戚建強(qiáng)，孫紅軍，李 紅

（北京理德斯普企業(yè)管理咨詢有限責(zé)任公司，北京 100081）

1 引言

餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)與人民生活和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著極為密切的關(guān)系。加強(qiáng)對(duì)餐廚垃圾的管理，不僅能防治動(dòng)物疾病，保障人類食品安全，且具有十分顯著的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益。餐廚垃圾處理行業(yè)符合國家“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展方向，從國家宏觀政策到各地方相關(guān)政策對(duì)餐廚垃圾的收運(yùn)以及集中處理將在一定程度上給予了支持。在政策的推動(dòng)下，未來幾年餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)也必將迎來一個(gè)快速發(fā)展的黃金時(shí)期。

2 餐廚垃圾處理設(shè)施建設(shè)的特點(diǎn)

（1）使用的公用性。即城市公共基礎(chǔ)設(shè)施一般不是為某個(gè)人、某個(gè)單位所專用的，所有在其使用范圍內(nèi)的城市居民和從事生產(chǎn)、運(yùn)營及其他活動(dòng)的單位都可使用。

（2）建設(shè)周期較長、建設(shè)資金占用量較大。

（3）建設(shè)資金回收的間接性。由于城市公共基礎(chǔ)設(shè)施具有非盈利性特點(diǎn)，其建設(shè)投入往往無法直接從公共基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)行收益中收回，除了一些有明顯經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目外，大多數(shù)公共基礎(chǔ)設(shè)施體現(xiàn)的主要是社會(huì)效益，只有通過社會(huì)生產(chǎn)環(huán)境和生活環(huán)境的改善，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過程中，從中增加的政府稅收中得以補(bǔ)償。

（4）公益性。城市公共基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)與生產(chǎn)生活的費(fèi)用和生產(chǎn)生活的連續(xù)性、便捷性直接緊密地聯(lián)系在一起。城市公共基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的公益性，要求企業(yè)以合理的價(jià)格、優(yōu)良的質(zhì)量、較為充足的數(shù)量向社會(huì)穩(wěn)定安全地提供產(chǎn)品，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供共同條件，從而促進(jìn)社會(huì)總體經(jīng)濟(jì)效率的提高及社會(huì)福利的增加。

（5）區(qū)域性。城市公共基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)賴以生存的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，受到人口集中程度限制，在人口高度密集的城市建設(shè)網(wǎng)絡(luò)是可行的，而在人口密度較小的農(nóng)村地區(qū)建設(shè)網(wǎng)絡(luò)顯然是不經(jīng)濟(jì)的（至少在目前的技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下是這樣）。因此，根本不可能建設(shè)一個(gè)全國性的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，只能是以單個(gè)城市為基礎(chǔ)形成區(qū)域性性的網(wǎng)絡(luò)。

因此，城市公共基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)作為城市的一個(gè)基礎(chǔ)性綜合系統(tǒng)，是城市各種活動(dòng)的承載體，其需求是由城市的性質(zhì)、功能、發(fā)展水平等方面的因素決定的，而它的供給則由于它具有公用性特征，使得城市政府必然成為公共基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)的直接或間接的提供者和承擔(dān)者。所謂直接供給就是政府直接生產(chǎn)并提供服務(wù)。而間接供給則指政府引入市場(chǎng)機(jī)制通過合同外包或特許經(jīng)營等方式由私人提供。從這一點(diǎn)來看城市公共基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)的提供主要有兩種途徑，一是政府直接提供，二是通過市場(chǎng)化途徑由私人提供。

然而由于城市公共基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)往往占用巨額資金，且建設(shè)周期較長，完全依靠政府投資很難實(shí)現(xiàn)城市公共基礎(chǔ)設(shè)施的完善。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目民營化的呼聲越來越高，種種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目民營化的嘗試也逐漸產(chǎn)生，并且日益發(fā)展起來。

如前所述，私營企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在諸多模式，圖1用連續(xù)體的方式顯示了私營企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的方式，其中最左端是完全公營的模式，最右端則使完全民營的模式。

圖1 私營企業(yè)參與公共基礎(chǔ)設(shè)施方式

3 城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式分析

3.1 服務(wù)的外包

與基礎(chǔ)設(shè)施有關(guān)的某些特定服務(wù)，如設(shè)計(jì)、建造等以合同的形式承包給私營企業(yè)完成，除特定的被承包出去的服務(wù)外，公共機(jī)構(gòu)仍承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施的管理和維護(hù)責(zé)任，并承擔(dān)全部的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。公共機(jī)構(gòu)必須為固定資產(chǎn)籌資并提供流動(dòng)資本，私營企業(yè)承包者獲得相應(yīng)的固定報(bào)酬。

