譚雅玲

提供庇護。今后如果中國只能繼續(xù)推動投資，沒有其他辦法維持經(jīng)濟增長，那么五年內中國的外匯儲備都將被耗完。對于這種觀點，我們需要怎樣認識和解析？我認為，危言聳聽之中的警鐘和忠告值得重視。

首先，這種“危言聳聽”給中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的穩(wěn)定敲響了警鐘。目前我國市場上投機套利非常嚴重，這種投機狀態(tài)不僅不利于發(fā)展，反而會消耗過去的積累，浪費儲備資源，使中國外匯儲備縮水及外匯儲備耗盡存在著很大的可能性。由于市場精氣神高度集中投機套利，而非發(fā)展實體和實業(yè)，再加上監(jiān)管方面的缺陷，為熱錢提供了炒作的空間和造勢的平臺。于是，這種投機套利行為被熱錢利用，使來之不易的外匯儲備被自己的盲從行為所消耗。

因此，我們的外匯儲備雖然實力雄厚，但這種規(guī)模并不足以抵擋國際對沖風險。我們目前擁有3.2萬億美元外匯儲備，而國際外匯市場一天的外匯交易量就高達5-6萬億，我們的規(guī)模阻擋不了熱錢的投機炒作。我們不能高估自己、低估國際市場和國際對手，如果沒有自己的發(fā)展策略和風險識別力，沒有綜合和長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃，外匯儲備將會很快被花掉、被毀掉，最終被消耗完。

其次，藏匯于民戰(zhàn)略依然步履艱難。我國關于外匯儲備的話題已經(jīng)持續(xù)10多年，但至今焦點依然停留在原點：外匯儲備數(shù)量太多，效率不足。這個話題沒有進展，足以說明我們在這方面的退化和低效。我國雖然具有全球最多的外匯儲備，卻是全球較小的外匯市場，甚至外匯市場并未全面開放。

目前，我國的金融改革與發(fā)展處于重要關口。一方面，我們擁有巨額外匯儲備，國家財富的象征引起世界關注和投機者的追逐。另一方面，我國央行對沖成本加大，外匯資產(chǎn)價格與價值縮水的擔憂正在增加。為解決這個難題，我國一直試圖通過金融改革落實藏匯于民的戰(zhàn)略和對策，但在人民幣單邊升值的強烈預期下，我們的藏匯于民戰(zhàn)略面臨巨大的阻力和干擾。由于市場急于將美元與人民幣進行兌換，拒絕或減少美元資產(chǎn)是一種潮流和趨勢，這種民間和社會過于短期、簡單的認知和需求，將直接影響我國藏匯于民的戰(zhàn)略實施和進程。在前所未有的金融危機大背景下，人們的這種思維方式與思考方法是我們藏匯于民戰(zhàn)略失落的最大阻力所在。

可見，這種“危言聳聽”實際警示我們，我國外匯儲備的問題表現(xiàn)在三個方面：一是對數(shù)量關注多，而不重視效率發(fā)揮；其二是短期價格過多，長效制度不夠；其三是短期對策過多，實際效果不行。結果，規(guī)模巨大的外匯儲備成了我國簡單的實力擺設或負擔、包袱，并未對我們改革、建設和發(fā)展完全發(fā)揮出其促進作用。因此，我們應參考已經(jīng)做過的對策，以注資、投資和特殊金融政策工具對應我們的改革和發(fā)展需要，減少市場投資行為，防范熱錢侵擾；同時可以考量外匯與人民幣銜接機制，破解拘謹于外匯儲備教條化的被動局面，靈活而有效地解決自己的經(jīng)濟金融問題?！ㄗ髡呤侵袊鈪R投資研究院院長）