率，從而增加潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
　　總之，由于中國(guó)長(zhǎng)期保持間接融資為主的格局，股權(quán)類資金供應(yīng)嚴(yán)重不足。這使得我國(guó)的投資領(lǐng)域和生產(chǎn)領(lǐng)域中普遍存在資金結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題。從而造成我國(guó)企業(yè)的負(fù)債率普遍偏高，投資項(xiàng)目的資本金普遍不足，金融機(jī)構(gòu)也經(jīng)常處于籌措資本金的壓力之下。此次全球金融危機(jī)中顯露出杠桿率過(guò)高的弊端，應(yīng)能讓我們更清楚地認(rèn)識(shí)到這種金融結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。
　　2、以改革的精神解決融資平臺(tái)問(wèn)題和為保障性住房融資問(wèn)題
　　我們所以把保障性住房的融資問(wèn)題和地方融資平臺(tái)問(wèn)題相提并論，是因?yàn)?，這兩者反映出的城鎮(zhèn)化過(guò)程中的投融資問(wèn)題具有共性。調(diào)查顯示，各地方解決保障性住房融資困境，一方面是財(cái)政主導(dǎo)，另一方面高度依賴信貸配套，走的還是地方融資平臺(tái)的老路子。
　　我們認(rèn)為，近年來(lái)我國(guó)地方融資平臺(tái)問(wèn)題以及保障房建設(shè)的資金籌措存在困難，反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制存在若干缺陷。集中表現(xiàn)在三個(gè)偏頗上，即：在政府主導(dǎo)和市場(chǎng)（企業(yè)）主導(dǎo)的關(guān)系上，偏重于政府主導(dǎo)；在中央和地方的財(cái)力分配上，偏重于中央集中；在資金供給的結(jié)構(gòu)上，過(guò)于倚重債務(wù)性資金（通過(guò)銀行信貸）。
　　如果這個(gè)認(rèn)識(shí)正確，那么，解決問(wèn)題的根本出路在于理順這四個(gè)方面的關(guān)系。
　　（1）政府和市場(chǎng)（企業(yè)）：積極推動(dòng)企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)領(lǐng)域；明確城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)應(yīng)主要走市場(chǎng)化的路子。其中包括用市場(chǎng)化的手段解決地方融資平臺(tái)債務(wù)問(wèn)題。
　?。?）中央和地方關(guān)系：讓地方政府掌握更多的財(cái)力，當(dāng)下，在體制和機(jī)制層面推進(jìn)地方政府直接發(fā)債，應(yīng)當(dāng)給予重視。
　?。?）權(quán)益性資金和債務(wù)性資金的關(guān)系上，應(yīng)通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)的手段來(lái)解決股權(quán)資金嚴(yán)重不足的問(wèn)題。但是，發(fā)展資本市場(chǎng)的眼界不能局限于發(fā)展資本交易的市場(chǎng)，而要擴(kuò)展到創(chuàng)造有利于股權(quán)資本形成的機(jī)制上。因此，多渠道增加股權(quán)資本的供給，應(yīng)成為當(dāng)前與未來(lái)解決問(wèn)題的主要方向。主要措施包括：發(fā)展和完善多層次資本市場(chǎng)（包括OTC市場(chǎng)），特別要發(fā)展為小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng)；大力鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入；繼續(xù)引進(jìn)外資；大力發(fā)展各種集合類投資，如PE、房地產(chǎn)信托等，促進(jìn)債務(wù)性資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)性資金。
　?。?）以上改革成功的前提條件，是盡可能讓城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)具有商業(yè)可持續(xù)性。因此，應(yīng)當(dāng)以改革的精神，對(duì)涉及上述領(lǐng)域的價(jià)格、收費(fèi)和定價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革。