證券分析師一直是資本市場中非常重要的角色。近十年，伴隨著機構(gòu)投資者隊伍的壯大，專業(yè)證券研究的重要性日益凸顯，證券分析水平與研究能力成為券商的核心競爭力之一，這在很大程度上推動了國內(nèi)券商加強研究所的建設(shè)力度。
　　在過去的十年，中國的證券研究行業(yè)取得了長足的進步。與此同時，我們也應(yīng)看到，國內(nèi)證券研究領(lǐng)域存在著很多矛盾和深層次的問題，在喧囂的牛市中，這些矛盾和問題往往被掩蓋，而伴隨著市場連續(xù)多年的持續(xù)調(diào)整，這些深層次的矛盾與問題開始暴露出來。例如，研究報告的同質(zhì)化、跟風化，缺少思考與質(zhì)疑精神；此外，研究報告忽視風險警示，研究員出具“賣出”評級的數(shù)量遠遠少于“買入”評級；再比如研究員缺乏獨立性，往往被上市公司與基金經(jīng)理的利益“綁架”。
　　《股市動態(tài)分析》推出“2012最差分析師”榜單，并非是對行業(yè)的嘲弄和譏諷，恰恰相反，正基于我們對于證券研究行業(yè)的信任與尊重，我們才推出這樣的榜單，在低迷的市場環(huán)境下，為證券研究行業(yè)提供一次全面的反思機會。
　　我們相信，伴隨著中國資本市場的不斷成熟和完善，中國證券研究行業(yè)也必將走向成熟，真正確立中國本土證券研究話語權(quán)。
　　年內(nèi)跌幅最大50只股票34只獲分析師推薦
　　我們統(tǒng)計了今年前11個月跌幅最大的50只股票，這些股票在統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)的跌幅都超過了50%。這50只股票中，有34只在今年曾獲券商分析師推薦。而分析師給出的目標價遠遠高于目前的股價（見表1）。
　　人非圣賢，孰能無過。我們并不是不允許分析師犯錯誤。但我們知道，公司基本面的變化并不是一夜之間的事情（諸如酒鬼酒塑化劑事件之類的“黑天鵝”畢竟是個案），股價的大幅下跌也并非短期完成的。作為分析師，在標的公司基本面發(fā)生重大變化的時候，當發(fā)現(xiàn)股價遠遠偏離預(yù)期的時候，應(yīng)該及時提醒投資者注意風險。然而，我們失望的看到，絕大多數(shù)分析師面對標的公司股價的下跌，往往是兩種態(tài)度，一是選擇沉默，不再發(fā)布跟蹤報告，二是維持評級，但下調(diào)目標價格。真正進行認真反思并選擇承認錯誤的分析師少之又少。
　　東興證券最不靠譜
　　這34只分析師力推的暴跌股中，東興證券推薦了其中的5只，國泰君安證券推薦了其中的4只，中信建投和國金證券推薦了其中的3只，可以看出，上述幾家券商的研究員整體對于公司評級和目標股價的預(yù)測相對激進。
　　而在分析師中，國泰君安的魏興耘、國金證券的易歡歡均有兩只重點推薦股票進入跌幅榜。此外，我們注意到，一些老牌分析師也有出現(xiàn)不靠譜的推薦。除了魏興耘外，國泰君安的孫建平、中投證券的張鐳等，也都屬于行業(yè)中的資深分析師。
　　十大不靠譜個股推薦
　　我們列舉了有分析師持續(xù)推薦的股票中，今年前11個月跌幅最大的10只股票。
　　No.1 大立科技（002214）
　　今年以來漲幅：-66.29%
　　所屬行業(yè)：電子
　　力薦分析師：國泰君安 魏興耘
　　大立科技是一家從事紅外熱像儀系列產(chǎn)品和數(shù)字硬盤錄像機系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售的上市公司。公司規(guī)模較小，一直以來并未得到太多研究機構(gòu)的關(guān)注。不過，國泰君安電子行業(yè)分析師魏興耘對該公司情有獨鐘。盡管公司股價一路下跌，但魏興耘始終看好，并在9月初上調(diào)公司評級，從“審慎增持”調(diào)高至“增持”，并且給出了23元的目標價。僅僅兩個多月后，公司股價從9月初的19元快速下跌至11月底的12.7元。此外，魏興耘看好的得潤電子今年以來跌幅也超過了50%?？磥?，這位新財富“功勛”分析師也并不是永遠正確。
　　No.2 佰利聯(lián)（002601）
　　今年以來漲幅：-63.00%
　　所屬行業(yè)：化工
　　力薦分析師：中信建投 胡彧
　　佰利聯(lián)主要從事鈦白粉、鋯制品和硫酸鋁等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。由于行業(yè)不景氣，該股今年以來也是一路下行，鮮有機構(gòu)關(guān)注。8月，中信建投分析師胡彧發(fā)布報告，認為受成本支撐，行業(yè)繼續(xù)下行空間不大，因此給予該股增持評級，并給出32.4元的目標價。當時股價尚在26元一帶。然而，三個月后，公司股價已經(jīng)跌至18元以下。
　　No.3夢潔家紡（002397）
　　今年以來漲幅：-62.67%
　　所屬行業(yè)：紡織服裝
　　力薦分析師：中投證券 孔軍
　　夢潔家紡主要從事以床上用品為主的家用紡織品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。由于需求不振，今年以來，家紡行業(yè)上市公司股價整體表現(xiàn)十分低迷。夢潔家紡在家紡股中跌幅最大。而推薦夢潔家紡的分析師并不在少數(shù)。其中，中投證券分析師孔軍是態(tài)度最為堅定的。盡管其將夢潔家紡的目標價不斷下調(diào)，從24元下調(diào)到15元，但始終堅持“推薦”評級。如今，公司股價已經(jīng)跌破10元，對于聽信推薦報告的投資者來說，不知會是什么滋味。
　　No.4軟控股份（002073）
