國內(nèi)外市場高度關(guān)注的中央經(jīng)濟(jì)工作會議于12月12日-14日在北京舉行。14日會議結(jié)束之后,安邦研究團(tuán)隊(duì)在第一時(shí)間跟蹤研究了關(guān)于此次會議的公報(bào),希望能理出中央對明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的思路。
在對當(dāng)前形勢和問題的判斷上,對于國際經(jīng)濟(jì),中央認(rèn)為情況很不好,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性不確定性上升,形勢十分嚴(yán)峻復(fù)雜。對于中國經(jīng)濟(jì),中央認(rèn)為也存在突出問題:經(jīng)濟(jì)增長下行壓力和物價(jià)上漲壓力并存,部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難,節(jié)能減排形勢嚴(yán)峻,經(jīng)濟(jì)金融等領(lǐng)域也存在一些不容忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)??梢哉J(rèn)為,中央是帶著高度的風(fēng)險(xiǎn)意識在看明年的中國經(jīng)濟(jì)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
在策略重點(diǎn)上,中央對明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了四點(diǎn):一是把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn),二是把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),并提出努力營造鼓勵(lì)腳踏實(shí)地、勤勞創(chuàng)業(yè)、實(shí)業(yè)致富的社會氛圍。其他兩點(diǎn)是加快改革創(chuàng)新以及加大財(cái)政投入力度辦好民生。在我們看來,明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)明顯體現(xiàn)了“辦好自己的事”的思路,所有重點(diǎn)都是圍繞解決國內(nèi)問題而安排的。在我們看來,上述政策意味著兩點(diǎn):一是明年的經(jīng)濟(jì)資源和政策資源將大量投向國內(nèi)經(jīng)濟(jì),而不是對外經(jīng)濟(jì)。二是中央高度關(guān)注實(shí)業(yè)的重要性,投資和政策都可能會向?qū)崢I(yè)傾斜。正如中央經(jīng)濟(jì)工作會議所指出,“財(cái)政政策和信貸政策都要注重加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)和配合,充分體現(xiàn)分類指導(dǎo)、有扶有控”。
在市場關(guān)注的宏觀政策上,政策基調(diào)并未出現(xiàn)明顯變化。明年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,增強(qiáng)調(diào)控的針對性、靈活性、前瞻性,繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系,加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。
明年宏觀政策的最大目標(biāo)就是“穩(wěn)”,工作總基調(diào)是“穩(wěn)中求進(jìn)”。穩(wěn),就是要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策基本穩(wěn)定,保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定,保持社會大局穩(wěn)定。進(jìn),則是在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上取得新進(jìn)展,在深化改革開放上取得新突破,在改善民生上取得新成效。在我們看來,維持明年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健和社會穩(wěn)定,這是要為明年十八大創(chuàng)造環(huán)境。
值得注意的是,雖然“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”的提法沒有變,但此政策非彼政策,明年在政策的具體執(zhí)行上可能會有較大的變化。積極財(cái)政政策的積極將不再體現(xiàn)在投資重大項(xiàng)目上,在資源投向上將會轉(zhuǎn)變,在民生領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整領(lǐng)域?qū)哟笸度?,對地方政府的債?wù)管理則會從嚴(yán)。同時(shí),財(cái)政政策還會在結(jié)構(gòu)性減稅政策上有較大體現(xiàn)。
貨幣政策雖然仍然定調(diào)“穩(wěn)健”,但與2011年名“穩(wěn)”實(shí)“緊”的政策操作相比,2012年的貨幣政策將會明顯寬松一些。中央經(jīng)濟(jì)會議明確提出,“明年要保持貨幣信貸總量合理增長”,從今年新增人民幣信貸7.5萬億的規(guī)模來看,明年新增信貸極有可能達(dá)到或超過8萬億。
此外,需要強(qiáng)調(diào)的是,中央提出要“發(fā)揮好資本市場的積極作用”,這是值得市場高度關(guān)注的內(nèi)容。如何才能算發(fā)揮好資本市場的積極作用?類似2011年這樣經(jīng)濟(jì)增速不慢但股市狂跌的局面,肯定不是發(fā)揮了資本市場的積極作用,而正好相反,資本市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、市場信心甚至社會穩(wěn)定,都起到了不小的負(fù)面沖擊。如果明年要使資本市場的影響變得積極,政策上必須拿出切實(shí)可行的辦法。從當(dāng)前形勢來看,我們建議中央應(yīng)該準(zhǔn)備讓“國家隊(duì)”上場了(詳細(xì)分析見安邦《每日金融》簡報(bào))。
整體而言,明年中國宏觀政策的重點(diǎn)是“經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)”,保持經(jīng)濟(jì)增長已成為宏觀政策的首要目標(biāo)。為此,宏觀政策將會適當(dāng)“放松”,緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展中的一些矛盾,為明年的十八大營造出穩(wěn)定的環(huán)境。