弘業(yè)期貨有限公司沈陽營業(yè)部 副總經(jīng)理 王 濤

6月12 日U SD A發(fā)布本月供需報告，2011/12年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存1.75億蒲式耳，2012/13年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存1.40億蒲式耳，均低于此前市場預(yù)測和上月報告，屬利多，庫存消費比降低至5.6%。進(jìn)入二季度，國內(nèi)外兩個市場受宏觀經(jīng)濟(jì)影響相繼開始進(jìn)入中期回調(diào)走勢，總體呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱。

在本輪價格回落中，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期起到了決定性作用，下游產(chǎn)品價格持續(xù)回落。

首先，歐債危機(jī)利空消息頻傳，引發(fā)交易者對未來金融市場發(fā)生動蕩的擔(dān)憂加重。

其次，進(jìn)口大豆壓榨利潤明顯下降，導(dǎo)致中國進(jìn)口商取消進(jìn)口訂單，使CBOT大豆價格走勢雪上加霜。

第三，全國豬糧價格比連續(xù)7周跌至61003d11以下至5.731003d11，嚴(yán)重打壓養(yǎng)殖熱情，飼料消費回落。

對于豆類商品價格后期走勢我們依然保持樂觀，認(rèn)為國際和國內(nèi)宏觀環(huán)境將逐漸趨于明朗化并開始轉(zhuǎn)好。

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。6月17日希臘將舉行國會補(bǔ)選，希臘“是否退出歐元區(qū)”的決策掌握在新上任的執(zhí)政者手中。中國目前CPI僅為3%，尚不存在通脹問題，這樣就為后續(xù)將進(jìn)行的金融微調(diào)提供了前提條件，6月初0.25個百分點的降息幅度盡管令市場有所失望，但我們認(rèn)為這正是中國金融環(huán)境“轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長”的開始，接下來我們認(rèn)為年內(nèi)至少還有1次降息和2次降準(zhǔn)的可能。

（2）國際市場小麥減產(chǎn)或?qū)槎蛊蓛r格帶來支撐。據(jù)U SD A稱，俄羅斯今年小麥產(chǎn)量預(yù)計同比減少200萬噸，降至5400萬噸，主要原因是主產(chǎn)區(qū)天氣干旱。因此，2012/13年度糧食出口水平也預(yù)計下滑至1900萬噸，其中包括1600萬噸小麥，低于上年糧食總出口量的2710萬噸。

（3）天氣因素將成為后市市場關(guān)注的焦點。據(jù)黑龍江省生態(tài)與農(nóng)業(yè)氣象中心分析，今年夏季全省易發(fā)生冰雹、大風(fēng)、暴雨等災(zāi)害，階段性洪澇和干旱等自然災(zāi)害發(fā)生的概率極大，盡管秋季氣候?qū)ψ魑镒蚜９酀{成熟十分有利，但初霜可能略早出現(xiàn)，貪青晚熟作物不易安全成熟。2012/13年度黑龍江省大豆種植面積下降已成定局，預(yù)計下降幅度在20%～30%，大豆產(chǎn)量預(yù)計為1050萬噸，對進(jìn)口依存度大于80%，一旦自然災(zāi)害突發(fā)，勢必利多CBOT豆價，并帶動我國進(jìn)口大豆價格走高。

（4）農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差同比擴(kuò)大，為CBOT豆類價格未來走勢提供動力。中國農(nóng)業(yè)部5月31日資料顯示，今年1至4月份中國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口總額為546.6億美元，同比增長17.7%，其中出口194.8億美元，同比增長3.3%；進(jìn)口351.8億美元，同比增長27.6%。貿(mào)易逆差為157億美元，同比擴(kuò)大80.3%。大豆4月份進(jìn)口488萬噸，同比增長25.8%，2011/12年度前7個月累計進(jìn)口3308萬噸，同比增長12.2%，5月份預(yù)報到港723萬噸，較去年同期大幅增長，預(yù)計全年度進(jìn)口將創(chuàng)歷史新高至5700萬噸。

從技術(shù)上看，CBOT美豆指數(shù)在（1450.5～1107.7）50%處1279附近獲得支撐并展開上漲，目前并不能肯定完全企穩(wěn)，后市不排除有回視確認(rèn)支撐的過程，但我們認(rèn)為，1279附近可作為依托，多單逐漸介入。