徐鳳霞

摘要：隨著知識經(jīng)濟時代的到來以及資產(chǎn)證券化的發(fā)展，知識產(chǎn)權(quán)證券化應(yīng)運而生，并在世界各地得到有利發(fā)展。我國發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)證券化的基本條件已經(jīng)產(chǎn)生，適時推出知識產(chǎn)權(quán)證券化已十分必要。

關(guān)鍵詞：知識產(chǎn)權(quán) 證券化 可行性研究

1970年，住房抵押貸款證券MBS作為世界上的第一個資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，由美國政府國民抵押貸款協(xié)會擔(dān)保發(fā)行。自此，資產(chǎn)證券化逐步在各國發(fā)展起來，在很多國家已經(jīng)是一個發(fā)展非常成熟的金融衍生品種。而1997年發(fā)行的“鮑伊債券”更是開創(chuàng)了知識產(chǎn)權(quán)證券化的先河，把傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化的對象從局限于住房抵押貸款、汽車按揭貸款、信用卡貸款、應(yīng)收賬款等擴展到了知識產(chǎn)權(quán)，所涉及的范圍包括音樂版權(quán)、電影版權(quán)、藥物專利權(quán)、商標權(quán)、足球電視轉(zhuǎn)播權(quán)和油氣勘探資料的使用權(quán)等[1]。世界知識產(chǎn)權(quán)組織(WIPO)更是將知識產(chǎn)權(quán)證券化視為知識產(chǎn)權(quán)未來發(fā)展的“新趨勢”[2]。

1 知識產(chǎn)權(quán)證券化的理論分析

1.1 知識產(chǎn)權(quán)證券化。所謂知識產(chǎn)權(quán)證券化就是將基礎(chǔ)資產(chǎn)（即具有可預(yù)期現(xiàn)金收入流量的知識產(chǎn)權(quán)）通過一定的結(jié)構(gòu)安排對其風(fēng)險與收益要素進行分離與重組，轉(zhuǎn)移給一個特設(shè)載體（即SPV），并由該特設(shè)載體發(fā)行一種基于該基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流的可以出售和流通的權(quán)利憑證，并以此融資的過程。

1.2 知識產(chǎn)權(quán)證券化的概念辨析。

1.2.1 知識產(chǎn)權(quán)證券化與資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指金融機構(gòu)將流動性較差，但具有可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組合起來，經(jīng)過擔(dān)保和信用增級等操作，轉(zhuǎn)化為可以在金融市場上出售和流通的證券的過程。知識產(chǎn)權(quán)證券化作為資產(chǎn)證券化的一個新品種，相比其他資產(chǎn)證券化而言，具有產(chǎn)權(quán)的不穩(wěn)定性、同種知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險和收益的差別性等特點，在其證券化過程中就需要更加關(guān)注知識產(chǎn)權(quán)自身的市場價值，正確選擇其市場價值。因此，相對于其他傳統(tǒng)資產(chǎn)證券化而言，知識產(chǎn)權(quán)證券化的過程要更加復(fù)雜。

1.2.2 知識產(chǎn)權(quán)證券化與知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款是指企業(yè)用自己擁有的知識產(chǎn)權(quán)向銀行作抵押向銀行借款。主要是由企業(yè)將自身擁有的專利權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押給擔(dān)保方—擔(dān)保中心，再由擔(dān)保中心為企業(yè)向銀行申請貸款。但一般其可抵押的無形資產(chǎn)的范圍較窄，同時銀行還需要擔(dān)保公司介入以分擔(dān)風(fēng)險，而得到貸款的高科技企業(yè)都是具有一定規(guī)模的企業(yè)，很少有初創(chuàng)企業(yè)以此獲得貸款機會。所以單從操作上來看，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款就具有一定的局限性。而相比之下，知識產(chǎn)權(quán)證券化的產(chǎn)權(quán)范圍更加廣泛，可以得到更大額度的融資，其融資期限也更長，同時其融資風(fēng)險更小，因此，知識產(chǎn)權(quán)證券化具有更好的發(fā)展前景。

2 實施知識產(chǎn)權(quán)證券化的必要性

中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中占到了舉足輕重的地位，但其一直以來都受到了融資難的影響，嚴重制約了其發(fā)展。由于中小高科技企業(yè)規(guī)模的限制，無法進入證券市場融資；銀行從機會成木的角度考慮也不愿意貸款給這類企業(yè)，中小高科技企業(yè)很難從傳統(tǒng)融資渠道——銀行貸款和證券市場中得到融資。而此類資金問題也嚴重制約了企業(yè)將高新技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的能力。知識產(chǎn)權(quán)證券化則可突破傳統(tǒng)融資方式的限制，為企業(yè)提供充足的資金，使知識產(chǎn)權(quán)能夠及時的轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，為企業(yè)帶來更廣闊的發(fā)展空間。同時還可以提高知識產(chǎn)權(quán)的收益，企業(yè)甚至是各大高校將更具有技術(shù)創(chuàng)新的動力，從而提高社會的自主創(chuàng)新能力。

