傳奇

近日，16家上市銀行次第公布了2012年半年報(bào)。與此前部分市場人士的悲觀預(yù)測不同，今年上半年，銀行理財(cái)市場并未隨超短期理財(cái)產(chǎn)品的淡出而變得波瀾不驚，相反，各家上市銀行加大理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行力度，并在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和服務(wù)等方面積極進(jìn)行創(chuàng)新，使銀行理財(cái)產(chǎn)品競爭呈現(xiàn)白熱化趨勢。

理財(cái)產(chǎn)品收益率普降

綜觀目前的銀行理財(cái)市場，收益率超5%的產(chǎn)品都已經(jīng)很難找到。雖然，近期CPI水平較低，使得投資者投資熱情仍然不減，但銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率降低將有可能影響銀行理財(cái)市場整體格局。

在7月末中央定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)“把穩(wěn)增長放在更重要的位置”之后，市場對貨幣政策“寬松”的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)。一方面將引導(dǎo)社會平均融資成本下降，使得信貸市場上資產(chǎn)收益率下行；另一方面，資金面的寬松導(dǎo)致債券、貨幣市場上固定收益類資產(chǎn)的投資收益率也維持在低位，這些因素綜合影響著銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示：今年以來銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率處于下降通道之中，人民幣產(chǎn)品的平均收益率已經(jīng)從1月的5.2487%下降至8月的4.3318%。

通過分析產(chǎn)品收益率分布情況，可以看到，今年以來高收益產(chǎn)品發(fā)行占比逐月減少，收益率中樞出現(xiàn)整體下移的態(tài)勢。1月至3月，超過半數(shù)的產(chǎn)品收益率在5.00%及以上，1月占比高達(dá)76.41%，而4月下降至47.42%，到8月這一占比僅為10.28%；其中收益率在6.00%以上的產(chǎn)品占比則從1月的7.84%降至8月的0.92%。

隨著標(biāo)的市場投資回報(bào)率的下行，銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率的集中度也發(fā)生了明顯變化：發(fā)行數(shù)量最多的產(chǎn)品已經(jīng)從5.00%至6.00%的收益率區(qū)間，下移至4.00%至5.00%區(qū)間；同時(shí)預(yù)期收益率在3.00%至4.00%區(qū)間的產(chǎn)品數(shù)量也在增加。1月，收益率在5.00%至6.00%的產(chǎn)品發(fā)行1145款，占比68.56%，隨后這一區(qū)間產(chǎn)品占比以月均10%的幅度逐月下降：3月首次降至半數(shù)以下，為49.46%；到8月僅發(fā)行122款，占比9.36%。取而代之的是收益率在4.00%至5.00%區(qū)間的產(chǎn)品，從1月的298款，占比17.84%；升至8月的815款，占比62.50%。收益率中樞從5.00%至6.00%區(qū)間降至4.00%至5.00%區(qū)間，表明較之年初，大多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率下降了1個(gè)百分點(diǎn)左右。

理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行熱度不減

2012年，監(jiān)管層要求“嚴(yán)格執(zhí)行存款指標(biāo)日均考核要求，嚴(yán)禁通過發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲、規(guī)避監(jiān)管要求、進(jìn)行監(jiān)管套利。”此后涉及變相攬儲的超短期、高收益產(chǎn)品迅速淡出市場。但從上市銀行披露的中報(bào)來看，被視為“變相利率市場化”的銀行理財(cái)產(chǎn)品今年上半年“攻勢”依舊不減。

2012年上半年，招商銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品銷售額14268億元；實(shí)現(xiàn)零售財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入28.34億元，其中：代理信托計(jì)劃收入10.61億元，同比增長124.79%；代理保險(xiǎn)收入8.23億元，同比增長35.81%；受托理財(cái)收入4.08億元，同比增長20.00%；代理基金收入5.42億元，由于資本市場低迷，同比下降18.50%。

2012年上半年，平安銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行規(guī)模近6000億元，同比增長291%；實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入3.26億元，同比增長243.16%。

華夏銀行實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入7.46億元，同比增加2.78億元，增長59.40%；個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品銷售規(guī)模達(dá)到1511.47億元，同比增長129.80%。

