企業(yè)財務(wù)管理風險管理是以風險分析為前提的。能否準確分析各種財務(wù)管理風險，關(guān)乎企業(yè)風險管理的效果，關(guān)乎企業(yè)經(jīng)營的成敗。

1 企業(yè)財務(wù)管理風險分析

對于財務(wù)管理風險，企業(yè)不可能完全回避，企業(yè)必須對財務(wù)管理風險進行管理和控制。在決策時對風險進行分析和做出合理正確的評價，以最小的風險或?qū)L險置于企業(yè)可控的區(qū)間中去獲得最大的期望收益，是企業(yè)財務(wù)管理的重要任務(wù)。企業(yè)財務(wù)管理風險主要包括財務(wù)支付風險、資金營運風險、投資風險、收益分配風險。

1.1 財務(wù)支付風險

財務(wù)支付風險主要來源于因債務(wù)資金增加而導致企業(yè)喪失償債能力的可能，主要包括資本結(jié)構(gòu)風險、過度負債風險、或有負債風險。

1.1.1 資本結(jié)構(gòu)風險

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資金過程中要把握的關(guān)鍵問題。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)具有彈性，使資產(chǎn)保持適宜的流動。企業(yè)若未能根據(jù)行業(yè)特點、企業(yè)的生命周期以及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略確定科學合理的資本結(jié)構(gòu)，過多采用債務(wù)方式融資，可能會引發(fā)企業(yè)資金短缺。企業(yè)在籌集資金時如較少考慮資本結(jié)構(gòu)，則不僅會造成較高的財務(wù)費用，同時也會增大償付本金和利息的風險。

1.1.2 過度負債風險

企業(yè)利用財務(wù)杠桿負債經(jīng)營是擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的基本策略，但如過度負債，一方面可能會因為財務(wù)結(jié)構(gòu)存在風險造成再融資困難，從而可能會導致企業(yè)資金鏈斷裂，另一方面負擔沉重的舉債成本也影響企業(yè)總體的經(jīng)濟效益。

1.1.3 或有負債風險

或有負債是由于企業(yè)過去的某種約定、承諾或某些情況而導致的，而其結(jié)果不能確定，可能不形成企業(yè)的債務(wù)，也可能形成需要企業(yè)償還的真正債務(wù)。債務(wù)擔保、產(chǎn)品質(zhì)量保證、未決訴訟和未決仲裁都能導致企業(yè)或有負債的形成。或有負債的風險非常具有隱蔽性，對企業(yè)的潛在風險也非常大?；蛴胸搨酗L險最大的是債務(wù)擔保風險，擔保對象一旦無法償債，擔保企業(yè)的或有負債將轉(zhuǎn)化成負債，很可能導致企業(yè)資金緊張以至資不抵債。因債務(wù)擔保引發(fā)的系列風險，在一些公司包括治理結(jié)構(gòu)相對規(guī)范的上市公司中頻頻出現(xiàn)。假如擔保企業(yè)為同一企業(yè)集團下的關(guān)聯(lián)公司，則債務(wù)擔保對該企業(yè)集團的風險更大，因為一旦關(guān)聯(lián)企業(yè)中某家出現(xiàn)債務(wù)失控，則極易引發(fā)集團整體的聯(lián)動性風險。

1.2 資金營運風險

資金營運風險是現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致導致的現(xiàn)金流量風險，主要包括貨幣資金風險短缺風險、貨幣資金使用效率風險、貨幣資金安全風險、存貨積壓風險和應(yīng)收賬款壞賬損失風險。

1.2.1 貨幣資金短缺風險

宏觀經(jīng)濟陷入衰退、資本市場的狀況、中央銀行的貨幣政策等外部因素以及企業(yè)寬松的信用政策、激進的籌資政策等都能導致企業(yè)貨幣資金短缺風險。

1.2.2 貨幣資金使用效率風險

貨幣資金使用效率風險指多余貨幣資金獲得的收益率低于貸款利率，如企業(yè)將多余現(xiàn)金購買股票或基金但收益低于銀行貸款利息。

1.2.3 貨幣資金安全風險

貨幣資金安全風險是貨幣資金被挪用和被貪污的風險，貨幣資金安全風險主要是因為企業(yè)內(nèi)部控制不完善引起的。

1.2.4 存貨積壓風險

企業(yè)的存貨有種類多、數(shù)額大和收發(fā)頻繁等特點。存貨積壓會由于保質(zhì)期有效期的規(guī)定、科技進步及市場供求情況變化等而使得企業(yè)遭受削價處理等潛在損失。企業(yè)存貨積壓，一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)為保管存貨支付大量的保管費用，而使得企業(yè)費用上升利潤下降。長期庫存存貨，企業(yè)還要承擔市價下跌所導致的存貨跌價損失和保管不善造成的損失，由此產(chǎn)生財務(wù)管理風險。

1.2.5 應(yīng)收賬款壞賬損失風險

應(yīng)收賬款壞賬損失風險與應(yīng)收賬款的規(guī)模成正比例增長，企業(yè)由于商業(yè)信用而實現(xiàn)的銷售額越大，企業(yè)的應(yīng)收賬款壞賬損失風險越高。

1.3 投資風險

投資風險是指未來投資收益的不確定性因素致使投資報酬率達不到預期目標而發(fā)生的風險，企業(yè)的投資風險包括項目經(jīng)營風險、債券投資利率風險、證券投資購買力風險、再投資風險。