3 知識產(chǎn)權(quán)證券化在中國實施的可行性

目前，我國已經(jīng)初步具備了發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)證券化的可行性，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

3.1 發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)證券化的政治環(huán)境已具備。隨著知識產(chǎn)權(quán)的重要性越來越凸現(xiàn)出來，對于加強知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)用的政策法規(guī)相繼出臺。于2006 年提出增強自主創(chuàng)新能力、建立創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略部署；2007年的十七大報告中明確指出“實施知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略”；2008年審議并開始實施《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》，提倡采取多種方式實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的市場價值；2009年中國銀監(jiān)會在《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》中指出，要探索推進知識產(chǎn)權(quán)、自主品牌質(zhì)押貸款。日前，中國人民銀行、財政部、文化部、廣電總局、新聞出版總署、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等八部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》中更明確表示“對于運作比較成熟、未來現(xiàn)金流比較穩(wěn)定的文化產(chǎn)業(yè)項目，可以以優(yōu)質(zhì)文化資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流、收益權(quán)等為基礎(chǔ)，探索開展文化產(chǎn)業(yè)項目的資產(chǎn)證券化試點?！眹覍τ谥R產(chǎn)權(quán)的重視程度為知識產(chǎn)權(quán)證券化的實施奠定了堅實的政治基礎(chǔ)。

3.2 適宜證券化的知識產(chǎn)權(quán)已初具規(guī)模。我國知識產(chǎn)權(quán)的發(fā)展十分迅速，其數(shù)量不容小窺。日前，世界知識產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的《2011世界知識產(chǎn)權(quán)指數(shù)報告》中指出2010年中國已超過日本成為世界第二大專利申請國。2010年，中國專利部門受理的專利申請較上年增長24.3％，達到39.12萬件，比排在第三位的日本多約4.66萬件。中國專利申請數(shù)連續(xù)10年保持快速增長勢頭，2001年至2010年間，年均增長率達22.6％。[3]可見我國已經(jīng)具備了進行知識產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)規(guī)模，且知識產(chǎn)權(quán)的供給較充足。加之世界各地對知識產(chǎn)權(quán)越來越重視，我國對知識產(chǎn)權(quán)的保護力度也逐步加大，越來越多的知識產(chǎn)權(quán)將會

實現(xiàn)其市場價值。知識產(chǎn)權(quán)的不斷增長，市場價值的不斷實現(xiàn)，如此產(chǎn)

生的聯(lián)動效應(yīng)將推動知識產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)得到持續(xù)的供給。

3.3 國內(nèi)資產(chǎn)證券化的實踐成為知識產(chǎn)權(quán)證券化的有益借鑒。2000年，中集集團與荷蘭銀行在深圳簽署的應(yīng)收賬款證券化項目協(xié)議，募集資金8000萬美元；2005年8月，中金公司推出“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃”，寡集資金93.6億元；2005年12月，國家開發(fā)銀行和建設(shè)銀行推出的銀行信貸資產(chǎn)證券化，分別募集資金41.7億、30億元。2006年8月，中信證券推出“江蘇昊中集團BT項目回購款專項資產(chǎn)管理計劃”，募集資金16.58億元；同年9月，大連萬達集團聯(lián)合邁格里銀行發(fā)行“商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券”，募集資金11.52億元等。我國國內(nèi)資產(chǎn)證券化的實踐雖然剛剛起步，但其發(fā)展十分迅速。其實踐的不斷深入將不斷完善證券化的交易模式，推動與資產(chǎn)證券化有關(guān)的稅制、監(jiān)管和法律法規(guī)的逐步完善，它們?yōu)橹R產(chǎn)權(quán)證券化將來的大規(guī)模、有序地推廣和開展提供更加豐富的實踐經(jīng)驗和更加全面的制度準備。

4 結(jié)語

盡管我國目前還沒有知識產(chǎn)權(quán)證券化的成功案例，但以已有的資產(chǎn)證券化實踐成果作為支撐，借鑒國外成功經(jīng)驗，并結(jié)合我國實際情況，完善相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管體系，適時推進知識產(chǎn)權(quán)證券化，可進一步促進我國中小高新技術(shù)企業(yè)健康、快速發(fā)展。

參考文獻：

[1]李鵬.知識產(chǎn)權(quán)證券化探析——兼議在中國實施的可行性和模式選擇.浙江大學(xué)碩士學(xué)位論.2008.

[2]John S.Hillerv.Securitization of Intellectual Properly: Recent Trends from United Slates [EB/OL] .

[3]中華人民共和國國家知識產(chǎn)權(quán)局.http://www.sipo.gov.cn/yw/2011/

201112/t20111221-638168.html.