○ 文／齊俊杰

塑料期待三季度利好

○ 文／齊俊杰

上半年，在多項利空因素作用下，我國塑料行業(yè)風(fēng)雨兼程。三季度將是我國PE供需關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)變的時期，市場將迎來新一波的反彈上漲走勢。

2012年上半年，國內(nèi)PE市場大漲大落行情較為明顯。現(xiàn)貨市場在經(jīng)歷了1—2月中旬的盤整階段后，2月下旬到4月中旬在原油價格高企、石化限產(chǎn)保價政策和季節(jié)性需求等利好刺激下市場快速上漲。然市場變動總是反復(fù)無常，4月下旬至今，在需求淡季、原油暴跌和宏觀經(jīng)濟環(huán)境不明朗等利空因素下，現(xiàn)貨市場進入下行通道。

現(xiàn)在我們針對上半年的行情分為三個階段來簡單回顧一下。

PE半年市場行情回顧

第一階段，春節(jié)后需求啟動緩慢，現(xiàn)貨價格盤整。春節(jié)歸來，雖然商家對于后市抱有較好預(yù)期，但實盤成交令人大失所望。主要原因是出于對歐元區(qū)債務(wù)危機的擔(dān)憂和下游制品工廠疲軟的需求表現(xiàn)。歐美經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢也直接影響到中國出口貿(mào)易，加之國內(nèi)經(jīng)濟流動性偏緊，不利因素直接制約下游塑料制品行業(yè)的發(fā)展。受制于下游行業(yè)消化庫存緩慢，本階段石化廠家維持出廠價格基本穩(wěn)定，以保證市場合理價格水平。在以上多重壓力下，LDPE現(xiàn)貨價格為10700~10900元/噸。HDPE膜料現(xiàn)貨價格水平維持為10085~11000元/噸。LLDPE價格高點為9950元/噸，低點在9600元/噸。

第二階段，高油價和石化限產(chǎn)保價使市場迅速躥高。2月中下旬，希臘通過債務(wù)重組協(xié)議獲得資金援助，暫緩人們對歐債危機的擔(dān)憂，并且國內(nèi)2月24日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，國內(nèi)流動性得以釋放。當(dāng)然市場也不乏利好消息出現(xiàn)，伊朗官方宣稱停止對英法兩國石油出口，油價在此因素影響下連續(xù)上漲。國內(nèi)PE石化廠家在成本支撐下頻頻上調(diào)出廠價格，同時實施限量保價策略以平衡供求關(guān)系。其中3月計劃限量4.8萬噸提振現(xiàn)貨市場。石化拉漲帶動中間炒作氣氛，多數(shù)貿(mào)易商操盤積極。一系列利好因素的增加，使得現(xiàn)貨價格迅速上漲。從監(jiān)測的市場價格來看，LDPE漲幅為300元/噸，HDPE膜料和LLDPE現(xiàn)貨價格上漲幅度更是達到800元/噸。

第三階段，歐債風(fēng)波再起和需求傳統(tǒng)淡季，使市場震蕩走跌。西班牙國債收益率提高，歐債危機再現(xiàn)端倪，加上5月希臘存在退出歐元區(qū)的風(fēng)險，市場悲觀情緒漸起。庫欣原油庫存增長加上歐美制造業(yè)指數(shù)不佳更是加重了市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂。二季度進入需求傳統(tǒng)淡季，石化企業(yè)選擇降價以緩解庫存壓力，下游工廠開工率基本維持五六成，入市尋貨積極性無改觀，低迷行情再次困擾聚乙烯市場。其間LLDPE跌幅最大，低端價位達9500元/噸，高壓低端價位跌破10000元/噸，均創(chuàng)下年內(nèi)低點。低壓膜料受貨源偏緊支撐價格變動區(qū)間不大，維持為11400~11600元/噸。

原油與聚乙烯市場聯(lián)動分析

2012年年初，國際原油整體不斷上漲。因美國及歐盟各成員國已經(jīng)原則同意對伊朗實施石油禁運，地緣政治問題推動油價持續(xù)走高。與此同時，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善和希臘達成緊縮協(xié)議，諸多利好推動下，WTI原油期貨價格突破108美元/桶的高位。原油價格的高位運行，在成本上支撐下游聚乙烯市場報價不斷走高，并于3月中旬漲至上半年最高價位，LLDPE市場報價達10800元/噸。

隨著取暖油旺季逐漸結(jié)束，美國汽油需求短暫上漲后再度下跌。由于前期利好出盡，投機商開始獲利回吐，盤面進入技術(shù)性調(diào)整階段。進入4月，由于缺少供需面支撐，地緣政治泡沫積累起來的油價開始不斷向下修正，油價逐步進入下滑通道。尤其五一假期過后，歐債危機再度深化、美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力。同時，中國經(jīng)濟滑坡風(fēng)險加大等眾多利空消息壓境，使得國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化。受眾多利空因素打壓，WTI油價從5月初跌破百元大關(guān)之日起，一直處于下行態(tài)勢。對其下游聚乙烯來說，失去了成本的支撐，亦是跌跌不休。目前國內(nèi)LLDPE市場主流報價跌至9700~9900元/噸，較上半年高價跌幅達9.3%。