3.2 運(yùn)營和維護(hù)的外包或租賃

擁有基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)的政府部門可以通過與民營部門簽訂合同的方式，將這些基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營和維護(hù)工作交由民營部門去完成，目的在于提升基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的效率和效果。基礎(chǔ)設(shè)施租給民營部門后，通常要向用戶收費(fèi)，并向政府部門支付一定的租金。

3.3 合作組織

一般是由非營利性的、志愿性的合作組織使用自己的勞力和自籌資金，承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施的維護(hù)和某些服務(wù)的責(zé)任。

3.4 租賃－建設(shè)－經(jīng)營（LBO）

在這種形勢(shì)下，私營企業(yè)被授予一個(gè)長期的合同，并需要利用自己的資金擴(kuò)展并經(jīng)營現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施。同時(shí)享有根據(jù)合同條款收回投資并取得合理回報(bào)的權(quán)利，同時(shí)向政府部門交納租金。

3.5 建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營（BTO）

在這種公司合作的形勢(shì)下，私營部門的發(fā)展商為基礎(chǔ)設(shè)施投資并負(fù)責(zé)建設(shè)。建設(shè)完畢后，將基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給有關(guān)的政府主管部門，政府部門負(fù)責(zé)籌集私營部門的建設(shè)報(bào)酬。然后，政府部門再以長期合約的形式將其外包給發(fā)展商。在合同約定的租期內(nèi)，發(fā)展商經(jīng)營這些基礎(chǔ)設(shè)施，并通過向用戶收費(fèi)的方式收回自己的投資并取得合理回報(bào)。

3.6 建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓（BOT）

在政府部門的特許權(quán)下，私營部門可以為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行融資并經(jīng)營這些基礎(chǔ)設(shè)施。等期限結(jié)束后，基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)讓給有關(guān)的政府部門。與出售和永久性特許權(quán)相比，在BOT模式下政府仍對(duì)這些公有基礎(chǔ)設(shè)施擁有戰(zhàn)略上的控制權(quán)。

3.7 外圍建設(shè)

在這種模式下，私營部門可以投資興建現(xiàn)有公共基礎(chǔ)設(shè)施的一些附屬設(shè)施，然后在一定的期限內(nèi)經(jīng)營整個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施。這個(gè)期限可以是固定的，也可以以收回投資并取得合理報(bào)酬為期限來確定。

3.8 購買－建設(shè)－經(jīng)營（BBO）

這種模式適用于已有的基礎(chǔ)設(shè)施，這些設(shè)施被出售給那些有能力改造和擴(kuò)建這些基礎(chǔ)設(shè)施的私營企業(yè)，在特許經(jīng)營權(quán)下，私營企業(yè)可以永久性的參與經(jīng)營這些企業(yè)。

3.9 建設(shè)－擁有－經(jīng)營（BOO）

在這種方式下，私營部門依據(jù)特許經(jīng)營權(quán)投資興建基礎(chǔ)設(shè)施，他們擁有這些基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)并負(fù)責(zé)經(jīng)營，同時(shí)為了獲取長期的特許權(quán)，一般要以接受政府的定價(jià)和運(yùn)營方面的種種限制作為交換條件。

4 餐廚垃圾處理設(shè)施的投資模式選擇

在上述模式中，運(yùn)營和維護(hù)的外包或租賃、租賃－建設(shè)－經(jīng)營、購買－建設(shè)－經(jīng)營等模式適用于已建成的基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營和維護(hù)，不適用于餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)。

建設(shè)－擁有－經(jīng)營（BOO）一般適用于在可以預(yù)見的時(shí)期內(nèi)，競爭對(duì)手或替代技術(shù)都難以出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)，如關(guān)系國計(jì)民生的水務(wù)產(chǎn)業(yè)等，通過這些基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營都可以產(chǎn)生一定量的正現(xiàn)金流，從而為投資者帶來相關(guān)的利潤。同時(shí)，由于這些模式一般要以接受政府的定價(jià)和運(yùn)營方面的種種限制作為交換條件，因此在長期的運(yùn)營過程中，在法律、規(guī)制以及債務(wù)等問題上，遇到一些難以解決的麻煩，因此不建議在餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)中選擇。

