皮海洲

滬指接連下挫引發(fā)多空激辯，市場期待了半年之久的“鉆石底”岌岌可危。

自5月上旬A股市場階段性見頂以來，股指一直處于單邊下跌狀態(tài)。直到7月18日，上證指數(shù)最低探至2138.79點，這使得年初創(chuàng)下的2132.63點低位岌岌可危。

投資者的投資損失伴隨著股指的下跌而一路增加，他們的心情如同每天綠油油的A股大盤一樣沉重。于是，自年初以來一直鼓吹著2132點是A股“鉆石底”的英大證券研究所所長李大霄成為投資者的發(fā)泄對象。不少市場人士直指“鉆石底”實為“豆腐底”，更有投資者調(diào)侃李大霄發(fā)音不準，“大霄同志的普通話不太好，其實他想說2132點是‘暫時底。”

不過截至7月18日，“鉆石底”并沒有跌破。7月12日有報道稱，李大霄表示，六大因素打造2132點“鉆石底”。這其中包括外圍市場的情況較預(yù)期略好，市場有望走出恐慌；房價、CPI等去年政策調(diào)控的主要對象均已受控，此前過度緊縮的貨幣政策出現(xiàn)改善；市場經(jīng)過調(diào)整后的估值已與1664點時相近，投資價值突顯；“政策之手”將帶來轉(zhuǎn)機，包括匯金、社保等國家隊的入市以及近期頗受關(guān)注的養(yǎng)老金入市等。此外，產(chǎn)業(yè)資本積極抄底，其增持規(guī)模連續(xù)兩個月超過減持規(guī)模。而此前唱空、做空的外圍資本近期也大舉買入中國股票ETF，轉(zhuǎn)向做多中國股市。7月13日，李大霄在微博上表示，四大理由令“鉆石底”依然成立。他認為，“鉆石底”首先看估值水平，2132點的估值水平是跟歷史上的325點、998點、1664點接近的。此外，還有經(jīng)過了四年調(diào)整期、政策導(dǎo)向以及大股東增持等原因。總之，李大霄并沒有接受有關(guān)人士的“勸降”，仍然力挺著2132點的“鉆石底”。

其實，2132點是不是“鉆石底”并沒那么重要。從投資角度來看，2152點與2132點沒有什么不同。正如獨立財經(jīng)觀察家侯寧在力挺李大霄時所言，“起飛在即，‘鉆石底就算跌穿，有何懼哉？我們還有石墨烯底、聚合納米棒底，更有長城晶鋼底！”實際上，李大霄自己也表示，不要把2132點的“鉆石底”簡單地理解成一個點位，這其實是一個時間段。好比說，港股最好的時候是去年10月份，而A股最好的時候就是今年年初2132點的那段時間。由此可見，李大霄本人對自己的“鉆石底”也開始發(fā)生動搖。

其實李大霄對“鉆石底”的堅持是可以理解的。正如李大霄所言，2132點的估值水平跟歷史上的325點、998點、1664點接近。這是一個具有投資價值的區(qū)域。即便是根據(jù)空方的觀點，A股的運行區(qū)間會下移到1800點到2600點，2132點一樣是個中位區(qū)間，一樣還有盈利賺錢的機會。

當(dāng)然，筆者認為，李大霄對“鉆石底”的堅持也不完全是出于市場原因，這其中也有個人面子的問題。所以，盡管其內(nèi)心已經(jīng)有所動搖，但“嘴硬”必須堅持下去。

那么，2132點究竟是“鉆石底”還是“暫時底”呢？應(yīng)該說，作為“暫時底”已是無需爭辯的。從今年1月6日上證指數(shù)創(chuàng)下2132.63點，到7月13日，半年的時間過去了，這個點位仍然沒有被擊穿，“暫時底”顯然是成立的。而目前市場關(guān)注的焦點是，2132點會不會成為“鉆石底”，換句話說，能否成為繼325點、998點、1664點之后的第四個歷史大底？

從目前的市場情況來看，2132點成為“鉆石底”的可能性非常小。這自然不是以李大霄的意志為轉(zhuǎn)移的，而是由市場各方面因素來決定的。

2132點能不能成為“鉆石底”，可以由兩方面的因素決定：一是股市的外因，指的是國內(nèi)、國際宏觀經(jīng)濟形勢。如果這個外因出現(xiàn)重大利好，這是有利于2132點成為“鉆石底”的。就像2008年的1664點一樣，當(dāng)時我國政府出臺了4萬億“救市”的重大利好政策，因此1664點成為后來一個重要的歷史性底部。但當(dāng)前的形勢并不樂觀，就國際形勢來說，歐債危機并無實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，美國的經(jīng)濟復(fù)蘇也非常緩慢，這使得國際因素很難成為推動A股上漲的動力。反觀國內(nèi)經(jīng)濟形勢，經(jīng)濟增速仍處于滑坡狀態(tài)。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增漲7.8%，其中二季度同比增漲7.6%。這是GDP增速連續(xù)六個季度回落，我國實體經(jīng)濟下行趨勢并未得到根本扭轉(zhuǎn)。雖然為了“保增長”，我國今年的貨幣政策有所松動，但這與4萬億的經(jīng)濟刺激政策不可同日而語。況且鑒于4萬億刺激計劃所留下的巨大陰影，這種大規(guī)模的刺激計劃在我國也不可能再次推出。所以就外因而言，沒有太大的利好因素可以促使2132點成為“鉆石底”。

而從股市自身因素來說，形勢更不樂觀。雖然2012年堪稱是中國股市的改革之年，中國證監(jiān)會就中國股市中的一些問題，尤其是在現(xiàn)金分紅制度、新股發(fā)行制度以及退市制度方面，出臺了一些措施、制度進行改革。但總體說來，這些措施并沒有從根本上改變中國股市“圈錢市”的定位。7月13日，中國證監(jiān)會投資者保護局在回應(yīng)投資者提出的涉及資本市場的九大熱點問題時仍然表示，停發(fā)新股并不能對市場環(huán)境有實質(zhì)性改善，這明顯是在打擊投資者信心。回顧A股市場歷史，無論是325點、998點還是1664點，這些點位之所以能夠成為歷史性底部，其中非常重要的一個原因就是當(dāng)時股市都暫停了新股發(fā)行事宜。但如今，不僅新股發(fā)行仍在源源不斷的進行，再融資更是如火如荼，較IPO有過之而無不及。加之低成本甚至零成本的“大小非”套現(xiàn)沒完沒了，股市面臨著巨大的抽血壓力。在這種情況下，A股是沒有底部可言的。如果將這種大抽血進行到底，不僅2132點不是底部，就連1664點也并非牢不可破。

2132點是不是“鉆石底”，關(guān)鍵還是由股市政策來決定。如果管理層有意將新股發(fā)行進行到底，這個底部自然難保。相反，如果哪天管理層叫停了新股發(fā)行，那么離股市見底之時也就不遠了。當(dāng)然，這個過程是曲折的，這其中并不排除一些熱點題材與熱點股票的炒作，就像“吃藥喝酒”、“煤飛色舞”等。歸根究底，這些只是股市下跌過程中的小插曲而已，不能從根本上改變股市下跌的命運。因此，要改變A股市場疲軟的走勢，就必須改變“圈錢市”的定位。否則A股市場十年零漲幅的命運，還將繼續(xù)上演。

（作者為知名財經(jīng)評論人）