文/李虹含

2011 年我國出版圖書100 萬億冊，報紙470 億份，報紙出版總量連續(xù)第12 年居于世界首位；電子刊物達(dá)1 萬種，整個出版產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的景象。然而，繁榮之下隱憂仍存，自2007 年起席卷全球的美國次貸危機(jī)將全球經(jīng)濟(jì)托入到蕭條的深淵，各國的文化出版產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也受到一定程度的阻礙。同時，中國的資本市場從火熱走入低迷，融資、投資功能受到嚴(yán)重阻礙。從2007 年起中國A 股市場幾乎每天都有新股上市，中國出版企業(yè)上市融資的大幕也在此時揭開，但受到經(jīng)濟(jì)形勢和企業(yè)自身素質(zhì)的影響，數(shù)個出版企業(yè)的首次公開募股（IPO）受阻。

2006 年，新華傳媒借殼上市成功，成為中國A股第一家出版業(yè)上市公司，從2008 年國際金融危機(jī)開始到2012 年5 月，A 股市場共有出版?zhèn)髅筋惿鲜泄?8 家，專門從事出版業(yè)務(wù)的上市公司13 家，出版業(yè)板塊市值總額約合3000 億元。截至2012 年1 月31 日，我國新聞出版產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值突破1.5 萬億元大關(guān)，圖書銷售同比增長18%左右；政策層面也頻出鼓勵出版企業(yè)融資的新規(guī)，例如：2009 年7 月的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃綱要》中明確指出“鼓勵和引導(dǎo)有條件的文化企業(yè)面向資本市場融資，培育一批文化領(lǐng)域戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)低成本擴(kuò)張，進(jìn)一步做大做強(qiáng)……”2012 年5 月10 日，新聞出版總署署長柳斌杰透露，通過整合中央各部門各單位出版社，組建四大出版集團(tuán)加緊上市。目前，這四大集團(tuán)基本框架已經(jīng)形成，正在將其核心企業(yè)變成股份公司，上市融資。但國際金融危機(jī)之后的中國出版企業(yè)，不僅面臨著轉(zhuǎn)企改制后的各種問題，還需應(yīng)對國際金融危機(jī)背景下改變?nèi)谫Y策略、轉(zhuǎn)換經(jīng)營思路的新問題。

一、中國出版企業(yè)融資的現(xiàn)狀

1.中國出版企業(yè)融資必要性分析

國際金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，世界范圍內(nèi)的出版行業(yè)不可幸免地被卷入下滑的洪流當(dāng)中，而且隨著電子圖書、刊物的不斷普及，我國傳統(tǒng)出版行業(yè)需要資金以支持其下一步的發(fā)展和布局。從長遠(yuǎn)來看，我國出版行業(yè)必須利用各種融資形式加快規(guī)?；?jīng)營，獲得企業(yè)生存發(fā)展所需資金，滿足單位對內(nèi)、外投資和快速發(fā)展的訴求；真正實現(xiàn)“政轉(zhuǎn)企”的變化，使出版企業(yè)自身構(gòu)成得到優(yōu)化。融資是盤活企業(yè)資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置并實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營的良好手段。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步深入，國際金融危機(jī)的后遺癥也在我國頻現(xiàn)，如何通過多種途徑取得資金支持，抓住全球出版行業(yè)快速變遷發(fā)展的機(jī)遇是擺在各出版企業(yè)面前亟待解決的問題。

目前，我國A 股市場13 家出版上市公司總營業(yè)額為2000 億元人民幣，而總部設(shè)在德國的貝塔斯曼出版集團(tuán)每年的營業(yè)額就高達(dá)400 億美元，幾乎等同于我國A 股市場所有出版企業(yè)的總市值。由此可見，我國出版企業(yè)在與國際出版企業(yè)競爭時，明顯處于不利地位，所以必須加強(qiáng)出版企業(yè)融資問題的學(xué)習(xí)和研究，掌握國際上最流行的融資手段以實現(xiàn)出版企業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營，增強(qiáng)出版企業(yè)的國際競爭力。

2.中國出版企業(yè)融資的主要手段

出版企業(yè)作為中國文化戰(zhàn)線的主要力量從2006 年起在中國資本市場中高歌猛進(jìn)，除繼續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)企改制之外，還積極拓展各方面業(yè)務(wù)，并且在融資、經(jīng)營等方面不斷開創(chuàng)新局面。截至2012 年5 月，全國581 家圖書出版企業(yè)當(dāng)中，除了人民出版社、盲文出版社和部隊等少數(shù)出版單位保留了事業(yè)單位性質(zhì)之外，其余的企業(yè)都依照經(jīng)營性質(zhì)順利改制成為經(jīng)營性的企業(yè)公司。為了適應(yīng)出版行業(yè)發(fā)展需要，各級地市分別成立了本地性質(zhì)的出版集團(tuán)。危機(jī)之后，我國出版企業(yè)上市規(guī)模和融資額度不僅沒有減少，反而出現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。