建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營（BTO）的初期建設(shè)資金一般由政府部門進(jìn)行籌集，因此可以在一定程度上規(guī)避由于初期建設(shè)投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于基礎(chǔ)設(shè)施建成后，其所有權(quán)要轉(zhuǎn)移給相關(guān)的政府主管部門，然后再以長期合約的形式將其外包給發(fā)展商。仍然難以避免核心技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的外泄風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于建設(shè)投資可以在短期內(nèi)得到回報(bào)，同時(shí)規(guī)避了長期經(jīng)營過程中的政策、技術(shù)等多方面風(fēng)險(xiǎn)，因此，也可以為股東帶來合理的回報(bào)。建議在推廣餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)時(shí)，在政府部門有能力提供初期建設(shè)資金時(shí)，企業(yè)分別承攬相關(guān)工程的建設(shè)和運(yùn)營工作，為股東帶來合理的短周期的回報(bào)同時(shí)；也可以盡力規(guī)避項(xiàng)目長期運(yùn)營過程中償還資本金的風(fēng)險(xiǎn)，為股東帶來長期的收益。

然而，一些政府部門往往沒有能力或不愿單獨(dú)拿出一筆資金進(jìn)行餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)的投資，而更愿意將建設(shè)和運(yùn)營投入和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給民營企業(yè)，在這種情況下，建議餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)投資時(shí)選擇建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓（BOT）投資模式，通過合理、科學(xué)的融資模式和特許經(jīng)營合同的設(shè)計(jì)，通過BOT模式參與、投資城市餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)，將為股東帶來可觀的回報(bào)，同時(shí)餐廚垃圾處理項(xiàng)目的投資也具有明顯的社會(huì)效益，將為我國實(shí)現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)與長期的可持續(xù)發(fā)展起到明顯的推動(dòng)作用。BOT有融資的因素，投資者要追求超過社會(huì)平均利潤率的投資回報(bào)，會(huì)增加客戶的成本。BTO建成后先移交，然后再給運(yùn)營公司運(yùn)營，運(yùn)營公司無建設(shè)資本成本。

參與餐廚垃圾處理設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營時(shí)，在政府部門有能力提供初期建設(shè)資金時(shí)，優(yōu)先選擇建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營（BTO）投資模式，但項(xiàng)目運(yùn)營過程中，政府需要一定的財(cái)務(wù)補(bǔ)貼才能保證項(xiàng)目投資的價(jià)值。如果政府不負(fù)責(zé)前期建設(shè)資金的籌措和投入，建議選擇建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓（BOT）投資模式。以BOT模式進(jìn)行餐廚垃圾項(xiàng)目投融資時(shí)，如政府有意愿參與餐廚垃圾項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營，則可在項(xiàng)目公司層面上選擇與有政府背景的公司（如環(huán)衛(wèi)集團(tuán)等）聯(lián)合組建餐廚垃圾處理公司，此時(shí)項(xiàng)目將可獲得更多的政府支持，可有效地降低項(xiàng)目的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，但收益率相對(duì)降低。

對(duì)于BOT模式，無論參與股東是否多元化，項(xiàng)目運(yùn)營公司均要墊付處理設(shè)施的建設(shè)投資和運(yùn)營流動(dòng)資金，之后通過長期的特許經(jīng)營獲得利潤，在支付墊付資金、以及清償債務(wù)之外，為股東賺取合理的回報(bào)。因此，科學(xué)、合理的規(guī)劃餐廚垃圾處理項(xiàng)目的融資模式將對(duì)項(xiàng)目的成敗起到至關(guān)重要的作用。

5 結(jié)語

根據(jù)北京理德斯普公司對(duì)餐廚垃圾產(chǎn)業(yè)投融資模式進(jìn)行的深入研究結(jié)論，通過獲取政府的補(bǔ)貼，同時(shí)加上餐廚垃圾處理獲得穩(wěn)定的產(chǎn)出收益，餐廚垃圾處理的運(yùn)營即是一個(gè)可以獲得穩(wěn)定的正現(xiàn)金流的收益。因此，只要選擇合理的投資模式，選擇科學(xué)的融資模式、包括餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)以及資信結(jié)構(gòu)模式，餐廚垃圾處理產(chǎn)業(yè)一定可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的盈利，在獲取合理的經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，也將帶來明顯的社會(huì)效益。

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