　　今年以來漲幅：-61.74%
　　所屬行業(yè)：信息服務(wù)
　　力薦分析師：渤海證券 崔健
　　軟控股份隸屬計算機與信息服務(wù)行業(yè)，主要向輪胎行業(yè)提供應(yīng)用軟件、系統(tǒng)集成和數(shù)字化裝備。今年以來，我國輪胎行業(yè)形勢發(fā)生較大變化，主要指標增速呈現(xiàn)放緩趨勢，增長幅度大大弱于上年度。公司股價表現(xiàn)持續(xù)低迷。但渤海證券分析師崔健給予“強烈推薦”評級，并在10月中旬再次發(fā)布報告，給出12月的目標價。此后，公司股價從8.5元迅速跌至6元之下，距離崔健給出的目標價已經(jīng)漸行漸遠。
　　No.5精功科技（002006）
　　今年以來漲幅：-57.07%
　　所屬行業(yè)：機械設(shè)備
　　力薦分析師：民生證券 陳龍
　　精工科技主營業(yè)務(wù)為機電一體化的建筑、建材專用設(shè)備及輕紡專用設(shè)備，從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研制開發(fā)、生產(chǎn)制造、經(jīng)營銷售和技術(shù)服務(wù)。2012年上半年，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟增速放緩、歐債危機蔓延以及美國對中國光伏產(chǎn)品實施“雙反”等因素的影響，公司的經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比出現(xiàn)了較大的下降。民生證券分析師陳龍在2月末對該股給予“審慎推薦”的評級以及35元的目標價。如今，經(jīng)過一次除權(quán)后的股價已跌至7元下方，和陳龍的目標價已經(jīng)相距甚遠。
　　No.6超圖軟件（300036）
　　今年以來漲幅：-56.60%
　　所屬行業(yè)：信息服務(wù)
　　力薦分析師：國金證券 易歡歡
　　超圖軟件主要向政府和企業(yè)等機構(gòu)用戶提供專業(yè)地理信息系統(tǒng)（GIS）軟件產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)服務(wù)。盡管公司主營業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，但受大股東減持預(yù)期影響，股價持續(xù)下跌。今年以來，國金證券分析師易歡歡連續(xù)推薦超圖軟件，但隨著股價下跌將目標價由19元下調(diào)至16元。此外，易歡歡重點推薦的衛(wèi)士通也在今年以來出現(xiàn)了超過50%的跌幅。
　　No.7藍盾股份（300297）
　　今年以來漲幅：-55.46%
　　所屬行業(yè)：信息服務(wù)
　　力薦分析師：民生證券 尹沿技
　　和超圖軟件同屬創(chuàng)業(yè)板和信息服務(wù)行業(yè)的藍盾股份是一家專注于企業(yè)級信息安全領(lǐng)域的公司，構(gòu)建了以信息安全產(chǎn)品為基礎(chǔ)、涵蓋信息安全集成和信息安全服務(wù)的業(yè)務(wù)體系。民生證券分析師尹沿技認為，公司走出了符合行業(yè)發(fā)展趨勢的藍海之路，未來幾年增速將明顯高于同行平均水平，故給予25元的目標價和“審慎推薦”的評級。截至11月30日，公司股價已經(jīng)跌至13.76元。
　　No.8安琪酵母（600298）
　　今年以來漲幅：-55.27%
　　所屬行業(yè)：農(nóng)林牧漁
　　力薦分析師：國金證券 陳鋼
　　安琪酵母主營酵母及深加工產(chǎn)品、生物制品、食品添加劑、豆制品、奶制品、調(diào)味品、糧食制品的生產(chǎn)、銷售。國際經(jīng)濟危機、國內(nèi)經(jīng)濟宏觀調(diào)控、食品安全隱患、產(chǎn)品出口增長受阻，以及中東北非政局持續(xù)動蕩等諸多不利因素對公司今年經(jīng)營產(chǎn)生了影響。國金證券陳鋼今年多次出具看好安琪酵母的報告，同時伴隨著股價下跌，將目標價從39.2元不斷下調(diào)至23.54元，可謂“癡心不改”。
　　No.9大富科技（300134）
　　今年以來漲幅：-54.67%
　　所屬行業(yè)：信息設(shè)備
　　力薦分析師：安信證券 王學(xué)恒
　　大富科技主要從事移動通信射頻器件、射頻結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。今年上半年，公司經(jīng)營利潤出現(xiàn)了一定幅度的下降。公司解釋主要是受到管理費用的影響。隨著股價的下跌，安信證券分析師王學(xué)恒將公司評價從“買入”下調(diào)至“增持”，目標價從16元下調(diào)至10元，但仍遠遠高于7.5元附近的現(xiàn)價。
　　No.10榮信股份（002123）
　　今年以來漲幅：-54.67%
　　所屬行業(yè)：機械設(shè)備
　　力薦分析師：中信建投 徐超
　　榮信股份主營業(yè)務(wù)為高壓動態(tài)無功補償裝置（SVC）、智能瓦斯排放裝置（MABZ）、電力濾波裝置（FC）、高壓變頻裝置（HVC）以及其他電力電子裝置的設(shè)計、制造。公司今年以來經(jīng)營業(yè)績有所下降，公司稱主要是收入確認的影響。中信建投分析師徐超一直力推榮信股份，并在8月中旬發(fā)布報告，給予17元的目標價和“買入”評級。截至11月末，該股股價已經(jīng)跌至7.41元，和徐超的目標價相比僅僅剩了個零