企業(yè)籌措資金的過程被稱為融資，不同的企業(yè)需要根據(jù)其經(jīng)營狀況、行業(yè)特點以及經(jīng)濟(jì)形勢變化等條件進(jìn)行。從籌集資金的角度講，大致有內(nèi)源型融資和外源型融資兩種，具體包括：銀行信貸、融資租賃、民間資本、證券融資和國際融資等。我國的出版企業(yè)盡管經(jīng)歷了國際金融危機(jī)，但融資方式依然是內(nèi)部融資、行業(yè)內(nèi)融資、行業(yè)外融資和證券融資四種。

二、中國出版企業(yè)融資的問題

國際金融危機(jī)后，國內(nèi)以出口為主的許多行業(yè)都遭受重創(chuàng)，經(jīng)營狀況惡化，資金鏈條紛紛斷裂，普遍陷入了融資困境。而中國出版企業(yè)并非外貿(mào)依存型產(chǎn)業(yè)，但是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化讓各出版企業(yè)對民眾精神文化產(chǎn)品的消費(fèi)趨勢難以把握。因此，出版企業(yè)在2008 年到2012 年間的主營業(yè)務(wù)受到重要影響，同時面臨著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向、轉(zhuǎn)企改革等一系列問題。這些都需要資金的支持，中國的出版企業(yè)都在想方設(shè)法進(jìn)行資金的籌措，但仍然存在著以下問題。

1.出版業(yè)市場化不充分

我國的出版企業(yè)長期實行“事業(yè)單位”編制，在性質(zhì)職能上都以服務(wù)社會為目標(biāo)，作為黨和國家的宣傳手段，政治屬性列于其職能首位，其文化產(chǎn)業(yè)屬性長期被忽略。盡管已經(jīng)完成出版社的轉(zhuǎn)企改制工作，但其形成的行業(yè)習(xí)慣仍難改善。盡管有些出版企業(yè)已經(jīng)是企業(yè)性質(zhì)，但管理體制和經(jīng)營方式仍然維持了原先事業(yè)單位的舊制，還未能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)經(jīng)營規(guī)律的特征。多數(shù)出版企業(yè)仍需依靠國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持。許多準(zhǔn)備上市融資或已經(jīng)上市的出版公司，其公司運(yùn)作機(jī)制仍然不完善，難以達(dá)到資本市場對上市企業(yè)的要求。

2.出版企業(yè)資產(chǎn)評估困難

在傳媒業(yè)的資本運(yùn)作當(dāng)中，資本運(yùn)作主體的地位是不平等的，出版企業(yè)在股份制改造過程當(dāng)中，使得經(jīng)營內(nèi)容和出版公司業(yè)務(wù)內(nèi)容分離，募集資金的使用權(quán)和占有權(quán)出現(xiàn)了背離。從上市融資的角度來看，本質(zhì)上來講上市得到的“殼”不是上市公司的主體，上市主體是公司背后的出版企業(yè)，因此上市公司的利益得不到保證，從而對投資者的吸引能力減弱。另外，上市企業(yè)必須要通過資源和產(chǎn)品來吸引投資者。跟其他行業(yè)上市公司對比，出版業(yè)公司的主要產(chǎn)品是著作權(quán)等無形資產(chǎn)。普遍的觀點都認(rèn)為，對無形資產(chǎn)的評估是公司資產(chǎn)價值估算中的一個難點。而且，從國內(nèi)和國外的現(xiàn)狀來看，傳統(tǒng)書業(yè)和現(xiàn)代書業(yè)都不是一個高回報的行業(yè)。而且與其他商品相比，單一的圖書產(chǎn)品也無法吸引眾多投資者的投資。

3.出版企業(yè)融資經(jīng)驗匱乏

每個意欲上市的出版公司都期望能夠在資本市場中得到大規(guī)模的資金，但大部分出版企業(yè)和投資人對于出版企業(yè)資本運(yùn)作的期望值過高，錯誤地以為傳媒出版業(yè)是高回報行業(yè)，導(dǎo)致資本盲目進(jìn)入傳媒出版業(yè)而無法繼續(xù)經(jīng)營。資金量跟不上發(fā)展趨勢，致使現(xiàn)金流在經(jīng)營過程中斷裂而最后終止合作。出版企業(yè)上市融資的目的是為了集合更多閑散資金為出版企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模發(fā)展奠定基礎(chǔ)。如果出版企業(yè)一旦決定上市融資，就要對股市的風(fēng)險有充足認(rèn)識。而我國嚴(yán)重缺乏出版業(yè)上市融資人才，急于“上市圈錢”的結(jié)果就是不斷出現(xiàn)的首次公開募股失敗。2010 年湖南出版集團(tuán)“借殼”于海南誠成企業(yè)的上市活動失敗就是例證。