綜上可見，聚乙烯上游原材料始終是影響聚乙烯價格的因素之一。在聚乙烯市場走勢的判斷上有著重要的指引作用。

下游塑料制品行業(yè)分析

2012年上半年，國內(nèi)塑料制品整體產(chǎn)量穩(wěn)步增長，較去年同期相比漲幅為17%。根據(jù)下游制品消費結(jié)構(gòu)特點，我們重點關(guān)注農(nóng)膜、包裝膜、單絲、中空及管材的消費。通過下圖可以看出，下游制品企業(yè)在2012年上半年，開工率多保持在40%~60%范圍內(nèi)，開工率呈現(xiàn)嚴(yán)重不足的局面。今年上半年在歐洲債務(wù)危機持續(xù)惡化、日本自然災(zāi)害和美國經(jīng)濟疲軟的影響下，中國塑料出口三大主流市場—美國、西歐和日本前5個月出口量均出現(xiàn)不同程度的下降。需求的不足，必然導(dǎo)致中小企業(yè)產(chǎn)量下降。

目前國內(nèi)下游加工企業(yè)面臨的形勢更為嚴(yán)峻，很多中小型企業(yè)面臨著流動資金緊張、加工訂單不足、整體成本提升的難題，部分企業(yè)被迫選擇停產(chǎn)或降低開工率。為了應(yīng)對低迷的需求，中國經(jīng)濟政策計劃將著重關(guān)注面臨危機和即將破產(chǎn)等中小生產(chǎn)企業(yè)的穩(wěn)定上，以此來改善促進增長和反通脹之間的平衡。

下半年行情預(yù)測

通過上半年國內(nèi)PE人民幣、美金、經(jīng)濟環(huán)境、上游原料和下游需求的分析可以看出，今年P(guān)E行業(yè)發(fā)展相對緩慢。從石化企業(yè)到下游塑料制品企業(yè)，整體利潤率較低，并且部分時間段出現(xiàn)負(fù)增長和虧損現(xiàn)象。所以，下半年行情顯得尤為重要。我們通過經(jīng)濟面與原油關(guān)系面、PE供需基本面等分析一下下半年行情的變化趨勢。

6月是今年全球經(jīng)濟環(huán)境的重要轉(zhuǎn)折點。上半年，無論是美國經(jīng)濟體在2008年經(jīng)濟危機之后的緩慢復(fù)蘇，還是歐元區(qū)債務(wù)危機的持續(xù)發(fā)酵和以中國為代表的新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩，都對上半年的國內(nèi)PE行情長期形成較為明顯的利空。對于這三大經(jīng)濟體的未來經(jīng)濟發(fā)展形勢的判斷將在三季度逐漸明朗。6月中下旬，希臘投票選舉了新的內(nèi)閣，政局的穩(wěn)定和其未來的經(jīng)濟政策將是市場關(guān)注的焦點。希臘退出歐元區(qū)概率雖然較高，但其退出與否對于整個歐元區(qū)只能起到信心的影響，而市場將注意力更多集中在西班牙、意大利、法國等歐元區(qū)中心國家。西班牙和意大利等國長期債券收益率維持高位，對于歐元區(qū)未來經(jīng)濟發(fā)展起到拖累作用。只有歐元區(qū)中心國家的經(jīng)濟形勢才是直接制約未來經(jīng)濟的重要因素。美國推出QE3的可能性極大，QE3的推出將直接迫使美元匯率直線下跌，但市場對于QE3的態(tài)度仍顯謹(jǐn)慎，大規(guī)模刺激政策推出概率維持為30%~50%。中國作為全球第二大經(jīng)濟體，在上半年整體經(jīng)濟增速乏力。6月8日，央行今年首次下調(diào)存貸款利率，7月6日，央行又下調(diào)存貸款利率，加之之前的家電、汽車等經(jīng)濟刺激政策和國家對于各行業(yè)投資力度的加大，下半年我國整體經(jīng)濟環(huán)境將得到明顯改善，內(nèi)需將重新啟動。這對我國PE行業(yè)來說，將形成直接的利好。

三、四季度為我國PE石化企業(yè)停車檢修和需求反彈的集中期。近2年，國內(nèi)石化企業(yè)7月集中檢修計劃陸續(xù)增多，市場供應(yīng)壓力將有望得到緩解，對于調(diào)節(jié)市場供需平衡起到重要作用。三季度通常為我國塑料制品行業(yè)集中囤貨備料的高峰期，伴隨我國未來內(nèi)需增強的逐漸顯現(xiàn)和國外出口訂單的增加，下游塑料制品生產(chǎn)企業(yè)將有意提前尋找低點采購原料。通過中國國家統(tǒng)計局公布的我國塑料制品行業(yè)的景氣指數(shù)可以看到，2005—2011年，三季度通常為一年當(dāng)中的峰值。因此筆者預(yù)計，三季度是我國PE供需關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)變的時期，市場將迎來新一波的反彈上漲走勢。需要提醒的是，不宜過于樂觀估計上漲行情，穩(wěn)扎穩(wěn)打和穩(wěn)步推進才是上上之選。四季度隨著供需利好消失，市場行情整體趨于小幅走軟。

●上半年塑料玩具的凄風(fēng)苦雨是影響塑料行情的原因之一。供圖/CFP