這波從2132點(diǎn)開始的上漲行情一直走的很猶豫，除了1月9日、10日兩根連續(xù)的大陽線以外，陽線都是在連續(xù)的陰線后才出現(xiàn)，一波三折，始終在一個(gè)通道中運(yùn)行。本周依然如此，就當(dāng)投資者對(duì)周二的中陰線絕望，感覺反彈就此結(jié)束的時(shí)候，周三卻奇跡般的出現(xiàn)了大幅度的拉升，一舉收復(fù)失地并且創(chuàng)了反彈新高。本輪行情的龍頭板塊是有色和煤炭，其中羅平鋅電更是漲幅最大的個(gè)股，走勢(shì)酣暢淋漓，但我們從成交回報(bào)來看，本輪行情機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在龍虎榜的次數(shù)真的不多，說明市場(chǎng)更多的是游資的參與，也就說是存量資金發(fā)動(dòng)的行情。預(yù)期在本次以周期類個(gè)股為主線，年報(bào)行情炒作配合的行情后，市場(chǎng)會(huì)隨著年報(bào)，一季報(bào)發(fā)布后的業(yè)績下滑等因素的影響，有一個(gè)回抽確認(rèn)底部的過程，等到這個(gè)過程結(jié)束后，才是長線資金逐漸進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)刻。
　　 本周重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。數(shù)據(jù)顯示，1月的國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲4.5%。1月份元旦、春節(jié)“雙節(jié)”因素疊加，食品價(jià)格的上漲在預(yù)料之中。推動(dòng)CPI上漲主要是節(jié)日因素以及季節(jié)性因素。食品價(jià)格權(quán)重過高很大程度上影響到CPI數(shù)值，1月CPI短暫回升不會(huì)影響到全年CPI回落的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年CPI有望降至3%。1月CPI的上升一定程度上會(huì)影響到了近期的貨幣政府，但考慮到整體通脹壓力的減緩和外匯儲(chǔ)備的增長，未來三個(gè)月降準(zhǔn)的可能性仍然較大。我們認(rèn)為11到12年上半年上市企業(yè)利潤增長10%到15%，一二季度因?yàn)檎麄€(gè)信貸量的投放，從單季度信貸同比增速來看，會(huì)有一個(gè)持續(xù)的改善，我們也不認(rèn)為短期經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)大的需求下滑，由于基數(shù)的關(guān)系，大概二季度末會(huì)出現(xiàn)凈利潤的拐點(diǎn)，隨后會(huì)有略微的反彈，但是幅度比較小。相對(duì)于2009年、2010年的流動(dòng)性寬松，2011年的過度收緊，今年的政策會(huì)是一個(gè)回歸正?；倪^程，整體經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期會(huì)將被控制在8.6-8.9%這么一個(gè)溫和的水平，所以我們對(duì)經(jīng)濟(jì)方面不需要過分擔(dān)心。
　　 近期市場(chǎng)談?wù)撦^多的是關(guān)于養(yǎng)老金入市的問題，我們認(rèn)為入市是必然，只是時(shí)間的問題。目前，主要國家的養(yǎng)老保障模式均為三支柱模式，即社會(huì)養(yǎng)老、私人養(yǎng)老和商業(yè)保險(xiǎn)三足鼎立。從籌資方法來看，社會(huì)養(yǎng)老由稅收籌資完成，私人養(yǎng)老由雇主支付、雇員支付或者雇主雇員共同支付，商業(yè)保險(xiǎn)按照自愿性的原則由投保人自己支付。從各個(gè)國家養(yǎng)老金的規(guī)模來看，OECD各國養(yǎng)老金占GDP的比重較高，加權(quán)均值為71.6%，非OECD國家養(yǎng)老金占GDP的比重的加權(quán)均值要低于OECD國家，為15.3%，而中國僅0.7%。從各個(gè)國家養(yǎng)老金投資各類資產(chǎn)的比例來看，股票投資的均值為20%，債券投資的均值為50%，其中美國、澳大利亞、比利時(shí)、挪威、香港等八個(gè)國家和地區(qū)的股票投資比例超過40%。按照目前各省市個(gè)人養(yǎng)老金余額超5千億的規(guī)模統(tǒng)計(jì)，初期能進(jìn)入股市的資金將有望超過1500億。
　　 隨著人口老齡化的快速到來，我國急切需要相應(yīng)的社保體系跟進(jìn)。近期高層對(duì)于養(yǎng)老金規(guī)模以及養(yǎng)老金投資的表態(tài)不斷，也證明了這一問題的急迫性。2012年2月7日財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于中央財(cái)政新型農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)專項(xiàng)補(bǔ)助資金管理有關(guān)問題的通知》，規(guī)定中央財(cái)政按中央確定的基礎(chǔ)養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)中西部地區(qū)全額補(bǔ)助，對(duì)東部地區(qū)補(bǔ)助50%。如果試點(diǎn)取得較好的效果，補(bǔ)助的全面實(shí)施，必將快速推進(jìn)養(yǎng)老金規(guī)模的擴(kuò)大。二是，隨著人們可支配收入的增長，養(yǎng)老的儲(chǔ)蓄動(dòng)力就越大，借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，人均可支配收入突破目前的階段，將迎來養(yǎng)老金尤其是私人養(yǎng)老金規(guī)模的大爆發(fā)。無論從現(xiàn)實(shí)需求，還是從制度安排，我們相信養(yǎng)老金將在不久的將來大規(guī)模進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)。而目前滬深股市的低估值給養(yǎng)老金的入市帶來了獲得良好潛在回報(bào)率的優(yōu)質(zhì)條件，從11年社?；鸩粩嗟臀辉鲩_賬戶就可以知道，低估值的市場(chǎng)對(duì)長線資金的吸引力無疑是最大的。