文/劉中安

堅(jiān)挺的高價(jià)原油與疲軟的石化產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比，中國(guó)原油約一半需靠進(jìn)口，原油價(jià)格高，生產(chǎn)成本高；經(jīng)濟(jì)增速低，市場(chǎng)需求低，兩高兩低擠壓下游石化企業(yè)，下游石化產(chǎn)業(yè)鏈艱難求存，亟待調(diào)整轉(zhuǎn)型謀出路。

一、原油行情

2011年以來(lái)國(guó)際原油一直在高價(jià)位運(yùn)行行情見(jiàn)圖1。

圖1 WTI原油期貨收盤(pán)價(jià)走勢(shì)圖

美國(guó)紐約WTI05合約價(jià)格在2011年底運(yùn)行在90美元/桶，在10月4日回調(diào)到76.53美元/桶較低點(diǎn)后，一路上漲到11月11日到達(dá)100美元/桶，在此價(jià)位盤(pán)整3月，從2012年2月7日起一舉拉升到2月24日的110美元/桶，在此高價(jià)平臺(tái)堅(jiān)挺運(yùn)行。

二、合成樹(shù)脂

合成樹(shù)脂（塑料）是三大合成石化材料之一，圖2所示為大連商品交易所的期貨塑料1105合約行情圖。

在國(guó)際原油回調(diào)及終端石化市場(chǎng)不景氣的形勢(shì)下，2011年下半年從月的12716元/噸下跌到月末的8770元/噸最低，從10月24日起在國(guó)際油上漲的拉動(dòng)下，塑料格企穩(wěn)反彈在10000元噸上方運(yùn)行，現(xiàn)貨成交淡，出貨不暢，庫(kù)存上，多個(gè)品種虧損，貿(mào)易和工廠的信心不足，塑建材低迷，原料采購(gòu)數(shù)減少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難；下游用工難、成本高、開(kāi)工低，春節(jié)后隨著工廠逐步復(fù)工，工廠增加原料進(jìn)貨，塑料價(jià)格小幅上揚(yáng)到10750元/噸左右。

國(guó)內(nèi)塑料原料供應(yīng)方面：茂名石化38萬(wàn)噸/噸乙烯裝置從2月11日到25日停車(chē)檢修，其下游LLDPE和LDPE裝置也將隨之停車(chē)檢修；上海賽科因石腦油短缺，降低裂解負(fù)荷，其LLDPE和PP裝置從2月初停車(chē)檢修15天；受丙烯單體價(jià)格大幅上漲的影響，地?zé)捈懊駹I(yíng)PP裝置開(kāi)工率明顯下降；中石化3月份繼續(xù)限產(chǎn)保價(jià)，乙烯裂解負(fù)荷降至90%～95%，下游聚烯烴減產(chǎn)5萬(wàn)噸左右；3月份國(guó)內(nèi)聚烯烴產(chǎn)量減少8萬(wàn)噸左右。國(guó)外塑料原料供應(yīng)方面：東北亞裂解裝置集中檢修，2月份下游聚合裝置開(kāi)工率只有85%，后期進(jìn)口到貨量逐步下降，外盤(pán)報(bào)價(jià)保持堅(jiān)挺。3月份下游聚合裝置開(kāi)工率只有85%左右，多數(shù)品種和國(guó)內(nèi)倒掛；3月份進(jìn)口到貨量逐步下降。

塑料需求方面：農(nóng)歷正月十五后，下游工廠基本恢復(fù)開(kāi)工，但因訂單不足和資金緊張，大廠開(kāi)工率在9成左右，小廠在6成左右，3月份消化庫(kù)存，下游對(duì)原料需求有限。

圖2 期貨塑料1205收盤(pán)價(jià)走勢(shì)圖

三、合成橡膠

上海期貨交易所上市的天然橡膠行情見(jiàn)圖3。

主力品種橡膠1205合約從2011年7月28日高位36500元/噸一路下跌到2012年1月5日23450元/噸，下跌幅度高達(dá)35.8%。2012春節(jié)年后，下游工廠開(kāi)工增加，丁苯橡膠現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)資源較少，天膠2月底商業(yè)庫(kù)存為55萬(wàn)噸左右，庫(kù)存有所下降，1～2月輪胎產(chǎn)量同比增8.4%。橡膠價(jià)格上漲到2月8日29150元/噸；但下游工廠需求不旺，經(jīng)銷(xiāo)商流動(dòng)資金趨緊，現(xiàn)貨銷(xiāo)售較緩。

國(guó)內(nèi)合成橡膠供應(yīng)情況：受高價(jià)原油成本壓力影響，3月份國(guó)內(nèi)合成橡膠裝置開(kāi)工率不高，高橋石化12萬(wàn)噸/年順丁橡膠裝置因丁二烯供應(yīng)不足，2月份開(kāi)工率在50%左右；巴陵石化6萬(wàn)噸/年順丁裝置僅開(kāi)啟4萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能；民營(yíng)工廠總體開(kāi)工率在80%左右；SBS的開(kāi)工率更低。尤其是順丁橡膠裝置開(kāi)工率不足6成，丁苯像膠在8成左右。橡膠原料丁二烯受下游裝置集中減負(fù)荷的影響，亞洲丁二烯價(jià)格大幅下跌，但隨著丁二烯和合成橡膠價(jià)差的拉大，丁二烯價(jià)格跌勢(shì)趨緩；2月東北亞裂解裝置集中檢修，亞洲丁二烯供應(yīng)趨緊，價(jià)格較1月上漲了近1000美元/噸。