出版企業(yè)必須從上市失敗公司的教訓(xùn)中得到啟示，增強(qiáng)風(fēng)險防控意識，以上市為契機(jī)，整合公司資源并培育核心競爭力。認(rèn)真分析出版企業(yè)自身發(fā)展前景和對投資報酬等內(nèi)容的預(yù)期，通過科學(xué)管理做出合理決策。

4.出版企業(yè)融資方式單一

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，中國581 家出版企業(yè)中上市出版企業(yè)13 家，融資總額3000 億元。大部分企業(yè)都有上市或進(jìn)行股權(quán)融資的計劃。我國企業(yè)大部分偏好外源融資中的股權(quán)融資，忽視債務(wù)融資和內(nèi)源融資。而且，我國出版企業(yè)大部分是從行政事業(yè)單位改制而來，“靠政府吃財政飯”的習(xí)慣在一定程度上積重難返，大部分出版社至今也仍然依托事業(yè)單位財政撥款得到融資支持。從國際金融危機(jī)后各出版企業(yè)融資的現(xiàn)狀來看，2007 年以后出現(xiàn)的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)上市潮一直持續(xù)至今。由于我國發(fā)展多層次資本市場的推動政策已經(jīng)推出，新三板市場和產(chǎn)權(quán)交易、地方文化交易所等市場也相繼如雨后春筍般地出現(xiàn)。特別是各地的文化產(chǎn)權(quán)交易所，專門以文化品作為交易對象，各類出版企業(yè)也紛紛希望能搶占此先機(jī)，將手中的著作權(quán)、版權(quán)等內(nèi)容以“份額交易”的形式轉(zhuǎn)讓出去。然而這種趨勢卻還不足以改變我國出版企業(yè)偏好股權(quán)融資和財政撥款的現(xiàn)狀。

三、中國出版企業(yè)可采用的融資對策

1.使用政府支持鼓勵出版融資

從出版單位轉(zhuǎn)企改制開始，國家對出版業(yè)融資的相關(guān)政策規(guī)定不斷放開，還鼓勵企業(yè)運(yùn)用市場力量，通過金融市場手段，利用各種融資手段做大做強(qiáng)企業(yè)。

首先，加強(qiáng)政府對出版企業(yè)的投資的力度。出版企業(yè)作為政府的喉舌，應(yīng)該遵循我國一貫對文化產(chǎn)業(yè)制定的鼓勵政策加以扶持。另外，也要轉(zhuǎn)變對文化產(chǎn)業(yè)的管理理念，通過吸引民營資本和多種形式的經(jīng)營推動出版企業(yè)融資發(fā)展。逐步過渡政府職能的定位，強(qiáng)化行業(yè)管理，實行政企分開。

其次，通過財政手段支持出版企業(yè)的發(fā)展。政府可以適時成立各種出版產(chǎn)業(yè)基金或建立專項發(fā)展經(jīng)費(fèi)，用來鼓勵高品質(zhì)的文化產(chǎn)品的創(chuàng)作出版。在稅收政策方面對出版企業(yè)實行減、免稅制度的優(yōu)惠，提高各種投融資主體進(jìn)入出版領(lǐng)域的積極性。

2.強(qiáng)化資本運(yùn)作形成規(guī)模效應(yīng)

出版企業(yè)的發(fā)展壯大和其他企業(yè)發(fā)展壯大的過程類似，都需要通過不斷的資本擴(kuò)張，借助外部資金支持，形成規(guī)?；?jīng)營。資本運(yùn)作下的出版企業(yè)融資過程已經(jīng)成為其規(guī)?；谋亟?jīng)之路，經(jīng)過資本運(yùn)作，出版企業(yè)不僅可以實現(xiàn)融資目的，還可以實現(xiàn)我國文化產(chǎn)業(yè)的集群效應(yīng)和規(guī)模擴(kuò)張，加速文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

在資本運(yùn)作過程當(dāng)中，應(yīng)該注意多種融資手段協(xié)調(diào)并用，靈活獲取資金。

在權(quán)益融資方面，出版企業(yè)可以吸收國家、企業(yè)及個人的直接投資，也可以通過股份公司上市募集資金。特別是一些尚不具備上市條件的出版企業(yè)可以考慮吸納風(fēng)險投資或者在“新三板”和“地方產(chǎn)權(quán)交易平臺”募集資金。