1.3.1 項目經(jīng)營風險

企業(yè)項目投資主要包括擴張性項目投資、重置性項目投資、強制性項目投資、新產(chǎn)品研發(fā)投資、專利權(quán)投資、土地投資等。企業(yè)項目投資的風險主要是經(jīng)營風險。很多企業(yè)在投資工作的前期對投資項目的選擇沒有做出有效的效益和風險評估，對企業(yè)資金潛力的分析也僅僅滿足于賬面上的收支節(jié)余。在進行項目投資決策時沒有做好投資項目現(xiàn)金流量預測，導致投資項目實施過程中資金鏈出現(xiàn)問題。

1.3.2 債券投資利率風險

債券投資利率風險是因為利率的降低使得企業(yè)的債券投資收益遭受損失的可能性。債券價格隨利率的變動而變動，債券投資利率風險大小與債券到期時間長短成正比。

1.3.3 證券投資購買力風險

證券投資購買力風險是由于通貨膨脹的存在而使貨幣購買力下降對企業(yè)的投資收益造成損失的可能性。

1.3.4 再投資風險

再投資風險是由于企業(yè)長短期投資資金結(jié)構(gòu)不合理而造成投資收益的不確定性。企業(yè)進行了短期投資，沒有進行長期投資，有可能遭受再投資風險。

1.4 收益分配風險

收益分配包括留存收益與分配股息，留存收益與分配股息是此消彼長的關(guān)系。收益分配風險是由于收益分配可能給企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響的風險。收益分配風險包括過度分配風險、過度保留留存收益風險。

1.4.1 過度分配風險

過度分配風險的原因是企業(yè)虛盈實虧，雖然企業(yè)賬面盈利，但因為會計政策選擇不當或通貨膨脹的原因，企業(yè)的現(xiàn)金流實際上不能維持企業(yè)的簡單再生產(chǎn)。若此時以賬面利潤對企業(yè)進行分配將可能導致企業(yè)資金鏈斷裂。

1.4.2 過度保留留存收益風險

過度保留留存收益，會造成股東及員工短期利益與長期利益的沖突，從而股東員工積極性可能會降低。同時因為未來收益的不確定性，股東和員工在某種程度上更加重視短期利益，少分配或不分配很容易引起他們的不滿情緒，進而影響企業(yè)未來發(fā)展。

2 構(gòu)建企業(yè)財務(wù)管理風險測評指標體系

在眾多的風險評價方法中，層次分析法有其定性和定量相結(jié)合地處理各種評價因素的優(yōu)點，本文試圖運用層次分析法構(gòu)建企業(yè)財務(wù)管理風險測評指標體系。

2.1 確定財務(wù)管理風險各因素間的層次結(jié)構(gòu)

根據(jù)財務(wù)管理風險各因素之間的關(guān)系，確定層次結(jié)構(gòu)。根據(jù)上文對企業(yè)財務(wù)管理風險分析，構(gòu)建企業(yè)財務(wù)管理風險測評指標體系見表1。

表1 企業(yè)財務(wù)管理風險測評指標體系

2.2 確定風險等級

按照企業(yè)財務(wù)管理風險測評指標體系對企業(yè)內(nèi)外部相關(guān)人員進行問卷調(diào)查和訪談，并對各因素的影響進行統(tǒng)計分析。將風險等級劃分為五級：低V1、較低V2、一般V3、較高V4、高風險V5。

2.3 確定各評價因素的權(quán)重

根據(jù)調(diào)查結(jié)果確定各評價因素的權(quán)重，形成權(quán)重集，包括二級指標權(quán)重集W={W1，W2，W3，W4}，三級風險評價指標權(quán)重集W1={W11，W12，W13}、W2={W21，W22，W23，W24，W25}， W3={W31，W32，W33，W34}， W4={W41，W42} 。且滿足Wi，Wij=0。Wi表示二級指標風險Ri在一級指標風險集合R中的權(quán)重，Wij表示風險指標Rij在各個二級指標風險集合中的權(quán)重。

2.4 依據(jù)評價矩陣，進行風險評價

利用調(diào)查法，參照風險等級V={V1，V2，V3}，對財務(wù)支付風險R1各因素進行評價，得到矩陣

由于二級指標(財務(wù)支付風險)的權(quán)重集為W1={W11，W12，W13}，得到財務(wù)支付風險的綜合評價：B1=W1R1

同理可得到二級指標(資金營運風險)風險綜合評價：B2=W2R2；二級指標(投資風險)風險綜合評價：B3=W3R3；二級指標(收益分配風險)風險綜合評價：B4=W4R4；

由以上對財務(wù)支付風險、資金營運風險、投資風險和收益風險的評價，可以得出企業(yè)財務(wù)管理風險的最終評價結(jié)果：

3 結(jié)語

本文介紹的財務(wù)管理風險層次分析法，在實際應(yīng)用中，還可以根據(jù)需要對各項指標及層數(shù)進行調(diào)整，使該企業(yè)財務(wù)管理風險測評指標體系更趨完善。同時企業(yè)必須建立和健全財務(wù)管理風險機制，明確企業(yè)和企業(yè)財務(wù)管理人員在財務(wù)支付管理、資金營運管理、投資管理、收益分配管理中的責、權(quán)、利。即一是明確風險承擔者的責任，使其有正確的風險意識；二是通過企業(yè)財務(wù)管理風險分析，構(gòu)建企業(yè)財務(wù)管理風險測評指標體系，防止風險；三是建立內(nèi)控制度，加強監(jiān)督；四是確立風險承擔者的地位。依照責、權(quán)、利統(tǒng)一原則，給予財務(wù)管理風險承擔者充分的資金籌措權(quán)、資金營運權(quán)、投資決策權(quán)、收益分配權(quán)，而且享受一定的風險報酬。從而達到對財務(wù)管理進行風險管理的目的，減少企業(yè)財務(wù)支付風險、投資風險、資金營運風險以及收益分配風險。

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