各銀行全方位應(yīng)對競爭

在嚴(yán)格的監(jiān)管措施下、收益率普遍下降的情況下，今年上半年超短期理財(cái)產(chǎn)品、信貸類和票據(jù)資產(chǎn)類產(chǎn)品發(fā)行量出現(xiàn)同比大幅跳水。另一方面，由于利率市場化的推進(jìn)，各家銀行理財(cái)產(chǎn)品競爭呈現(xiàn)白熱化趨勢，在客戶數(shù)量和網(wǎng)點(diǎn)方面有天然劣勢的中小銀行，大發(fā)相對收益較高產(chǎn)品，已形成了與大型銀行“勢均力敵”的局面。

除發(fā)行規(guī)模大幅增長外，在理財(cái)產(chǎn)品收益率設(shè)計(jì)方面，各商業(yè)銀行大多形成了“兩頭少、中間多”的格局，即：高收益產(chǎn)品和低收益產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量較少，大量發(fā)行的是收益率處于中間段的產(chǎn)品。近期來看，銀行以發(fā)行預(yù)期收益率在4.00%至5.00%區(qū)間的產(chǎn)品為主，預(yù)期收益率在5.00%以上、以及3.00%以下的產(chǎn)品發(fā)行較少。這一方面與標(biāo)的市場的投資回報(bào)率下降相關(guān)，另一方面，也是銀行自身調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來的結(jié)果。

雖然，投資者熱情隨著理財(cái)產(chǎn)品收益率下降逐漸趨冷，但高收益產(chǎn)品仍然廣受歡迎，銷售情況依然火爆。少數(shù)股份制銀行和城商行發(fā)行的產(chǎn)品依然保有較高收益率，投資者購買踴躍。發(fā)行較少比例的高收益產(chǎn)品，一方面能滿足市場需求、提升品牌價(jià)值；另一方面這類產(chǎn)品主要針對高端客戶發(fā)售，表明銀行在客戶細(xì)分方面日漸成熟。而預(yù)期收益率在4.00%至5.00%區(qū)間，尤其是4.50%以上的產(chǎn)品集中度很高，則反映了理財(cái)產(chǎn)品市場上競爭的激烈程度。這一區(qū)間產(chǎn)品期限豐富，投向多樣，能夠吸引各類大眾客戶，是各銀行主打的產(chǎn)品。預(yù)期收益率在4.00%以下的產(chǎn)品，期限大多在3個(gè)月以下，其中更是不乏7天、14天、1個(gè)月等超短期滾動(dòng)式產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在流動(dòng)性方面極具優(yōu)勢，且滾動(dòng)式產(chǎn)品還能節(jié)約投資者的資金閑置成本，綜合來看，“低收益”產(chǎn)品也有其獨(dú)特的吸引力。

銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售和推廣渠道也進(jìn)一步拓寬，比較有代表性的是拓展網(wǎng)上銀行銷售渠道以及加強(qiáng)儲蓄與理財(cái)?shù)膮f(xié)同發(fā)展。今年上半年，不少銀行推出了網(wǎng)上銀行“理財(cái)夜市”，銀行開設(shè)網(wǎng)上銀行夜間理財(cái)業(yè)務(wù)后，網(wǎng)上銀行的客戶數(shù)量增長顯著。也有不少銀行提出“空中理財(cái)”的概念，將遠(yuǎn)程渠道的方便快捷和柜臺面對面親切體貼的服務(wù)融為一體，由遠(yuǎn)程的客戶經(jīng)理為客戶提供實(shí)時(shí)、全面、快速、專業(yè)的各類銀行交易、顧問式投資理財(cái)、一站式貸款以及產(chǎn)品銷售等服務(wù)。

“穩(wěn)健”成銀行理財(cái)主旋律

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1至8月，在透露了資金投向的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，有超過95%的理財(cái)產(chǎn)品資金全部或者部分流向了債券和貨幣市場。從近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品資金投向分布的變化趨勢來看，一方面理財(cái)產(chǎn)品的資金正在越來越多地流向債券和貨幣市場，另一方面運(yùn)用理財(cái)產(chǎn)品資金進(jìn)行組合投資的趨勢明顯。這兩個(gè)方面都顯示銀行運(yùn)用理財(cái)資金進(jìn)行投資愈加穩(wěn)健。

銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金流向一直是投資者關(guān)心的問題，因?yàn)橘Y金流向不僅關(guān)系到投資者的資金安全，還與投資收益緊緊相連。投資者購買銀行理財(cái)產(chǎn)品獲得的收益，并不直接來自銀行，而是銀行將募集的理財(cái)資金投資于金融市場獲得收益，然后再將收益分配給投資者，實(shí)質(zhì)是一種“代客理財(cái)”。投資者的資金是否安全、投資收益的大小都主要取決于投資標(biāo)的的表現(xiàn)。

越來越多的理財(cái)產(chǎn)品將資金投向債券和貨幣市場，這不僅反映在資金單一投向債券和貨幣市場的理財(cái)產(chǎn)品占比持續(xù)增加，而且從組合類產(chǎn)品來看，其資金投向也幾乎都包含了債券和貨幣市場。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1至8月發(fā)行的組合類理財(cái)產(chǎn)品中，有99.96%的產(chǎn)品資金投向包含了債券和貨幣市場，單從8月來看，則是所有組合類理財(cái)產(chǎn)品的資金投向均包含了債券和貨幣市場。

2008年至今，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品占比持續(xù)增加。雖然資金單一投向信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)和信托貸款的理財(cái)產(chǎn)品逐漸淡出市場，但是理財(cái)產(chǎn)品的資金并沒有退出對相關(guān)金融資產(chǎn)的投資，目前理財(cái)資金對這幾類金融資產(chǎn)的投資大多以組合投資的形式存在。組合投資可以有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，避免理財(cái)資金暴露在投資單一金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)之中，在博取高收益的同時(shí)增加了理財(cái)資金的安全性。

無論是把理財(cái)資金投向債券和貨幣市場，還是運(yùn)用理財(cái)資金進(jìn)行組合投資，都反映出銀行運(yùn)用代客理財(cái)資金時(shí)注重穩(wěn)健性。首先，債券和貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品一般將資金投向銀行間債券市場上流動(dòng)的中央銀行票據(jù)、國債、金融債、債券回購、企業(yè)債和短期融資券等，債券和貨幣市場工具的特點(diǎn)是流動(dòng)性好、安全性高，投資這類金融工具符合銀行理財(cái)產(chǎn)品“穩(wěn)健”的特點(diǎn)。其次，不把雞蛋放在一個(gè)籃子里的組合投資方式，是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法，能有效提高理財(cái)資金的安全性。

銀行財(cái)富管理體系建設(shè)須提速

隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，商業(yè)銀行正在謀求擺脫以存貸利差為主要盈利模式的轉(zhuǎn)型，作為銀行業(yè)服務(wù)競爭的“戰(zhàn)場”，財(cái)富管理已經(jīng)成為商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)型、提升綜合競爭能力的重要途徑之一。

在此背景下，近年來，商業(yè)銀行紛紛加大財(cái)富管理體系的布局。以財(cái)富管理的高端業(yè)務(wù)私人銀行為例，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前16家中外資銀行在22個(gè)城市開設(shè)了近200家私人銀行機(jī)構(gòu)，管理資產(chǎn)規(guī)模超過3.5萬億元。

然而分析半年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，與前幾年私人銀行客戶數(shù)量和管理資產(chǎn)規(guī)模動(dòng)輒30%、40%的增速相比，今年上半年，商業(yè)銀行的私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展步伐明顯放緩。招商銀行半年報(bào)顯示，截至2012年6月末，該行私人銀行客戶數(shù)為18401戶，較年初增長11.57%；管理的私人銀行客戶總資產(chǎn)為4121.25億元，較年初增長11.42%。中國銀行也表示，6月末，該行中高端客戶規(guī)模比上年末增長超過10%。

隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和金融領(lǐng)域的日益開放，大家對財(cái)富的安全性與盈利性有了更高的要求，巨大的市場空間使越來越多的金融機(jī)構(gòu)加入到財(cái)富管理市場的爭奪中。商業(yè)銀行明顯感覺到了來自券商、基金、信托以及商業(yè)化財(cái)富管理公司競爭的壓力。業(yè)內(nèi)專家表示，銀行的優(yōu)勢在于龐大的客戶群體，要想在激烈的競爭中取勝，商業(yè)銀行必須進(jìn)一步提升財(cái)富管理專業(yè)能力和銷售管理水平，包括加大財(cái)富管理產(chǎn)品創(chuàng)新與供應(yīng)力度，持續(xù)加強(qiáng)客戶群拓展與經(jīng)營，加強(qiáng)品牌、渠道及服務(wù)的管理與建設(shè)等。