在負(fù)債融資方面，出版企業(yè)除了可以利用銀行貸款獲取資金之外，還可以更多地使用商業(yè)信用方式進(jìn)行融資，比如使用票據(jù)融資或發(fā)行企業(yè)債券，只要企業(yè)條件滿足《公司法》等法規(guī)對債券融資的規(guī)定。

3.培訓(xùn)完善出版公司融資制度

出版企業(yè)無論是上市還是采用其他方式融資都要求有完善的經(jīng)營制度，在構(gòu)建公司治理機(jī)制時，必須考慮到后續(xù)融資過程當(dāng)中可能出現(xiàn)的合規(guī)性要求。出版企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中應(yīng)當(dāng)包括主管部門領(lǐng)導(dǎo)以及投資方代表，為出版企業(yè)的發(fā)展壯大群策群力，行使好企業(yè)所有者的權(quán)力，履行好義務(wù)。同樣，效仿現(xiàn)代企業(yè)制度中三權(quán)分立的格局，出版企業(yè)要設(shè)立監(jiān)事機(jī)構(gòu)，以保證在涉及道德風(fēng)險和信息不對稱等問題時，第三方可以公平合理地提出決策建議。在融資制度方面，不僅要參考投資方和控股方的決議，同樣也要考慮監(jiān)事方的提案。

另外，由于出版行業(yè)的商品屬性區(qū)別于其他行業(yè)，其公司治理結(jié)構(gòu)也必須符合其自身的特殊性。所以，出版企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不能照搬一般企業(yè)“三權(quán)分立”的治理模式。為了保證出版物的獨特性和社會效益，在公司治理當(dāng)中，編輯部門的位置必須相對獨立，將經(jīng)營和編輯兩個部門獨立運(yùn)作，在融資過程中同樣也要考慮到這一問題。

4.引進(jìn)專業(yè)人才增強(qiáng)資本增值力

在我國出版領(lǐng)域既懂資本運(yùn)營又懂出版專業(yè)的人才尚顯匱乏。后危機(jī)時期，我國的出版企業(yè)正進(jìn)入一個需要資金的全新發(fā)展階段，資本運(yùn)作在此處就顯得至關(guān)重要。對我國大部分出版企業(yè)來講，進(jìn)入資本市場融資是較為陌生的，因此，融資出版企業(yè)招募精通金融又熟悉出版的復(fù)合型人才是進(jìn)行融資的重中之重。

出版企業(yè)在引進(jìn)該類人才之后，必須發(fā)揮其所擅長的資本運(yùn)作和經(jīng)營管理技能，使出版企業(yè)本身擁有的資本保值增值。特別是在國際金融危機(jī)之后，出版企業(yè)在獲得資本市場的支持之后，不能盲目進(jìn)行投資和項目上馬，這樣極易造成資本使用的低效率，使融資成果遭到損害，更有可能使已有投資者撤資或使?jié)撛谕顿Y者不再投資。為了使融資效果最大化，企業(yè)要依據(jù)經(jīng)營實際現(xiàn)狀，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資本增值。特別是在以下兩個方面要特別注意。

核心經(jīng)營業(yè)務(wù)的保持。盡管經(jīng)歷了國際金融危機(jī)，但是人們對文化產(chǎn)品的訴求改變不是太大。出版企業(yè)的核心內(nèi)容就是出版物，搶占優(yōu)質(zhì)出版資源，占據(jù)市場制高點是融資之后各出版企業(yè)必須考慮的問題。

發(fā)展新出版新技術(shù)。出版行業(yè)的高科技發(fā)展趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，數(shù)字出版是傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)走向現(xiàn)代化的必然選擇。我國的數(shù)字出版物的贏利已經(jīng)占到圖書出版利潤的10%以上。盡管數(shù)字出版業(yè)務(wù)的發(fā)展還有一個漫長的發(fā)展過程，但是數(shù)字出版是今后出版行業(yè)發(fā)展必然趨勢。讓懂出版和金融的人才同時實現(xiàn)出版新技術(shù)的應(yīng)用，可以使資本的增值能力得到最大優(yōu)化。

總之，國際金融危機(jī)之后的中國出版企業(yè)面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，特別是在融資方面既趕上了我國資本市場大發(fā)展的機(jī)遇，也面臨著危機(jī)下市場流動性缺失的問題；除此之外，出版社轉(zhuǎn)企改制的不徹底，市場化不充分，金融人才缺乏等問題都使得我國出版企業(yè)在融資方面有不小的瓶頸。然而，化危為機(jī)，提高出版企業(yè)融資意識，強(qiáng)化資本運(yùn)作，完善融資制度，繼續(xù)利用傳統(tǒng)融資手段和工具進(jìn)行融資必將改善我國出版企業(yè)的經(jīng)營生存狀況，推動我國出版企業(yè)走入勃興的新紀(jì)元。

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