實體經(jīng)濟的利益被為之提供服務(wù)的銀行拿走了。
　　上市公司2012年三季報10月31日披露完畢，統(tǒng)計顯示，前三季度，2493家公司實現(xiàn)合計營業(yè)總收入為17.74萬億元，同比增長6%；實現(xiàn)合計凈利潤為1.50萬億元，同比下降2.07%。平均每股收益為0.39元。
　　這樣的利潤狀況反映了中國制造業(yè)企業(yè)巨大的痛苦。從宏觀意義上講，成本上漲幅度遠遠大過CPI上漲幅度，其結(jié)果就是：就算收入有所增加，也不抵成本上升速度，最終壓縮企業(yè)利潤。
　　在工業(yè)企業(yè)成本上升的組合當中，當然包含了借貸等財務(wù)成本的上漲。從銀行業(yè)上市公司收入與凈利潤的占比情況看，銀行拿走實體經(jīng)濟利潤的問題已十分嚴重。16家銀行業(yè)上市公司前三季度實現(xiàn)合計凈利潤約8128億元，同比增長約17%。16家銀行占有全部上市公司合計凈利潤總額的半數(shù)以上。
　　這是重大利潤結(jié)構(gòu)扭曲，是與中國現(xiàn)實經(jīng)濟格局極不吻合的利益格局。為什么銀行會如此強勢且有如此巨大的利潤？這是政策失誤的后果之一。利率市場化改革實際已經(jīng)“放開了貸款上限，而下限還在管制”。這就給了銀行貸款向上定價的巨大空間。同時，央行收緊了銀根，對商業(yè)銀行貸款實施規(guī)模管制，貸款的稀缺性驟然增加。于是，利率開始大幅上漲。
　　一方面，銀行利用貸款的稀缺性，試圖“以價補量”，采用拉高利息收入的方法增加自身的收入。這當然意味著實體經(jīng)濟的貸款成本增加，當然意味著銀行要從實體經(jīng)濟身上多抽血。
　　另一方面，由于原材料價格上漲，制造業(yè)購買同樣數(shù)量的原材料需要更多的貸款。所以，實體企業(yè)實際承付了“量增價高”的貸款壓力，這對企業(yè)而言當然是巨大的收入損耗、利潤損耗。而這一損耗卻讓商業(yè)銀行盆盈缽滿。
　　這是商業(yè)銀行的錯嗎？不是。因為它和所有企業(yè)一樣，都是以盈利為目標的商業(yè)機構(gòu)。那是誰的錯誤？是貨幣政策的錯誤，是用緊縮貨幣政策應(yīng)對成本推動型物價上漲所導(dǎo)致的必然后果。
　　我們再次強調(diào)，缺少需求的通貨膨脹不是通貨膨脹，成本推動的物價上漲不能用緊縮貨幣予以應(yīng)對。否則，內(nèi)需將受到嚴厲壓制，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不成，反而死在青黃不接（新的產(chǎn)業(yè)尚未形成，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)死了）之時。
　　當下，盡管貨幣政策的緊張程度有所放緩，但從人民幣對美元大幅升值、貨幣市場利率極其敏感地向上攀升的市場狀況看，中國人民銀行所給的貨幣條件依然偏緊。這顯然不利于降低實體經(jīng)濟的融資成本，顯然還將繼續(xù)加劇中國利益格局的扭曲。
　　有人說，緊一點的貨幣條件有助于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。我看這是無知。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變是結(jié)構(gòu)性問題，必須采用財政、稅收等結(jié)構(gòu)性政策，而貨幣政策是總量性政策，用總量性政策解決結(jié)構(gòu)性問題屬于“亂吃藥”。我們現(xiàn)在的問題是：結(jié)構(gòu)性政策不足，總量性政策過度。這樣可以轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)？要知道，當融資成本、原材料成本、人力成本都在高位時，新型產(chǎn)業(yè)的投資同樣會受到嚴重抑制。最后，由于主動性投資缺失經(jīng)濟下滑，為了穩(wěn)定經(jīng)濟、穩(wěn)定社會，政府還得在“鐵公基”大投入，如此周而復(fù)始哪天算一站？
　　毫無疑問，從貨幣政策的角度看，目前必須放寬貨幣條件，不要再犯“美國沒完沒了制造病情，中國沒完沒了吞服毒藥——惡性循環(huán)”的錯誤。
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