橡膠市場(chǎng)預(yù)測(cè)：2012年1月我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售138.98萬(wàn)輛，同比下降26.39%；生產(chǎn)129.94萬(wàn)輛，同比下降27.47%；1～2月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量出現(xiàn)較大回落。國(guó)內(nèi)橡膠原料生產(chǎn)減量，國(guó)外橡膠價(jià)格高企，但下游橡膠制品需求較弱。因此，橡膠市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整的可能性較大。SBS資源偏緊，市場(chǎng)仍將保持較高價(jià)位運(yùn)行。

圖3 期貨天然橡膠1205收盤(pán)價(jià)走勢(shì)圖

四、合成纖維

鄭州商品交易所的期貨PTA1205行情見(jiàn)圖4。

圖4 期貨PTA1205收盤(pán)價(jià)走勢(shì)圖

鄭州商品交易所的期貨PTA1105主力合約從2011年9月8日10240元/噸一路下跌到11月24日年內(nèi)最低價(jià)7802元/噸，跌幅高達(dá)23.8%。

原料乙二醇（PX）行情：上游生產(chǎn)企業(yè)因原油成本居高不下，通過(guò)減產(chǎn)或調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推漲價(jià)格的意愿較強(qiáng)。一月份亞洲PX裝置檢修較多，使得市場(chǎng)供應(yīng)量下降，進(jìn)口貨價(jià)格上漲，推動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲。二月份在華東港口庫(kù)存達(dá)到70萬(wàn)噸，下游開(kāi)工不足，價(jià)格上漲受壓，市場(chǎng)行情趨跌。但PX價(jià)格較為堅(jiān)挺對(duì)PTA形成支撐。

下游漿料成本過(guò)高，價(jià)格上升乏力。春節(jié)后開(kāi)工率低，漿料企業(yè)和鞋底原液企業(yè)開(kāi)工率僅為6～7成，PTA下游聚酯開(kāi)工率8成，長(zhǎng)絲和紗線開(kāi)工率低，庫(kù)存量少，市場(chǎng)價(jià)格再次下降。滌綸行情：二月服裝出口同比下降15.1%，印染開(kāi)機(jī)率僅為4成，長(zhǎng)絲紗線庫(kù)存量?jī)H為1個(gè)月左右的量，滌綸絲價(jià)格趨降。腈綸行情：丙烯腈原料價(jià)格高位趨漲，上推腈綸價(jià)格，生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)推價(jià)，引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格上漲，但上漲空間有限。

合成纖維市場(chǎng)預(yù)測(cè)：高價(jià)原油帶來(lái)高價(jià)PX，亞洲PX裝置一套檢修，國(guó)內(nèi)兩套檢修，減產(chǎn)約117萬(wàn)噸。但下游聚酯廠商對(duì)高成本承擔(dān)能力有限，下游很難傳導(dǎo)上游的高價(jià)，PTA生產(chǎn)廠商虧損，部分企業(yè)開(kāi)始限產(chǎn)，開(kāi)工率會(huì)顯著下降，供應(yīng)量有所減少，預(yù)計(jì)后期價(jià)格會(huì)有所回落，但受成本支撐，跌幅有限。

五、行情綜述

中國(guó)下調(diào)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長(zhǎng)預(yù)期，2012年GDP增長(zhǎng)7.5%，八年來(lái)首次低于8%。CPI漲幅控制在4%左右。2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，投資短期企穩(wěn)，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力不足。無(wú)論是工業(yè)增加值，還是固定資產(chǎn)投資和社會(huì)零售總額，都出現(xiàn)了不同程度的回落。2月份貿(mào)易逆差高達(dá)314.9億美元，創(chuàng)9年來(lái)最高，說(shuō)明出口環(huán)境不容樂(lè)觀。中央政府堅(jiān)定不移地加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，建材市場(chǎng)日趨疲軟。經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑的可能性增大，但也為市場(chǎng)帶來(lái)政策寬松的預(yù)期，勢(shì)必再降銀行準(zhǔn)備金率。

國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，希臘債務(wù)重組進(jìn)展順利；美國(guó)CPI下降，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體良好，綜合表明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在逐步改善，對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振。但是，由于希臘和歐債債務(wù)問(wèn)題的徹底解決尚需時(shí)日，歐債問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)的影響仍未消除。歐債的演變、敘利亞和伊朗局勢(shì)，美國(guó)推出QE3，美元上漲，歐洲推出新的經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期等因素，將繼續(xù)左右原油等大宗商品市場(chǎng)，原油價(jià)格走勢(shì)仍將處于高位。